郭璐庆

　　[节前一周市场新成立6只保本基金，募集规模都在10亿元以上，其中华安安康保本C、华安安华保本、广发稳安保本等规模都超过30亿。]

　　尽管A股在本周恢复交易后似有企稳之势，但市场短期不确定性仍存，投资者对避险类资产的需求未有减少，基金公司热衷于发保本基金即是佐证。

　　但保本基金并非“不亏损”。今年1月，上证综指遭遇了几乎是历史上的“最差开局”，上证综指下跌22.65%，创业板指下跌26.53%，在这波剧烈调整中，保本基金也未能幸免，可统计的102只保本基金中有90只获得负收益，平均亏损1.391%。

　　作为三个较为抗跌的基金品种，保本、分级A与债券型对投资者而言同样是机会与风险并存。

　　保本基金也会亏

　　“我们公司正准备发一只保本基金。”深圳一家基金公司人士16日向《第一财经日报》记者透露，最近保本火热，公司也打算“分一杯羹”。

　　Wind资讯统计显示，节前一周市场新成立6只保本基金，募集规模都在10亿元以上，其中华安安康保本C、华安安华保本、广发稳安保本等规模都超过30亿。

　　同样是保本基金，一些保本基金发行几日便募集完毕，但也有延长募集期的情况，这显示保本基金对投资者的吸引力出现了一定的分化。

　　记者也注意到，在一定时间，尤其是市场大幅调整期，保本基金也很难在大跌中独善其身。

　　2015年A股大幅震荡期间（6月15日至8月26日，下同），上证综指下跌43.34%，创业板指下跌51.53%，保本基金在这段时间内便未能实现“保本”，板块平均复权单位净值增长率为-5.973%，其中诺安保本亏损幅度达到24.17%。

　　“其实我们很少说保本基金短期的盈亏，只要拿够保本周期，是不会出现亏损的。”北京一位公募基金人士表示。

　　保本基金的优势在于，对于初始认购的投资者，在契约设定的保本期之后本金不受损失，而在投资方向上，保本基金类似于二级债基，但二级债基不能参与打新，而保本基金则有网下配售的资格。

　　“选择保本基金的话，可以选择那些运作时间比较久、业绩稳定、赎回费率低的产品。”上述北京基金公司人士指出。

　　Wind统计显示，去年年初至今保本基金平均收益率为9.04%，在可统计的735只保本基金中有678只取得了正收益，收益最高前三分别是长城久盈B、华商双债丰利A、华商双债丰利C，对应的收益率分别是32.2%、30.6%和29.5%。

　　“弱市法宝”分级A

　　去年6月以来，千股跌停时有出现，对分级基金的投资者来说，投资思路也要有相应的改变：一般来说，牛市买B、熊市买A。

　　分级A的抗跌在去年的暴跌中得到充分的验证：去年6月15日至8月26日期间，可统计的142只分级A全部实现正收益，板块平均收益为1.122%。

　　利空消息影响下，若市场继续探底，分级A一般会有两方面的投资机会：一是分级A的看空价值体现迎来上涨机会，尤其是B份额溢价较高的分级A;第二是一些分级B出现下折，临近下折A类份额具有下折收益。

　　“（对分级A而言）特别是下折对投资者来说是个好消息，据计算下折给A类份额能带来的收益率大约是折价率乘以75%的收益。折价率越高，下折时提供的超额收益也就越高。”上海一位分级基金经理如是表示。

　　本报记者也了解到，现在很多诸如私募基金、券商自营等机构在开展分级基金的套利业务，原理是当分级基金整体溢价率高企的时候，套利投资者会申购母基金然后将其分拆为A、B两类份额以此获得套利收益。

　　“而A份额又具有债券的属性，随着隐含收益率的上行机构的配置力度也会加大。”该上海分级基金经理指出。

　　作为类固定收益型产品，分级A份额在春节前也呈现出一路向上态势。不过，春节之后投资者出于现金管理需求分级A有可能遭到抛售，因此市场转暖并不是投资分级A的好时机。

　　纯债避险作用最明显

　　从保本基金的投资策略中可以看到，实现“保本”的第一步是通过配置债券来获得一定稳定的收益，而若单纯出于避险需求，不妨直接考虑债券型基金。

　　通常来说，债券型基金大致可以分为纯债基金、二级债基、可转债等，由于纯债不配置权益类资产，当债券市场环境较好，而权益类市场较差时，纯债基金的避险作用便表现得特别明显。

　　2015年A股大幅震荡期间，Wind资讯统计分类的7只纯债型基金均实现上涨，其算术平均收益率为1.512%，而二级债基、可转债的表现则不够理想，如天治可转债增强同期的复权单位净值增长率为-43.02%。

　　债基的避险作用体现在：308只中长期纯债型基金在这段时间算术平均收益达到0.383%，跑赢沪指43.72个百分点，其中中银聚利B、银华永益分级及北信瑞丰稳定收益超过6%。

　　当然，目前市面上对是否配置债基也出现明显分歧。凯石金融产品研究中心分析师桑柳玉认为，当前债券市场已经处于高位，未来大概率处于震荡格局的判断，建议投资者谨慎参与。

　　“今年的国际资本流动、风险偏好、汇率波动不确定性较强，基本面复杂程度超过了以往。中长期债券收益率处于下行通道，债市不会一帆风顺，但仍有较好的配置价值。短期来看，若市场情绪没有实现实质性的修复，基金配置还是应当以债基为主。”深圳某基金公司固收人士表示。