今年以来，围绕地产调控的政策不断出台，既有全国性的刺激如非限购城市下调首付比例和契税、营业税的双降，又有地方性的如江西出台20条新举措化解房地产库存等，政策效果希望进一步推动房地产去库存，最终实现经济稳定增长。
房地产投资具有惯性，并依赖房地产商对市场的未来预期。2015年国内房地产市场处于开始去库存阶段，投资持续下行，尤其是三四线城市投资萎缩对钢材需求形成致命冲击(三四线城市用钢占螺纹钢总需求70%以上)。由于现货市场长期不景气，叠加环保政策限制，引发部分钢厂开始停产、减产，甚至出现永久性停产的现象，各区域市场各规格钢材出现短缺，价格上涨。价格上涨激发的下游以及中间环节贸易商增加钢材采购，继而推升价格继续上行。
作为钢铁行业的下游，房地产加快去库存有助于进一步提振对钢铁的实际需求，加快钢铁去库存，从而推动行业供给侧改革。钢材终端需求一半以上用于建筑业，所以若房地产市场在持续有利的刺激下转好，逻辑上将对钢材价格形成中长期利好。另外，如文中提到的受减产及停产影响，供给方面产量快速下滑使得市场的供应压力减轻，供需结构的共同作用对钢材价格提供支撑。中钢协公布的数据显示，2016年1月会员企业钢材产量为4720万吨，同比2015年1月的5167万吨下滑近8%。
需要注意的是，从供给的角度讲，如果政策干预(去产能和环保)力度强，将有望对市场形成阶段性刺激，尤其是重大会议召开(如3月份全国“两会”)期间，市场出现的炒作氛围将可能带动阶段性价格上涨。但政策属于外生性变量，执行力度难以预测和判断，只能随时予以关注。总之，未来一段时间，需重点关注供给侧变化。中期市场需求是否好转存在很大不确定性，拉涨态势难以持久，钢厂复产也带来压力。
图为螺纹钢1605合约日线走势
节后中下游补库对市场刺激明显，钢材社会库存增至1197万吨，叠加钢厂开工率较低，去产能及房地产政策刺激，短期市场情绪偏乐观。尽管随着钢材现货价格上涨，钢厂生产盈利状况出现好转，但短期内由于春节刚过，工地开工率仍较低，钢材库存不会明显减少。房地产的刺激政策作用产业链上的相关期货品种，更多的是预期的短期冲击，政策效果的实际体现需要更长周期。
(作者单位：长江期货)
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