中国经济网编者按：万得资讯显示，在纳入统计的2800只个股中，2015年241只个股较年初相比下跌，占比仅为8.6%。而即使在逾九成个股都出现上涨的一年里，申万宏源仍以下跌44%收官，一举摘得2015年熊股榜首。
申银万国和宏源证券的合并在业内被誉为强强联合、优势互补，但其业务上能否实现1+1大于2仍存在诸多不确定性。同时，合并后的申万宏源，因薪酬将暂时保持一年“双轨制”，即申万和宏源各保持原有的薪酬系统，同公司不同酬的做法引发员工离职潮。
申万宏源熊冠A股
2015年最后一个交易日，沪指早盘窄幅震荡，午后震荡下行，最低下探至3538.35点。权重股萎靡不振，资源、金融、地产股纷纷做空，题材股全面熄火。创业板大跳水危及2700点，沪深两市成交额6866亿元，逾2000只个股飘绿。截至收盘，沪指报3539.60点，下跌33.28点，跌幅为0.93%。
根据万得资讯，在纳入统计的2800只个股中，有2556只个股较年初实现上涨，占比91.3%；有241只个股较年初相比下跌，占比8.6%；3只个股持平。在这200余只下跌个股中，申万宏源名列榜首，成为股市年度最熊个股。
2015年1月，申万证券和宏源证券正式合并挂牌上市。开盘首日申万宏源股价表现低于预期。在14.88元的开盘参考价基础上，该股当日仅以约10%的涨幅收官，报收于19.65元/股。此后，股价有遭遇了A股下跌所带来的一系列创伤。根据同花顺iFind数据，申万宏源最终全年累计下跌44%。
值得一提的是，华夏人寿自2015年一季度末开始通过旗下万能险买入申万宏源1.01亿股，二季度趁股市调整又增持1272万股。7月初，华夏人寿表态坚定看好资本市场，持股数始终未变，其资金至今仍被深度套牢。
2014年底，券商股行情的波澜壮阔仍历历在目，不少券商股在年尾短短1个月内整体涨幅高达3倍，与2015年的惨淡收尾对比强烈。对此，中国证券网分析称，当时的上涨或许已经透支了牛市的预期，盛极而衰也是券商股大跌的因素之一。
券商股中，除申万宏源外，中信证券和海通证券2015年分别以38%和32%的跌幅领跌。中国证券网报道称，中信证券在2015年初以约34元/股的价格开盘，短暂回调后，该股只用了短短数月便在4月份创出新高38元。此后中信证券股价一蹶不振，全年跌幅达到41%。海通证券在2015年的跌幅是32%，其股价最低时曾跌至10.9元/股。
双轨制引发员工离职潮
申银万国和宏源证券的合并可谓强强联合、优势互补，合并后，申万宏源被誉为证券业新航母，上市首年如此疲弱走势却难免令人有些意外。不过，也有媒体报道称，申万宏源业务上1+1大于2依然存在诸多不确定性。而合并所最为人诟病的是，合并后的申万宏源薪酬将暂时保持一年“双轨制”，即申万和宏源各保持原有的薪酬系统。
据时代周报报道，多位申万宏源人士表示，此前宏源的薪酬水平普遍高于申万。而如果保持双轨制的时间过长，必然会引发部分员工离职。
实际上，在申万宏源正式挂牌之前，已有一定数量的申万员工离职。时代周报称，原属申万研究所的一位人士表示，研究所就有不少人没等拿到年终奖就跳槽了。有申万债券投资部投资经理称，此前领导曾提过合并后的工资按照就高不就低的“孰高”原则，也就是说相同或者差不多的职位哪边的薪酬高就以哪边的标准来调整。如果是这样，申万的工资就会普涨。
但这一投资经理同时表示，“孰高”原则几乎没有可能适用于年终奖，非但不可能向宏源看齐，宏源还可能向申万看齐，但具体怎么样要等发了年终奖才能见分晓。
或者由于市场对于整合效果的存疑，市场对于申万宏源的前景并不十分看好。2014年12月16日，申万宏源宣布中止定增计划，此前公司已经两度下调过定增价格。同年12月13日，公司将发行价格由不低于12.3元/股调整为不低于10.07元/股。2015年8月，公司还将增发底价由6月预案的16.92元/股下调至12.3元/股。
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