基金尝到乐观的苦果

　　刚刚公布完毕的基金2015年四季度报告显示，主动型偏股基金仓位较三季度末明显回升，股票主动型基金平均仓位为86.92%，混合型基金的仓位反弹至83.03%。

　　“相比三季度末而言，四季度末各类型基金仓位依然略高，可见在三季度末时整个市场的情绪还处于股灾后的修复期，依然比较谨慎；而四季度末在享受了10、11月份的小牛市后，虽然情绪有所下降，但依然较为乐观，这也导致了2016年年初基金净值损失惨重。”凯石金融产品研究中心表示。

　　中金公司分析称，公募基金由于对2016年年初的行情偏乐观而整体维持了较高的仓位，对中小市值个股的配置较高。而年初至今的急跌使得很多基金管理人来不及减仓。在目前市场预期普遍悲观的情况下，可能有较多基金管理人有借助市场反弹而调整持仓的想法。这种想法也可能导致了市场在急跌较大幅度之后，暂时还未出现像样的反弹。

　　偏爱制造业

　　在行业选择方面，数据显示，偏股型基金四季度持有制造业市值占比仍最高为52.6%，比上季度走高一个百分点。基金显著增持信息传输、软件和信息技术服务业，市值增长51.89%；金融业占股票市值比重降低1.52个百分点至11.5%。

　　四季度，偏股基金对信息传输、软件和信息技术服务业增持较多，明显减仓金融业；较之市场标准行业配置，制造业和信息技术仍是偏股型基金超配比例最高的板块，而采矿业和金融业依旧处于低配。

　　抛弃银行股

　　在重仓股选择方面，基金四季报显示，2015年第四季度共有1794只股票进入基金重仓股，比三季度增加112只。兴业银行(601166,股吧)、中国平安(601318,股吧)和万科A分别被201、186和161只基金重仓，成为最受欢迎的3只股票。在前十重仓股中有7只金融股、1只地产股，思维列控(603508,股吧)和中科创达(300496,股吧)属于新股。

　　数据还显示，四季度末皇氏集团(002329,股吧)、台海核电和鼎捷软件(300378,股吧)为基金持有流通股比例最高的股票，比例均超过35%；在前15只个股中，计算机行业有5只、2只农林牧渔。

　　从增减持角度看，农业银行(601288,股吧)、海通证券(600837,股吧)和保利地产(600048,股吧)为四季度增持最多的股票，在增持最多的15只股票中，券商占据了5只。

　　在四季度减持最多的15只股票中，银行股占据7席，其中工商银行(601398,股吧)、浦发银行(600000,股吧)、中国银行(601988,股吧)和招商银行(600036,股吧)遭减持最多，银行股当季遭到抛弃。

　　在基金新进前50大重仓股中，信息技术板块多达15只，包括元器件领域的蓉胜超微(002141,股吧)、欧菲光(002456,股吧)，通信领域的二六三(002467,股吧)和盛路通信(002446,股吧)，以及软件服务领域的创意信息(300366,股吧)、浪潮软件(600756,股吧)、榕基软件(002474,股吧)、新开普(300248,股吧)、兆日科技(300333,股吧)等；消费品和服务领域获得基金新进的公司有9家，包括汽车配件领域的兴民钢圈(002355,股吧)、日上集团(002593,股吧)和曙光股份(600303,股吧)等；原材料领域则有8家公司，包括化工板块的佛塑科技(000973,股吧)、巨化股份(600160,股吧)、法尔胜(000890,股吧)等。

　　灵活配置也是双刃剑

　　从基金公司的表现来看，民生加银多只基金减仓，择时能力优秀。

　　民生加银基金公司在混合型基金中减仓前5位中占据2席，分别为“民生加银城镇化”、“民生加银品牌蓝筹(690001,基金吧)”；股票型基金中减仓前3位中占据1席，为“民生加银优选”。值得注意的是，3只基金的基金经理均有黄一明，其中“民生加银城镇化”为双基金经理，其余两只均为黄一明单独管理。

　　从仓位结果来看，黄一明具有较优的择时能力，而且做得比较极致，在反弹初期加至高仓位，而在指数上升到一定阶段后降仓防守，也一定程度上躲避掉2016年的熔断巨跌。除了黄一明，民生加银旗下基金普遍在2015年末减仓，导致2016年初表现整体优秀，体现了该公司整体投研团队择时能力。

　　从个基加仓排行榜看，前海开源在混合型中占据两席，分别为“前海开源大安全”和“前海开源大海洋”。这2只基金三季度末低仓位错过四季度反弹，四季度末高仓位导致在年初股灾中跌幅巨大。前海开源旗下基金仓位变化幅度一直很大，三季报仓位测算中，变化幅度排名第一的均是前海开源旗下的基金。

　　凯石金融产品研究中心认为，灵活配置型基金尽显灵活，双刃剑效果显现。从加减仓幅度来看，灵活性基金充分发挥了仓位灵活的特点，但灵活型特点也是把双刃剑，对于择时优秀的基金经理能充分利用仓位控制，在牛市提高进攻力，在熊市规避风险；而对于择时能力一般的基金经理，一旦控制不好仓位，就会两头损失，业绩惨淡。

　　波动加大

　　QDII基金在四季度的投资也发生一定变化。从QDII基金四季度末投资市值地域分布来看，中国香港地区占比65.82%，较上季下降2.76个百分点；美国比重提升2.61个百分点至20.79%，中国台湾提升0.18个百分点至2.51%。

　　从QDII投资行业情况看，金融、信息技术和能源依旧居前3位。与三季度末相比，金融行业占比下降了3.36个百分点至35.35%，公用事业占比下降了1.37个百分点至2.60%，而能源占比逆市上升1.67个百分点至12.55%。

　　展望2016年，广发亚太中高收益债券基金认为，美元加息对美元债券有一定的影响，2016年信用风险爆发的频率会比2015年要高，所以债券市场也会在2016年表现得波动增大。

　　华夏海外收益基金表示，美联储大概率会继续加息，新兴市场资本将持续流出，这将对亚洲债券市场造成一定的负面影响，但若美联储再次加息的时间延后，则可能带来交易性机会。

　　易方达H股指数基金认为，美联储继续加息的可能性很大，人民币贬值压力继续增强，港股仍有压力。另一方面，中国财政刺激政策将逐渐发挥效果，房地产、汽车等行业在政策鼓励下有望回暖；中央经济政策加码供给侧改革，传统行业有望走出低谷。长期来看，中国经济仍处于制度改革红利的释放期，仍处于快速的工业化、城镇化以及区域经济一体化进程中，中长期经济增长前景良好。同时，H股指数的估值水平创下2008年以来的新低，长期投资价值凸显，继续对H股指数的前景保持乐观。

　　去年年底基金重仓股一览表

　　名称 持有基金数 持股总量(万股) 持股总市值(万元)

　　兴业银行 201 93,607.73 1,597,883.91

　　中国平安 186 47,868.81 1,723,277.03

　　万科A 161 26,714.75 651,316.30

　　民生银行(600016,股吧)148 135,594.22 1,307,128.27

　　招商银行 142 53,421.73 961,057.01

　　中信证券(600030,股吧)122 49,601.54 959,789.73

　　思维列控 115 163.89 12,757.55

　　中科创达 110 70.55 9,878.32

　　浦发银行 109 44,840.06 819,227.85

　　交通银行(601328,股吧)107 94,199.36 606,643.89

　　格力电器(000651,股吧)107 20,382.68 455,552.95

　　航天信息(600271,股吧)103 8,828.96 630,468.25

　　平安银行(000001,股吧)99 28,379.99 340,276.04

　　农业银行 94 205,125.05 662,553.91

　　海通证券 92 44,451.15 703,217.27

　　去年年底基金持股占流通股比最高个股一览表

　　名称 持有基金数 持股占流通股比(%) 持股总市值(万元)

　　皇氏集团 47 41.18 478,223.57

　　台海核电 17 35.24 253,890.84

　　鼎捷软件 6 35.04 104,296.48

　　东方网力(300367,股吧)37 33.56 350,452.04

　　九洲药业(603456,股吧)15 33.30 133,224.46

　　宜通世纪(300310,股吧)46 32.68 271,822.84

　　民和股份(002234,股吧)20 30.20 112,074.36

　　创业软件(300451,股吧)5 30.10 89,661.28

　　华斯股份(002494,股吧)31 30.04 198,290.56

　　强力新材(300429,股吧)14 29.85 82,983.44

　　益生股份(002458,股吧)29 26.68 146,750.71

　　和晶科技(300279,股吧)9 25.98 73,998.32

　　春秋航空42 25.72 313,787.26

　　华宇软件(300271,股吧)21 25.15 265,245.20

　　石基信息(002153,股吧)21 24.33 599,041.96

　　去年年底基金增持最多个股一览表

　　名称 持有基金数 持股总量(万股) 季报持仓变动(万股)

　　农业银行 94 205,125.05 55,279.01

　　海通证券 92 44,451.15 16,767.12

　　保利地产 53 24,623.57 11,729.95

　　中信证券 122 49,601.54 10,002.92

　　招商蛇口 51 9,711.90 9,711.90

　　长江电力(600900,股吧)51 14,252.75 9,092.59

　　华泰证券(601688,股吧)51 15,477.79 7,925.68

　　招商证券(600999,股吧)25 11,195.96 7,776.63

　　紫金矿业(601899,股吧)13 10,852.49 7,629.13

　　申万宏源(000166,股吧)17 13,315.89 7,104.35

　　人福医药(600079,股吧)52 10,581.03 6,843.06

　　力帆股份(601777,股吧)12 6,942.64 6,688.39

　　格力电器 107 20,382.68 6,621.84

　　曙光股份 20 6,602.07 6,602.07

　　皇氏集团 47 17,140.63 6,356.28

　　去年年底基金减持最多个股一览表

　　名称 持有基金数 持股总量(万股) 季报持仓变动(万股)

　　工商银行 83 59,947.98 -40,221.68

　　浦发银行 109 44,840.06 -31,166.08

　　中国银行 56 35,518.54 -27,831.98

　　招商银行 142 53,421.73 -24,309.22

　　万科A 161 26,714.75 -22,050.11

　　铜陵有色(000630,股吧)3 2,360.36 -20,286.18

　　伊利股份(600887,股吧)62 30,985.20 -14,870.16

　　中国联通(600050,股吧)23 15,940.03 -13,798.81

　　中国平安 186 47,868.81 -12,699.98

　　民生银行 148 135,594.22 -11,680.96

　　金证股份(600446,股吧)17 1,102.77 -11,652.97

　　建设银行(601939,股吧)31 11,741.39 -11,034.51

　　兴业银行 201 93,607.73 -9,664.81

　　永辉超市(601933,股吧)14 4,508.30 -9,041.77

　　中航资本(600705,股吧)3 72.54 -8,660.91

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