文/新浪财经意见领袖机构专栏 读懂新三板
海航系，已经成为新三板最大资本系，截至今天，海航系旗下至少有8家公司完成新三板挂牌，3家正在等待挂牌。这些公司已经在新三板完成至少55亿元融资，已经披露尚未完成的融资则高达82亿元。如果这些操作都能实现，你会发现，一个丝毫不输九鼎的庞然大物，正在新三板市场崛起。下面，读懂君为你还原这个新三板最大资本系的秘密。
作品名称 : The Empire of Light, II 艺术家 : Rene Magritte
如果你关注新三板，读懂君今天推送给你的文章，绝对不可错过。
这是一个关于新三板最大资本系的故事，故事的主角是海航系。
在A股市场，海航系至少深度参与了9家上市公司；在港股市场，海航系至少拥有两家上市公司。这些大众都已熟知。今天，读懂君将给你讲述海航系在新三板的故事。
是的，海航系，已经成为新三板最大资本系，截至今天，海航系旗下至少有8家公司完成新三板挂牌，3家正在等待挂牌。这些公司已经在新三板完成至少55亿元融资，已经披露尚未完成的融资则高达82亿元。
如果这些操作都能实现，你会发现，一个丝毫不输九鼎的庞然大物，正在新三板市场崛起。
下面，读懂君为你还原这个新三板最大资本系的秘密。
1、三流资产也有春天
准确地说，这是一个灰姑娘逆袭的故事，只是灰姑娘能否成为白雪公主，目前很难判断。
而灰姑娘的逆袭，主要手段是挂牌和融资。
2013年底，新三板扩容。海航系极其敏锐地意识到了这个机会，并在第二年七月，完成了旗下第一家公司联讯证券的挂牌，这也是海航系新三板版图内的最好资产。
挂牌新三板前，联讯证券的净资产6.26亿元，在115家券商中排名101，扣除非经常性损益，当年亏损152万元。但在挂牌新三板后，两次融资额加起来超过37亿，超过挂牌时净资产的6倍。
而另一家公司海航冷链，连续亏损，净资产仅剩2000多万元，但在挂牌新三板后一次即融资17亿元，募集到了相当于挂牌时净资产70倍的资金。
天量融资迅速美化了资产负债表甚至收入利润表，至少从帐面上看，这两家公司已经是准一流资产。
尝到了甜头的海航系，正在大规模复制这一模式。易建科技、新生飞翔、首航直升等公司都已经发布数倍于其净资产的融资方案。
海航系旗下新公司也正在源源不断申请挂牌，2015年10月，海航期货完成挂牌；11月，皖江金租完成挂牌；12月，思福租赁完成挂牌；12月，渤海保理申请挂牌新三板；2016年1月19日，海航国际酒店申请挂牌新三板；1月20日，武汉海航华之旅商务股份有限公司申请挂牌新三板。
那么，海航系各家公司具体是怎么运作的？读懂君下面细细道来。
2、联讯证券：净资产6.26亿元却融资37.8亿元
2014年7月，联讯证券挂牌新三板，这是海航系旗下第一家挂牌新三板的公司。
联讯证券的前身是1988年成立的惠州证券，2003－2009年受华远集团控制，并更名为联讯证券。公司成立21年后，也就是2009年6月，海航系入主。
今天，联讯证券已经是新三板上的明星公司，市值70亿元，有近40家做市商为其做市。但细读挂牌时的公开转让说明书，会发现联讯证券挂牌时着实算不上优质资产。
2013年，联讯证券的总资产27亿元，净资产6.26亿元，营业收入3.2亿，净利润806万元，而扣非后亏损151.6万元。而在2012年，联讯证券的总资产41.7亿元，净资产6.2亿元，营业收入2.1亿元，亏损5698万元，扣非后亏损5827万元。
根据中国证券业协会的数据，2013年度，联讯证券的总资产27亿元，在115家证券公司中排名88；净资产6.2亿元，排名101。
2014年10月，联讯证券融资9.9亿元。这非常重要，2014年联讯证券净资产增加到17亿元，排名上升到83；联讯证券的总资产跃至106亿元，排名升到69。
2015年4月，联讯证券再次完成27.9亿元的融资，这再次带动了联讯证券大发展。整个2015年，联讯证券实现收入15.5亿元，净利润4.8亿元。2015年末，公司净资产44.2亿元。
两次融资，联讯证券共获得37.8亿元资金，相当于2013年末联讯证券净资产6.26亿元的6倍。各位如果了解券商股的估值应该很清楚，券商股是按PB(市净率，即市值/净资产)估值的，两三倍就算不错的估值，6.26亿元净资产融到37.8亿元，资本运作能力确实很强，何况是在新三板。
当然，一个很重要的原因是每次融资海航系都有参与。
资本的力量迅速将联讯证券从末流券商变成中游券商，联讯证券因此成为新三板上最大的赢家之一。
如果说联讯证券是一个灰姑娘成公主的故事，那下面这个故事堪称化腐朽为神奇。
3、海航冷链：净资产2000多万，结果融了17亿
一家传统行业的公司，成立18年，营收1个亿，净资产2000多万，连续亏损，突然完成一笔17亿元的融资，这像不像是一个神话？
神话的主角是海航冷链。海航冷链是第三方冷链物流公司，主要客户有和路雪、宜家、雀巢等。
2012年，海航冷链收入5522万，亏损636万；2013年收入6608万，亏损137万；2014年营业收入1.25亿元，净利润11.2万，扣非后亏损133万。
2015年1月，海航冷链完成挂牌。6个月后，公司完成一笔17亿元的融资，其中原股东海航物流和张彤出资7亿元，剩余10亿元由公司高管、投资机构、做市商吃掉了。
写到这里，读懂君要插一句，其实海航旗下各家公司在新三板的融资，海航多少会参与，这其中的门道是，第一，公司质量一般，老股东参与可以坚定其他投资者的信心；第二，维持持股比例。
回到海航冷链，17个亿相当于什么？相当于挂牌时海航冷链净资产的70倍！
有钱之后，海航冷链开展了大量的上下游布局。
2015年8月21日，海航冷链宣布投资6000万元设立全资子公司北京海航冷链物流有限公司；
2015年10月30日，海航冷链宣布与海航物流旗下恒运投资控股共同出资3亿美元在上海自贸区设立海冷融资租赁有限公司，其中海航物流出资2.25亿美元，占75%股份。借此，海航冷链进入金融业务。
2015年11月，海航冷链宣布重大资产重组，宣布以不超过1.92亿元获得河南冰熊30%的股权，以不超过1.54亿元的代价获得华人供应链34%的股权。通过并购，公司试图改善经营状况和盈利能力。
2015年12月30号，海航冷链发布《战略发展规划》，宣布要从“第三方冷链物流仓储、运输、配送服务和解决方案的提供商”向“全球化产、融、信一体的冷链产业集成服务商”转变。
海航冷链会成功吗？有钱，就有一切可能。
如果说这个故事堪称化腐朽为神奇，下面这个故事估计会让你大吃一惊。
4、易建科技：自家软件外包公司要融30亿做互联网＋
第三个故事的主角来了，这是一家软件外包公司，更准确的说法是，这是海航集团自己的软件外包公司。这家公司名叫易建科技，挂牌时海航集团和下属公司持有52.54%股权。
易建科技的多数业务来自于海航集团及其下属公司，2012年、2013年、2014年1-6月，易建科技营业收入分别为 3.6亿元、3.8亿元、1.3亿元，其中来自关联方的营业收入分别占当年营业收入的比例分别为58.77%、68.47%、73.08%。
和联讯证券、海航冷链一样，易建科技也并非海航创建的公司。易建科技创办于1998年，2009年，海航信息以1775万元获得公司75%股份。
就是这样一家公司，2015年11月突然发布重磅融资方案，宣布发行1.57亿股，融资不超过30亿元。
一个大部分收入都依靠关联方，尚未证明其独立业务能力的IT外包公司，竟然要募资30亿元。也许是为了让大家相信这事靠谱，海航集团或关联方决定自己认购不低于募资总额的50%。
融资30亿，背后是80亿元的投资计划。易建科技希望将80亿元投向5个项目：“免税易购”海南免税跨境电商平台建设项目、支付平台建设项目、“智慧+”海南国际旅游岛建设项目、“海航云+”云数据中心建设项目、新兴战略IT产业收购项目。
很简单，外包公司要玩互联网＋了。目前，该次融资尚无进一步的消息。
各位，你们觉得这事靠谱么？
5、其他公司在忙什么
介绍完上述三家公司，读懂君真心要为海航点个赞。至少，经过大规模融资，联讯证券、海航冷链有脱胎换骨的迹象。
那么，海航系其他公司都在忙什么？
新生飞翔 2015年3月挂牌，海航集团及其关联公司100%控股该公司，该公司主要业务是帮航空公司做机身、杂志、内饰的广告代理。2014年收入1亿元，净利润1000万，净资产3.28亿元。2015年3月挂牌时，该公司对 海南航空 股份有限公司以每股1元做过一轮1亿元的融资。
2015年11月，新生飞翔抛出重磅融资方案，拟发行不超过8.24亿股，每股1.82元进行融资，募集金额不超过15亿元。原股东全部放弃认购，但并未披露新增投资者，该笔发行方案已经发布公告，等待打款。
首航直升 2015年4月挂牌，该公司100%被海航旅游直接或者间接控制。2012年、2013年、2014年1-9月收入分别为4525万元、7548万元、6145万元，如果扣除非经常性损益，利润分别为亏损366万、亏损8.7万、亏损760万元。2014年9月的归属于挂牌公司净资产为4.2亿元。
2016年1月，首航直升公布发行方案。宣布发行不超过17.5亿股，每股2元，融资不超过35亿元。海航集团及其控制企业将以现金加资产的方式认购不低于30%的增发股票。
此外，海航旗下的海航期货、皖江金租、思福租赁都在2015年10－12月挂牌，目前尚未披露融资计划。
正在挂牌的公司则包括渤海保理、海航国际酒店、武汉海航华之旅商务股份有限公司。
看上去，海航系正在新三板下一盘大棋。
恭喜海航系，新三板最大资本系。
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