多空转换 沪胶料回归区域波动

　　兴证期货施海

　　经过短线强劲反弹，沪胶涨势渐趋缓和，并逐渐回归区间震荡。

　　一方面，泰国收储橡胶的利多因素，随着沪胶上涨，而逐渐被市场吸收消化，另一方面，国内中下游的利空因素则重新加重，后市沪胶区间震荡的可能性将较大。

　　政策方面，据泰国消息，1月12日，泰国内阁开始讨论提振橡胶价格的措施，计划8部委(农业部、商业部、国防部、教育部、工业部、内政部、卫生部、和交通部)动用数十亿泰铢来消化本国橡胶。泰国计划拨款120亿泰铢，可能购买高达20万吨橡胶，其中的10万吨以45泰铢/千克作为收购价，由政府八部委及公共仓储组织牵头，直接从胶农手里购买。

　　泰国此次投入资金120亿泰铢，按照美元兑泰铢1：35.9计算，则相当于3.343亿美元，按照美元兑人民币1：6.56计算，则相当于21.93亿元。虽然投入资金不少，但收购规模仅仅为20万吨，相当于泰国产量(按400万吨计算)的5%，相当于全球天然橡胶供需规模(按1000万吨计算)的2%。

　　泰国政府收储天胶，虽然可导致天胶价格短线展开强劲技术性反弹，却不足以推动天胶价格大幅上涨。

　　虽然短时期内泰国政府将胶农的橡胶收储至政府手中，并储存至仓库中，但中长期而言，泰国政府自身并不具备吸收消化能力，上述天胶库存最终仍将向流通领域和终端消费领域释放，这将对全球天胶价格走势产生压制。

　　更何况，随着美联储在全球金融市场逐渐收紧资金，东南亚包括泰国在内的国家面临资金流失局面，泰国亟需抛售包括橡胶在内的商品以稳定泰铢走势，稳定其国内经济。一旦胶价适度回升至相对高位，将引发泰国政府抛售所收储的20万吨橡胶库存。

　　国内供应方面，目前虽然时值国内天胶生产停割期，但库存量却稳步增长。截至1月15日，青岛保税区橡胶库存量增长至26.05万余吨;截至1月22日，上期所天胶库存量增长至26.83万余吨，双双创下近期新高，两者合计达到52.88万余吨。这说明停割引发的国产胶供应缩减未能体现，而进口胶和国产胶供应过剩却不断凸显。

　　另外，中国传统节日春节即将到来，国内轮胎和汽车时值消费需求淡季，将缩减轮胎企业对原料橡胶的消费需求。

　　综上所述，由于所受政策性利多和供需面利空交织，沪胶后市陷于区间波动的可能性较大。