人民币汇率市场化改革方向不会改变

　　如何看待当前金融热点问题①

　　人民币汇率市场化改革方向不会改变

　　本报记者 陈果静

　　编者按 在国内经济走势、海外市场变动等多重因素影响下，近期，我国金融市场出现了一定的波动。对此，国内外舆论高度关注，并有不少疑虑。为回应上述热点，本报记者特地采访了部分权威专家，以及相关部门负责人，分别从汇率改革、宏观审慎管理、货币政策调控、银行化解“不良”等方面进行系列解读，希望对读者有所启发。

　　针对人民币汇率改革方向问题，中国人民银行行长周小川在2016年1月人民银行工作会上强调，将进一步完善市场化汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。这一表态表明，中国汇率市场化改革的方向没有改变。

　　去年8月11日人民币汇率中间价形成机制改革以来，人民币汇率经历了一轮快速调整，出现了较大波动。此后，2015年12月的第二周，人民币兑美元即期汇率和中间价均创下逾4年新低。有人担忧，汇率改革会停滞不前。“‘811汇改’可视为对人民币兑美元汇率的一次校正，但这种校正不太可能常态化。”交通银行首席经济学家连平表示。

　　对于“811汇改”以来人民币汇率的两轮波动，招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩认为，运行正常的外汇市场也会出现超调，更何况长期适应对美元稳定升值的国内外汇市场。2014年后半期开始，美元升值较多，欧元和日元都大幅贬值。人民币则基本跟随美元，对美元贬值幅度有限。相对而言，人民币积累了一些贬值压力，这也是“811汇改”以来，人民币汇率调整的内在压力。

　　人民币汇率的短期波动并不会形成趋势，更不会改变我国汇改的大方向。“汇率形成机制肯定会向市场化的方向继续改革，这点是毫无疑问的。”在人民币加入SDR后，央行副行长易纲也曾如此强调。

　　从2005年7月央行宣布人民币汇率形成机制改革至今，汇改已走过了超过10年的历程。10年多来，人民币汇率弹性不断增强。2005年7月21日,汇改之初，银行间市场人民币兑美元汇率日间有管理的波幅为中间价的上下0.3%，2007年扩大到上下0.5%，2012年进一步扩大至上下1%，随后，2014年3月扩大至上下2%。波动幅度的逐步扩大对于市场主体来说也是好事。“就如同只有通过游泳才能学会游泳一样，没有波动，市场主体怎么会调整行为，去适应浮动汇率呢？”谢亚轩说。

　　汇改的方向和趋势不变，但用周小川的话来说，我们得“有耐心”。汇改的推进不可能一蹴而就，尚需一系列政策、机制和市场条件。

　　“汇率不单纯是个国内问题，更是两个经济体之间，甚至是多个经济体间的事情。”谢亚轩认为，要考虑中国作为经济研究意义上的“大国”，对其他国家有反馈影响，或者是说具有外溢效应。

　　对外来说，汇改需要考虑的是尽量减少负面溢出效应，不在国际上造成相互叠加的影响；对内来讲，需要防止国内各个金融市场之间的交叉感染和相互冲击，防止出现系统性风险。

　　近期我国金融市场的波动，尤其需要我国进一步加强对风险防范的重视，国内股市、债市、汇市、货币市场之间也有相互溢出的冲击。连平表示，一旦人民币趋势性大幅贬值，容易形成“蝴蝶效应”，带来股市和汇市非理性的联动。这不仅不利于我国经济转型和产业升级，甚至有可能导致系统性金融风险。正因如此，周小川强调，改革要有窗口选择，讲求时机、配合和操作技艺。

　　国际国内市场对于汇改的另一质疑是，央行在外汇市场的操作是否违背了汇改市场化的方向？周小川强调，人民币汇率改革的方向仍旧是以市场供求为基础，参考一篮子货币，实行有管理的浮动汇率机制。

　　市场并非总是万能。对外经贸大学校长助理丁志杰认为，“有管理”并不意味着政府要取代市场，而是如何更好地让市场在汇率的形成机制中发挥重要作用。

　　在可预见的未来，保持人民币对一篮子货币的基本稳定，仍将是人民币汇率形成机制的主基调。