聚美优品回归A股需过“三道坎”

　　长江商报消息 上市不足两年股价从27.25美元缩水至6.32美元，三折私有化引投资人不满

　　□本报记者 陈妮希

　　“我们被严重低估。”聚美优品CEO陈欧如此公开表示。

　　面对一直低迷的股价，聚美优品选择了离开美股，三折低价走上私有化之路。2月18日凌晨，聚美优品宣布收到来自公司CEO陈欧、红杉资本等递交的私有化申请，准备以每ADS7美元的价格进行私有化。

　　作为知名的电商企业，聚美优品黯然从美股退市，距离其大张旗鼓上市的时间不足两年。为何要在此时退市？私有化能成为陈欧的救赎吗？

　　三折低价私有化

　　去年5月，曾有媒体称陈欧表示聚美优品被严重低估，正积极研究回归A股。而今，这一想法最终落定。

　　2月17日晚间，聚美优品宣布收到每份ADS7美元的私有化报价，私有化价格比最近10天均价高27%，同时根据公告买方财团包括陈欧、戴雨森、红杉资本，买方财团占投票权90%以上。

　　聚美优品CEO陈欧在内部信中称，目前的美股市场，聚美优品被严重低估。“虽然每一个私有化的公司都会强调自己被市场低估了，这看起来是陈词滥调，但对于聚美来说，这是一个毋庸置疑的事实。”陈欧在内部邮件中表示。这对于曾经风光上市的聚美优品而言显得相当落寞。

　　2014 年5月16日，聚美先于京东和阿里巴巴在美国证券交易市场上市，这创造了电商业的一个奇迹。据了解，聚美优品上市首日以27.25美元开盘，当天聚美优品 在首次公开招股中以每股22美元的发行价发行了1110万股美国存托凭证，最高股价曾达到28.28美元。上市不足两年间，聚美优品曾连续多个季度实现盈 利，最高股价曾突破39美元。

　　但在过去一年中，聚美优品股价持续走低，长期徘徊在10—12美元区间。值得注意的是，2015年12月底，聚美优品出现暴跌，在不到2个月的时间内，股价从10美元以上迅速跌至最低的5美元附近，对比39美元的高点跌幅接近90%。

　　尽 管7美元每ADS的价格比聚美优品最近十天均价高27%，但与22美元的发行价相比，聚美优品在上市不足两年内，却为投资人造成近69%的亏损，且这个价 格不足聚美2014年上市之初的三分之一。对此，聚美优品以7美元的价格私有化遭到了很多美股投资人的不满，小股东诉讼将不可避免。

　　据悉，聚美优品私有化消息发布后，美国当地时间2月17日开盘后聚美优品股价大涨8.22%，报6.32美元。

　　顶着光环创业，在质疑声中迷失

　　事实上，在一切以“数字”为准绳的美国资本市场，中国企业尤其是垂直电商在境外资本市场之路并不平坦。中国电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青认为，美股低靡、市值普遍低估，私有化与回归A股成中概股潮流。

　　2015年中概股公司收到的私有化要约总额超过了过去12年的总和，麦考林、当当网已经先后宣布私有化。目前，奇虎360、航美传媒、淘米等达成私有化最终协议，中国手游、盛大游戏等已退市，巨人网络、分众传媒等已借壳在A股上市。因此，聚美此时退市也是应时之举。

　　聚美优品和陈欧在中国互联网走出了一条自己的特别道路，叫“为自己代言”，从团购转型美妆品类的聚美优品也创造了一个奇迹，就是4年打造成一家美国上市公司，而年仅30岁的陈欧也是有史以来最年轻的上市公司CEO。

　　然而，聚美风光的上市，也引来了外界的质疑，在行业人士认为，聚美虽然上市但是仍然无法摆脱货源存疑的问题。

　　上市半年后，关于聚美、京东等供应商的货源问题就遭到曝光，这让一直主打“正品”牌的聚美被推到风口浪尖上，随之而来的聚美股价就成为众矢之的。

　　在售假风波产生之后，聚美的业务也进行了紧急收缩。尽管聚美优品试图通过关掉开放平台，全部改为自营，以此来改善POP乱象强化平台管理，但是聚美优品仍屡被诟病假货，品牌信任度不似当年。

　　随后，聚美开始了转型之路，发力母婴与跨境，15亿战略投资宝宝树，成为母婴领域一个大玩家。进军颜值经济，进军影视文化，打造“时尚娱乐+电商”的新模式。但是就近两年聚美的业绩报表和股价来看，情况似乎并没有多大好转。

　　聚美的股价在短时间内经历了过山车式的变化，在2015年的三季度，聚美优品的财报显示，聚美优品迎来了上市之后的首次财报亏损，净亏损为人民币8690万元，去年同期归属于公司普通股股东的净利润为人民币1.2亿元，净亏损率为4.5%。

　　在聚美经历阵痛期的同时，一向高调频繁曝光的陈欧也消失在公众之中。

　　私有化回归仍然将面临三大挑战

　　“即 使在过去资本疯狂，无数电商疯狂烧钱，巨额亏损的恶劣竞争环境下，聚美优品仍然可以在保持增长的同时维持盈利能力。基于对目前业务环境和资本环境的判断， 聚美优品决定私有化。”陈欧在内部邮件中提到，私有化意味着聚美优品再次进入创业的过程，也能给公司的同事们带来更好的回报。

　　但是陈欧并没有提及聚美优品退市后是否会回归A股，只表示作为非上市公司，可以沉下心来做最正确的事情，而不用被股价和财报分散精力。但有分析人士认为，聚美优品此时宣布回归，可能引发中概股新一轮的信任危机。

　　私有化之后，聚美优品下一步将怎么走？对于此轮触及实质的质疑，这位曾巧舌引领“我为自己代言”的聚美优品CEO陈欧却保持三缄其口。

　　对 此，中国电子商务研究中心分析师认为，私有化之后的聚美仍然将面临更多挑战。首先，货源是从来不能回避的话题，用户愈来愈关注。聚美优品在这个方面需要不 断完善。其次，聚美的竞争除了来自美妆领域，也有来自跨境领域的。这两个领域都有强有力的竞争对手，聚美要突出重围需建立绝对优势。最后，在私有化后尽快 赢得投资者的进一步信任。在美股面临信任问题的聚美在其业务发展的根据地依然严重，国内资本市场还未迎来任何一个主流电商平台的回归，在A股市场风光不再 的时候，聚美还能创富？

　　聚美优品从美股的退市意味着公司又将重新进入创业阶段，而退市之后聚美优品又将直面像唯品会等国内众多的竞争对手。不过，在中国电子商务研究中心分析师看来，聚美优品在突破这些挑战后，或将迎来“二次创业”的新发展。

　　有业内人士指出，在电商领域有个著名的公式：年销售额=客单价×年交易频次×下单用户量。而要想提高年销售额，还得从三方面分别努力：

　　第 一，提高客单价的方法有两种，扩品类和增加每单商品。聚美优品发力母婴和跨境，属于这一范畴； 第二，提高年交易频次的方法主要是增加黏性、提高复购，常 见操作方法是促销、价格战。在上市之初，聚美优品在美妆电商领域的市场份额达到22%，用户重复购买率高、用户黏性强、利润率高即被认为是支撑其业绩的主 因；第三，提高下单用户量，主要就是流量问题，靠的是营销，盘活存量用户、拓展增量用户。

　　但现在的行业普遍面临的问题是网民渗透率遇到瓶颈，流量“红利期”已过去，电商整体流量的枯竭，连阿里和京东都不得不“下沉”到农村市场，去寻找新的流量。在这一背景下，中国电子商务研究中心分析师认为，聚美优品要想取得进一步发展，就必须跟上步伐，不断创新。

　　聚美优品从美股退市意味着公司又将重新进入创业阶段，而退市之后其又将直面像唯品会等国内众多的竞争对手，聚美优品在突破这些挑战后，或将迎来“二次创业”的新发展。

　　——中国电子商务研究中心分析师

　　聚美优品私有化后仍将面临多重挑战。