高价值资产稀缺 公募基金普降收益预期

　　相对收益较高的资产正变得稀少，在当前市场背景下，债券投资收益率下行，股票投资波动加大，无论是债券市场还是股票市场，都存在收益预期不确定的情况，谋求过高收益有可能将面临较大的市场风险。

　　中国基金报记者 李树超

　　由于资金流动性充裕与高价值资产相对稀缺的矛盾，不少债券基金经理希望抓股市反弹增厚投资收益，而权益类基金经理则希望配置债市加厚投资安全垫。多位受访的基金经理并不太看好自己投资领域的市场，而是希望投资领域外的市场以提供安全垫或超额回报。在这种情况下，降低收益预期也成为业内的普遍选择。

　　基金经理资产配置再平衡

　　中国基金报记者近日在采访中发现，不少债券基金经理并不太看好自己投资领域的市场，希望借助股市反弹行情增厚基金收益。

　　北京某债券基金经理说：“今年债券的预期收益不好，汇率市场的波动对债券很不利，保守预计今年债券投资收益仅为3%，我们希望基金在股市好转时投资一部分权益资产，以增厚收益。”

　　北京另一位偏债混合型基金经理也坦言，通过对债券资产的杠杆操作，预计今年可以赚取到4%~5%的收益，这是比较务实、客观的收益水平。权益类资产的投资风险在加剧，但从提高业绩的目标来看，需要在权益市场好转时积累些净值和收益。

　　与此形成对比的是，多位权益类基金经理则希望在投资上偏重固收类资产，增加确定性收益。

　　北京某医药基金经理说：“今年股市的风险收益比较差，预计将维持结构性震荡行情，投资的难度加大，我们希望在投资中通过购买债券、货币等固收类资产，再通过打新等手段加大投资安全垫。”

　　华南某权益类基金经理也表示：“我已经将股票仓位降低到一成以内，在市场没有确定性趋势之前保持谨慎，留下的大部分仓位用来配置长端利率债、部分高等级信用债和货币资产。在市场不明朗的情况下，持有大量固收类资产和现金也是很重要的方法。”

　　针对这种现象，上述北京偏债基金经理分析，过去两年相对收益较高的资产正变得稀少，在当前市场背景下，债券投资收益率下行，股票投资波动加大，无论是债券市场还是股票市场，都存在收益预期不确定的情况，谋求过高收益有可能将面临较大的市场风险，“这是在市场波动率较大的背景下，资金流动性充裕与高价值资产稀缺的矛盾，也是当前资产管理领域广泛存在的矛盾”。

　　择机参与股市反弹

　　在高价值资产稀缺与流动性充裕的矛盾中，降低收益预期成为多位基金经理的普遍选择。

　　天弘基金固定收益总监陈钢表示：“今年资产配置面临比较困难的局面，各个品种的预期收益率都不高，为了获得高预期收益率，只好希望自己投资领域之外的市场能够提供高回报。目前，我们要降低收益预期。”

　　谈及具体的操作，陈钢表示，将主要以债券的底仓收益去参与股票市场少量的波段操作，并通过积极参与新股申购来积累净值。

　　“2016年的市场风险因素较多，但也没有必要过于悲观。”上述北京某偏债基金经理说，“在投资上还是要降低收益预期，目前，债券市场的收益预期在3%~4%，股票市场今年的预期收益率也很难达到去年的水平。”

　　该基金经理分析，在资金面，央行的态度还是要降低社会融资成本，资金面的宽松仍将持续；在资产面，注册制实行后股票供给可能会有所扩容，债券市场、大宗商品都没有很大的变化，资产端没有对资金明显的分流，对当前的市场不宜太悲观。

　　上述北京偏债基金经理分析，预计2016年债券收益率将维持在较低水平，但下行空间有限，在收益方面应降低收益预期，而股票、可转债等权益类资产市场波动较大，对基金运作也提出了比较高的要求。

　　上述华南权益类基金经理表示，市场在半年内出现3次大幅调整，市场要恢复信心和风险偏好需要长期的过程，市场反弹无力，投资者情绪非常脆弱，在这种情况下，股票投资不能抱有太高期望。他说：“2016年我的收益目标为10%~20%，会在超跌情况下适当做反弹，其他时间主要是配置固收类资产。”