A股走势跌宕 私募争议加大警惕估值风险

　　本报记者 刘夏村

　　上周，A股经历了星期四的大跌之后，最终结束了连续两周的上涨态势。截至周五收盘，上证综指报收2767.21点，较前一周下跌3.25%；深证成指报9573.71点，周跌5.79%；创业板指跌1.09%连跌4日，周跌近9%。

　　突如其来的大跌使得A股短期行情更显复杂。中国证券报记者了解到，私募机构对于近期市场走势分歧较大，一部分私募认为反弹行情已经终结，但有私募认为，短期市场仍具有弱反弹空间，两会前有做多机会。多家私募认为，由于尚不清楚金融市场去杠杆政策与展开过程，加之中小板和创业板估值偏高，所以从中期来看，市场可能会以震荡寻底为主。

　　短期走势争议大

　　上周四，在2月微幅反弹后，各大股指再迎大幅下跌，其中代表大盘蓝筹的沪深300指数下跌6.14%；代表小盘的指数跌幅更大，中证500和创业板指跌幅超过7个点；A股市场2816只股票中有1810只跌幅超过9个点。

　　突如其来的大跌打乱了近期反弹节奏，也使市场短期走势更加扑朔迷离。中国证券报记者了解到，多家私募机构在大跌之后，投资情绪较为悲观。例如，某擅长短线操作的私募基金经理认为，当前市场，弱势震荡是大概率事件，如果没有“超预期”的重大转变，市场将按照已有趋势运行，短时间内难有系统性投资机会。

　　不过，有私募仍看好短期行情。旭诚资产总经理陈贇并不认同本轮反弹行情已经终结：市场经过暴跌洗礼后，将正式开启反攻行情。君茂资本总经理兼投资总监潘亚军认为，短期利多因素主要有三点：一是信贷数据，1月信贷数据大幅超预期，2月信贷数据仍可能超预期；二是监管层态度，监管层的重要任务是稳定市场和引入新资金，从这个角度上看监管层在近期维护市场的意愿会更强一些，另外两会期间会否有一些超预期政策出台值得期待；三是机构投资者对本轮反弹的预期普遍不高，而且观点较为统一，从另一个角度看，任何利好出台都可能成为超预期因素。因此，虽然一些利空因素再度出现扰乱了投资者情绪，但总体上而言市场自1月底以来的反弹根基并未完全动摇，两会之前是做多的窗口期。

　　另据格上理财调研，博道投资认为，当下市场存在弱反弹基础，其一是经过1月大幅下跌，公募与私募仓位有所回落；其二是1月信贷数据，让大家对经济企稳与流动性重燃预期；其三是美联储加息预期延后，美元升值放缓，人民币汇率逐渐稳定下来。

　　警惕估值风险

　　对于未来一段时间的市场走势，一些私募人士认为可能会以震荡寻底为主。据格上理财调研，多家知名私募认为，底部是否到来需进一步等待确认。例如，鸿道投资认为，2016年一季度，汇率与利率政策、金融市场去杠杆对股票市场后续的走势有重大影响，但目前政策如何定位和展开并不明朗。实际上，市场对前者有充分预期，但对后者认识不足。过去两年，大量杠杆资金进入风险资产，规范监管与去杠杆是今年主基调，相关政策正处于出台与明朗过程中。估计，金融市场去杠杆政策与展开过程在三月两会期间及之后可以看清，其对股市影响届时可做出清楚评判。

　　近日，潘亚军在接受中国证券报记者采访时表示，目前估值风险使得市场难言到底。在他看来，目前中小板和创业板的估值高达50倍和70倍，比历史上历次熊市底部时的估值高出一倍左右。在经济面临的内外部环境更为复杂的背景下，中小板和创业板估值风险仍需释放。格上理财调研亦显示，多家知名私募提醒仍有部分资产估值过高，对这种高估值资产应进行规避。