私募销售需持牌：大机构补牌照 小机构谋借通道

　　目前几家大型私募销售机构正在申请基金销售牌照，一些小机构则尝试导流客户、借用通道。

　　中国基金报记者 吴君

　　见习记者 何婧怡

　　自去年年底基金业协会发布《私募投资基金募集行为管理办法（试行）（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）以来，私募基金的销售资格问题成为业内焦点。中国基金报记者了解到，目前几家大型私募销售机构正在申请基金销售牌照，一些小机构则尝试导流客户、借用通道。

　　一旦新规实施，私募销售格局将发生变化，强者恒强，一批不合规机构或面临淘汰。但新的问题也会出现，私募基金的销售成本或将提高。

　　大机构补牌照

　　小机构找通道

　　记者在采访中发现，最近国内几家大型私募销售机构都已经申请了基金销售牌照，正在等待批复、发放牌照。同时，市场上还出现了小的销售机构借用销售通道等现象。

　　《征求意见稿》对私募基金的销售主体提出了明确要求：一类是在协会备案的私募管理人，即私募直销；另一类是在证监会注册取得基金销售业务资格且成为协会会员的机构，就是说以后卖私募产品也要有基金销售牌照。

　　“基金销售牌照原来是针对公募的，我们只卖私募，之前觉得没有意义也就没有申请，但现在监管明确要求了，我们考虑合规问题，已经申请了。”某大型私募销售机构人士告诉记者。

　　记者查阅了证监会去年12月公布的名录，共有321家机构取得基金销售业务牌照，其中，76家是独立基金销售机构，包括诺亚、好买、恒天、展恒等。这些销售机构由于原来包含公募销售业务，申请牌照较早，但一些只卖私募产品的机构原来没有牌照，现在正按要求补齐资质。

　　大机构积极申请，一些小机构为了应对监管，则想出了借用销售通道等办法。据记者了解，没有牌照的小销售机构理论上不能卖私募产品，他们就把自己的客户导流到具备销售牌照的大机构名下，然后收取销售分成，但会分一部分给大机构作为“通道费”。

　　一家小型私募销售机构人士说：“基金销售牌照是按照公募标准制定的，包含注册资本、硬件系统等条件，对我们小机构来说比较困难，所以借通道是唯一的办法。”

　　据记者了解，《证券投资基金销售管理办法》对独立基金销售机构申请基金销售业务资格有明确规定，比如注册资本或出资不低于2000万元人民币，且必须为实缴货币资本；高级管理人员已取得基金从业资格，熟悉基金销售业务，并从事基金业务2年以上或在其他金融相关机构5年以上；还有，取得基金从业资格的人员不少于10人。另外，还要求有办理基金发售、申购和赎回等业务的技术设施，技术系统要和基金管理人、中证登结算公司相应技术系统进行联网测试。这些要求对小机构来说，确实存在困难。

　　销售机构强者恒强

　　私募销售成本或提高

　　私募销售原是草莽江湖，大大小小私募众多，各类销售机构凭借销售能力、渠道等争得一席之地，“三人搭台”就能卖产品的情况时有发生，但新规实行以后，对销售资格提出了要求，一系列变化也将随之发生。

　　首先，私募找销售机构的标准发生了变化。“以前主要看机构的销售能力、渠道，还有产品的合规性等，但以后没有牌照会有法律法规风险，所以，今后会对照协会网站公布的合格机构，看它们的销售牌照。”北京一家大型私募市场人士表示。

　　其次，行业规范已是大势所趋。私募排排网创始人李春瑜告诉记者，原来私募销售存在变相宣传、向没有风险承受能力的投资者募集等问题，现在政策适度偏严，从长远来看是好事，有利于私募行业的健康和长久发展。

　　第三，私募销售人士普遍认为，以后私募销售要求有牌照，大机构会强者恒强，一批小机构将会被淘汰，以前没有销售资质概念的私募股权销售机构受到的冲击会更大。

　　格上理财研究员梁晓丹说，美国私募行业的发展可资借鉴，拥有深厚专业背景的私募销售机构将占主导地位。一方面，国内私募销售机构将出现二八分化现象，销售巨头有望诞生，也有机构会被淘汰；另一方面，私募销售机构将转向专业化发展，其价值更多体现在帮助投资者甄选私募基金、构建投资组合、进行资产管理等方面。

　　记者在采访中也了解到，业内人士担心，私募销售牌照等要求会使得资源向少数机构集中，行业内已经出现了借通道的销售乱象；同时，销售机构少了，他们提出的分成会越来越高，私募的成本将大大提高。上海一位私募人士就表示，很多私募自己销售能力不强，只能借助外部力量，去找有牌照的机构，但费用、成本会高一些。