一家对冲基金自白：为何沙特今年会放弃盯住美元

　　对冲基金管理机构Dromeus Capital认为，沙特没有真正的经济，只有依靠石油，在国际油市供过于求无望缓解、油价持续低迷的背景下，沙特经济需要货币宽松，本币里亚尔盯住美元就等于跟着美国收紧货币，而货币贬值将缓解沙特王室的财政和政治压力。所以，今年沙特更有可能放弃维持长达30年的里亚尔与美元挂钩制度。

　　首先，Dromeus Capital指出，沙特王室只有“一招鲜”——其策略就是让低成本的石油充斥市场，夺回市场份额。虽然拥有巨大财富，但沙特从未建立真正的经济，只是一个石油王国。面对伊朗重回国际市场、市场将持续供过于求的前景，除非沙特采取措施纠正，否则今年的低油价前景会导致沙特的外储每月减少约180亿美元，也许更多。

　　那么，沙特能采取什么纠正措施？Dromeus Capital认为主要有两种：

　　保持严格的国内预算紧缩政策，对那些靠政府补贴和施舍生存的国民，也要勒紧他们的裤腰带，同时警惕“阿拉伯之春”；

　　遵循自由市场的规律，让本币里亚尔的汇率自由浮动。

　　Dromeus Capital进一步认为，对沙特这样的石油出口国来说，宏观审慎政策就是采取后一种措施，或者将汇率日内交易的波幅控制在一定范围内。这么做的好处在于：

　　1、里亚尔贬值会给国内经济提供刺激，因为更多里亚尔可以用于出售石油，然后沙特王室可以用收入缓解财政压力。

　　2、更重要的是，沙特政府人为保持里亚尔与美元挂钩，可美国的经济体量又比沙特大，这将导致沙特的利率机械地反映美联储的利率政策。美联储一收紧货币，就给本来需要货币宽松的沙特经济念起“紧箍咒”。

　　Dromeus Capital指出，到目前为止，沙特主要还是选择向国际资本市场举债，并未撤销与美元挂钩。国际市场的投机者无疑已经将沙特视为“猎物”，正在做空里亚尔，押注其贬值。以下里亚尔的12个月远期汇价就体现出，金融市场越来越倾向于押注里亚尔脱钩美元、走向贬值。

　　当然，沙特可能承受维持与美元挂钩的资金压力，但那样一来，在继续盯住美元的情况下，沙特要保护外储就需要推行不留情面的紧缩措施，沙特政府自身的财务压力和国内政治压力都会加大。

　　沙特决策层目前暗示将捍卫本币挂钩美元的制度。Dromeus Capital认为，沙特王室可以选择的政策非常有限，里亚尔与美元挂钩的用处越来越少，越来越不像一个发达主权国家合理的货币政策工具。与美元脱钩是合理的选择，今年沙特做出这一选择的几率增加。

　　值得一提的是，沙特还卷入了也门和叙利亚的战争，战争和安全防范措施的需求也将迫使沙特政府增加支出，里亚尔脱钩美元的压力会相应增加。