基金经理静待“估值底” 紧盯“错杀”股

　　本报记者 李良

　　A股近期大幅下跌逐渐改变了投资者对后市的预期，基金经理们也不例外。多位基金经理在接受采访时表示，在击穿重要支撑位后，A股市场将会出现反复探底的过程，不过总体而言，目前市场已经处于相对底部区域，下跌空间有限，而部分优质个股已经跌出了价值，市场或在触及“估值底”后出现一波强势反弹。

　　“筑底”进行时

　　虽然近期A股市场频频暴跌，沉重打击投资者信心，但在部分基金经理眼里，这种短期情绪化的市场下跌或会加速A股市场提前“筑底”，市场下跌空间十分有限。

　　面对开年以来A股市场的大幅调整，中欧基金认为，市场正在“筑底”过程中，整体估值逐步趋于合理水平。市场下挫反映了“供给侧改革”可能导致流动性不再宽松的悲观预期，同时，汇率、流动性和资产价格等多重问题并举，或将决定短期震荡筑底依然是市场的主基调。

　　不过，中欧基金认为，冲击过后市场将震荡企稳，伴随供给侧改革共识提升，“春季大切换”迈向新阶段。2月份，市场可能会迎来难得的“机会”，从行业结构上看，调整充分的新兴服务业或好于“供给侧改革”主题。纵观一季度，降准可能是反弹启动的重要催化剂，因此投资者短期内不用太悲观，砸坑下蹲之后或有反弹的机会，行情值得珍惜。

　　上投摩根则表示，从目前市场的表现来看，投资者买入意愿极为低迷或是导致近期市场持续下挫的主要原因，短期来看，近期市场趋势未明，需保持谨慎。中期来看，指数下行空间已在逐步缩小。

　　上投摩根称，2015年上半年和四季度，两轮牛市的大幅上涨造成市场中结构化类固定收益产品激增。然而在单边下跌的市场中，该类产品纷纷触及平仓线，被迫平仓卖出，又导致市场承压下跌。如此循环导致指数也不断下行。在市场孱弱的情况下，买盘不足又导致一旦卖压出现，股指随即大幅下挫，这也是市场在纠正2015年大幅上涨后的结构错配。

　　紧盯“错杀”股

　　基于市场成功“筑底”后必有反弹的信心，许多基金经理们都在寻觅市场“错杀”优质成长股带来的投资机会，尤其是仓位相对偏低的混合型基金。

　　上海某基金经理就向记者表示，虽然A股市场的信心不足，导致指数仍有下行可能，但优质成长股的基本面并未发生变化，待市场企稳后，这些优质成长股将会率先反弹，其被市场“错杀”的部分会重新回归。因此，在市场下跌过程中，紧盯优质成长股的基本面变化情况，从中寻找合适的投资机会，将会成为下一阶段的投资热点。

　　一位私募基金的投资经理则认为，与去年市场热衷于炒作概念和并购重组不同，由于市场风险偏好大幅下降，存量资金的博弈将会围绕上市公司的业绩展开，具有确定性业绩增长的上市公司，今年将成为投资的新主线。这其实也意味着，市场在经历了大起大落之后，将重新回归其正常的运行逻辑上来。