中国经济网北京2月28日讯 昨日，由易三板主办、中国经济网联合主办的2016新三板投资前瞻高峰论坛暨“易指数”发布会在北京举办。易三板联合创始人兼总裁王家耀代表主办方致辞，联合创始人兼易三板研究院执行院长贾红宇发布“易指数”，知名经济学家、国家发改委经济体制改革研究所产业室主任史炜、中信建投投行部董事总经理李旭东分别做了主题演讲。同时还有来自新三板的知名投资机构、券商、律师、会计等各界专家和企业代表，就2016年新三板市场的整体发展及投资趋势进行了深入探讨。

（中信建投投行部董事总经理李旭东演讲中 易三板供稿）

　　以下为中信建投证券投行部董事总经理李旭东演讲内容：

　　今天下午在这里跟大家分享一下我们对资本市场和新三板在2016年的一些看法和认识。

　　我要演讲的题目是“坚守价值 坚定信心”，作为新三板的参与者或者受益者，我们是很看好这个市场，实际上也确实应该看好这个市场。同时，我的结论是2016年的新三板市场就是一个规范整顿之年，政策方面会有一些调整和修补，但不会有大尺度的放松。总而言之，新三板市场已经从野蛮生长到精耕细作阶段，新三板的监管已经从放水养鱼到规范提升阶段，新三板投资的短板亟待弥补、制度红利将会到来。

　　新三板市场的三大隐患

　　新三板市场在2015年迅速扩张过程中不可避免的产生了以下问题和隐患：

　　优质公司占比偏低（约15%为优质公司，僵死股太多），中介机构执业质量不高对投资人造成假象，挂牌公司信息披露和规范运作水平不高。这三个方面也导致了很难完全开放新三板市场，使得监管部门对整个市场的投资者设置了较高的门槛，并对交易方式设置了较多的限制条件，流动性不佳就很正常了。

　　以上问题还需要通过对市场的规范来疏解，2016年就是从野蛮生长进入精耕细作阶段，主要体现在：券商新三板业务模式将从过去追求数量转向追求质量，券商将选取好的标的进行精致服务、持续服务。

　　2016年新三板监管三变化

　　第一，分层。2016年新三板分层制度将实施，从目前来看分层的标准还是比较高的，但相对竞价交易而言并不算高。需要认识到分层是引进制度红利、差异化监管的前提条件、必备条件。作为进入创新层的公司也不意味着万事大吉。

　　第二，券商评价制度变化。2016年4月1日起，监管部门将实施新的新三板企业的主办券商执业评价办法。券商执业水平的提升对新三板企业的规范运作也提出了新的要求，券商会更加注重推荐优质企业挂牌、提升其服务质量。

　　第三，监管政策进一步夯实市场基础。据统计，监管部门2015年的监管次数比2014年增长了几十倍，预计2016年的监管会全面升级、监管力度空前增强。如此前对国泰君安的处罚额外追加了暂停三个月开展新增做市业务的处罚。上海证监局的介入表明证监会及地方监管机构与股转系统将把加强监管作为新三板的新常态和主旋律。

　　但是，长期来看新三板的制度优势依然明显，包括：注册制的挂牌准入方式；审核效率非常高；包容性非常强；融资方面实施的备案制实现了发行价格的市场化和发行节奏的市场调节；并购重组方面的优势依然明显。

　　基础条件需要进一步完善

　　现在新三板的短板非常明显，我认为要从新三板的整个基础条件上进行完善。至于降低投资者门槛、放开竞价交易等重磅政策，2016年推出的可能性不大。但能够看到的哪些基础条件可以进一步完善呢？

　　第一，市场分层的顺利推荐。2016年5月新三板分层机制将实施。

　　第二，挂牌公司信息披露、规范运营水平的改善。分层后，创新层公司在监管和信息披露方面可能会达到准上市公司的要求。

　　第三，有赖于整个交易市场IPO注册制的顺利推进。目前新三板市场与主板市场在准入方面和交易方式上存在制度上的平衡，一旦主板市场开启注册制而新三板市场的交易方式不提升，新三板将沦为主板市场的预备市场。目前有接近100多家企业提出上市辅导，这将有利于新三板市场参与者（包括监管部门）思考这个市场功能是否跟企业的需求相一致，倒逼新三板市场进行制度改革。

　　因此，对目前已经挂牌和准备挂牌的企业来说，应该基于现在的市场情况、证券市场的层次结构来理性选择。建议在纷繁复杂的过程中只要选择适合自己的就行了，以不变应万变、静观其变、募足资金、发展好业务才是根本。

　　最后，我们要坚信新三板的发展是符合资本市场的发展规律和符合服务实体经济的需要的，迎合了科技创新和经济转型的需要，应该对未来始终要坚定信心。