并购基金成大蛋糕

　　受益于产业转型升级和经济持续发展，近年来并购基金逐渐成为中国资本圈热议的话题，国际上知名的并购基金如KKR、黑石、凯雷等渐渐进入中国市场。

　　在清科研究中心分析师桂洁英看来，2014年中国股权投资市场处于比较活跃的状态，LP（有限合伙人）市场整体发展相对较快，LP数量和可投资金额均有所增加。截至2014年11月31日，中国股权投资市场LP数量增至12500家，其中披露投资金额的LP共计8395家，可投中国资本量增至8770.39亿美元。

　　桂洁英认为，在国内市场，并购基金发展仍不成熟，新募基金占比依然较低，2014年前11月新增60支并购基金，占中国私募股权投资市场新募基金14.8%；而在欧美成熟的市场，PE基金中超过50%的都是并购基金。相较于西方发达国家，中国的并购基金还处于萌芽阶段。

　　据清科研究中心一季度的调研结果显示，未来一年内57.1%的机构LP表示在VC／PE市场有投资新基金的计划，28.6%的机构LP表示已有新基金在投资之中，只有14.3%的机构LP持不确定态度，认为要依据经济形势来判断。桂洁英表示，在经历2013年VC／PE市场的调整期后，机构LP对2014年的市场持较乐观态度，有望加大投资。投资基金类型方面，创投基金仍是机构LP们的首选，获得了近九成投资者的青睐，85.7%的机构LP更倾向投资于并购基金；有57.1%选择了关注房地产基金。大数据显示，机构LP投资继续向早期漂移，投资理念日渐成熟。受2013年并购热潮的影响，并购基金热度仍居高不下，超越传统热门的成长基金，获得了更多的关注。

　　2014年8月，《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》正式公布，业内称之为保险业新版“国十条”。桂洁英表示，随着新版“国十条”的出台，险资利用迎来了又一轮的“松绑”。继国家放开保险资产管理公司进入公募基金业务后，险资进入私募基金业务领域亦取得实质性进展。其中，首次明晰险资可涉足投资领域，鼓励设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构，允许专业保险资产管理机构设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。保险公司设立基金管理公司的试点工作也在稳步推进。

　　事实上，险资参与私募股权基金投资已有一段时间。2011年8月，中国人寿(601628)成为国内首家获得股权投资牌照的险企。此后，中国平安(601318)、中国太保(601601)、中国太平、泰康人寿、新华保险(601336)、生命人寿等多家险企相继获批，但目前国内还没有险资直接设立私募基金的情况。桂洁英认为，新“国十条”拓宽了保险业的投资渠道，这不仅有助于险资获取优于传统资产类别的投资收益，也能够缓解保险公司资产负债久期错配的问题。随着保险投资新政的落地，未来保险资金在资产配置上将会有更大的自由度，另类投资越来越受保险业重视。新“国十条”是保险行业的最大政策红利，给保险业的改革发展带来前所未有的新机遇，中国保险业必将发生一场“蝶变”。

　　2014年12月15日，保监会印发《关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》，此举意味着保险资金投资创业投资基金开闸。要求保险公司应当强化分散投资原则，在遵守现有权益投资监管比例的基础上，投资创业投资基金余额不超过上季末总资产的2%，投资单只基金的余额不超过发行规模的20%。据保监会《2014年1月－10月保险统计数据报告》，行业总资产96477.08亿元，可以预算保险机构借助创业投资基金平台，将为小微企业间接提供近2000亿元的增量资金。

　　桂洁英认为，允许保险资金投资创业投资基金，这有利于发挥保险资金长期投资的独特优势，拓宽创业投资基金和创业企业资本来源，有利于进一步深化保险资金运用市场化改革。