市场持续调整 基金仓位小幅下降

　　□恒天财富研究中心

　　量化研究部

　　上周市场持续大跌，两市成交继续缩减，资金流出较为明显，恐慌情绪继续蔓延，市场信心亟待提振。从全周来看，主要股指均呈现大幅下跌走势，其中沪深300指数下跌7.22%，上证综指下跌8.96%，深证成指、中小板指、创业板指也分别下跌8.18%、7.89%和6.05%。

　　上周基金仓位较上期末小幅下降。以简单平均方法计算，上周股票型基金（不含完完全被动型指数基金，下同）和混合型基金平均估算仓位为71.46%，相比前一周小幅下降了0.15个百分点。其中股票型基金仓位达90.17%，下降0.13%；混合型基金仓位69.6%，下降0.15个百分点，显示基金经理变得比较谨慎。

　　细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金、增强指数型基金仓位分别为90.08%、93.46%，分别下降0.13%和上升0.02%。混合型基金中，偏股混合型基金仓位较高，达85.12%，小幅下降0.16%，平衡混合型基金、灵活配置型基金、偏债混合型基金仓位平均为69.66%、51.82%、18.07%，相比前一周均小幅下降，但整体变化不大。总体来看，仅增强指数型基金以及平衡配置型基金仓位出现小幅上升，其余各类型基金仓位均出现小幅下降。

　　以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为68.06%，相比前一周下降了2.75%。加权平均计算的仓位绝对值小于简单平均结果，显示出净值规模较小的基金，整体上仓位绝对值大于净值规模较大的基金。

　　从监测的所有股票型和混合型基金仓位的分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比38%，仓位在七成到九成的占比31%，五成到七成的占比12%，仓位在五成以下的占比19%。从仓位的变化上看，上周加仓超过2个百分点的基金占比13%，75%的基金仓位变动幅度在加减仓2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比12%，但在总体上减仓的基金数量略多于加仓的基金数量。

　　从2015年以来仓位的变动趋势来看，以普通股票型基金以及混合型基金为例，目前股票型基金仓位处于中等水平，高于2015年一季度，但小于2015年7、8月份股灾期间水平。而操作比较灵活的混合型基金产品，仓位近半年呈下降趋势，年底稍有加仓，但整体仓位不高。

　　分基金公司来看，目前整体仓位较高的基金公司为北信瑞丰、东海、圆信永丰、兴业、信达澳银、平安大华，仓位较低的有中欧、长安、前海开源、中原英石、国金、红塔红土。仓位上升较多的为北信瑞丰、西部利得、民生加银、益民、德邦、圆信永丰、万家，仓位出现下降的为财通、信达、澳银、国海富兰克林、安信、中海。由于数据可能受估算误差及基金公司产品结构影响，上述仓位并不能完全代表各基金公司的真实情况，仅供参考。

　　对于后市，恒天财富研究中心认为，从基本面情况来看，导致近期市场大跌的负面因素已经有所缓和，熔断机制已经暂停，人民币贬值速度在央行干预下也将趋于平缓，大小非减持压力受到了限制，短期供给扩大的压力减弱。因此，短期市场在目前位置已经处于股灾后震荡箱体的下轨，估值水平已经呈现出较高的安全边际，投资者不宜过于恐慌，等待市场企稳后积极逢低布局。

　　在2016年市场整体区间震荡的大背景下，投资者需要降低预期，控制风险，理性投资，保持耐心，等待跌出来的机会。在基金品种选择上，根据个人风险偏好，从主动管理能力出发，以适当仓位布局操作灵活、长期业绩稳定的权益类基金是较好的选择。