还有一个特点，FOF的增长也很快，到去年年底，发行了660亿的FOF。非常荣幸好买全资控股的新方程E5号也取得了近58%的正收益。投资总监乐总稍后也会和大家分享FOF的经验。
3、2015证券私募行业“良莠不齐”。
刚才说了有2万多家的私募基金管理人，这里面接近70%是注册了，但是没有备案过产品。我们也看到，虽然成立了1.1万个产品，同时也清盘了接近1700个产品，平均每月清盘138只。大家不用惊讶，因为全球如此。私募行业，没有所谓的国家队支持，就是靠自己。业绩好，是唯一生存的基础。新的策略不断冒出、新的管理不断冒出，不适合市场的被淘汰，在美国、全球都是如此。
4、春节前夕基金业协会连发三文，私募行业走向规范。
这个行业，从相对放松的机制慢慢走向规范。这里说的不是严格的监管，而是规范。整个行业，确实需要适度的规范措施。今年春节之前，大家如果关注这个行业，可以看到相关的部门连发三个文件，通过私募内控指引、信息披露管理办法、规范登记若干事项，来规范整个私募行业。大家看到，最近有很多所谓的“保壳运动”，就是因为一系列的相应法规需要规范。你不能只登记不运作，而应该是真正实际运作的私募公司。
2016年二季度资产配置策略。
站在这个时点上往今年看，有哪些资产配置的投资机会，想跟大家分享一下。我想讲三个观点：
1、A股市场，不要过度悲观。
我个人不是经济学家，对宏观方面也不是最擅长的。但是我们对于数据的分析是非常扎实的，我们对于投资者的金融购买行为，有比较深入的研究。我们有很多数据可以和大家分享，来佐证我的观点。其它关于市场、行业，甚至于重点板块，相信在稍后的圆桌讨论当中，会有非常优秀的、最好的基金经理和大家探讨A股的投资机会，他们是怎么看的。
过去的5年（2011-2015），基本上包括了弱市、牛市和震荡市。沪深300的五年累计涨幅是21%，如果把股票型的私募、股票型的公募、混合型的公募加起来，这几个是样本比较全的，这些加在一起看五年平均累计回报是92.51%，他们创造了71.24%的超额收益。这说明：主动的、优秀的管理人，能够战胜市场，不管是公募还是私募，这是一个非常客观的数据。
从一个长周期来看，好的基金是能够为客人创造持续回报的，问题在于大部分人并不能长期持有基金，这是非常有意思的话题。实际上基金为客户创造了正收益，超过了市场的收益。但为什么大家感觉有时候没有赚到钱？那就是申购和赎回的过程中出现了偏差。
再看一些有趣的数据。从2001年开始，15年的基金发展历史上，我们可以看到一些有趣的现象。这15年中，你在任何一个时间买入，持有半年获得正收益的概率是62%，持有1年获得正收益的概率是73%，持有2年以上正收益的概率提升到80%以上。这个数据，可能和大家的体感温度有点不一样，但我们做过精密的计算。
这里面有非常大的信息量，第一点，中国的A股市场充满动荡，这个不用多说。但是这个市场从中期来讲，1-5年间，永远有赚钱的机会，选择好的基金管理人，能够为大家创造超额收益。所以说，选择好的管理人，并且持有相当一段时间，是你能获得正收益的基础，这是我们通过数据可以看到的。现在指数跌破3000，处在弱势的情况下。周围所有的东西都是灰色或者是黑色的，在这时候你感受到的所有信息，在悲观市场都会是悲观的。这是行为金融方面的问题，但是作为一个理性投资人，你要做的事情，是在很绝望的时候要相信，我依然去持有股票类的资产，在你的仓位当中保持一定的比重是非常理性的选择，市场会给你机会。
我经常和同事们说，我们只做两个事情，在市场疯狂的时候，我们会和客人讲，你不要贪婪，你要注意自己是不是仓位过高了；另一方面，在市场极度悲观的时候，我们会提醒投资者不要过度绝望和悲观，就像现在。去年4、5月份市场疯狂的时候，我写过一个专门的文章，五类资金不宜入市。我专门在公司晨会上和所有的投资顾问分享这个观点。并不是我们觉得市场6月份会到顶，我们也没有办法、没有能力去预测市场会出现这么大的融资方面的杠杆问题，我们没有这个能力。我们观察到的是，2014年年底，很多人把自己的股票组合上升到70%到80%。我观察到身边很多人卖房子去做股票，借钱去做股票。我们是从这个角度来看，市场再好，也不要把所有的东西压在一个上面。同样，站在这个时点也可以清醒地告诉大家，不要对市场失去信心。把自己的股票仓位放在3－4成，没有问题，我也是这样做组合的。如果你是保守、偏悲观的，当然可以把仓位降得更低。
2、开放心态，学习新的理财工具和方法。
传统的投资工具，大家最喜欢的就是买房子。中国人很多的收益并不是炒股得来的，而是房子。上海内换随便一套房子，动不动就是500万到1000万，很多千万富翁。几年前我们在峰会上分享时的结论就是：一线城市的房子跌不下去，二线城市维持，三线城市很糟。回过头来看，情况完全一样。再过几年，可能还是维持这样的格局，但是房子现在有限购等政策，你很难作为金融方面的投资工具。股票市场是我们最喜欢、最习惯的东西，但这不是我们整个世界的全部。我们可以看到，从去年开始，有很多新的投资工具开始出现了。
1）今年特别值得关注的是这么几块东西。第一块是VC、PE的播种好机会。
大家知道，在整个的PE市场，包括我们去年做了PE类，包括定增、新三板，包括跟投基金，包括3月初启动的独角兽基金，专门投比较大的私有化拆VIE的基金，很快就要启动了。为什么去年开始加大了这块的投入？因为整个的PE市场面临一个历史性的机会：PE整个市场就是募投管退。项目源，鼓励创业，出现很多投资机会。二级市场的影响，整个PE市场估值从去年下半年有非常急速的下降，你可以拿到更好的货源了，包括中概股回归，拆VIE。另外，注册制的改革一直没有停止，注册制有很多分歧，但我认为一定要去做，否则股市没有更好的未来。这个在退出渠道上，给PE很好的机会。这些，都为PE创造了很好的历史性的机会。今年在PE史上，非常值得大家关注，但这是一个高风险、高收益的类别，尤其是它最大的弱势就是周期长。大的PE都是6到8年起板，现在有些短周期的，3到4年的也值得大家的关注。
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