大成基金:密切跟踪人民币汇率走势 及时调整市场策略

　　1月7日早盘9点42分，沪深300指数跌幅扩大至5%，年内第二次触发下跌熔断线休市15分钟。9点57分，沪指再度开市后继续下跌，沪指跌7.32%，触发休市熔断，9点59分A股提前休市，全天成交时间不足15分钟。 

　　大成基金认为，对Ａ股市场风险偏好产生最大的不利影响便是人民币的贬值。12月28日，B股市场出现了莫名暴跌，当日跌幅接近8%，导致午盘后的离岸人民币汇率出现暴跌，至此开启了人民币大幅贬值之路。 

　　与此同时，央行不断大幅下调人民币中间价，对人民币在岸和离岸起到推波助澜作用。而另一方面，CHY-CNH价差出现大幅扩大，也说明人民币贬值预期愈加强烈。 

　　造成人民币汇率贬值及贬值预期加强可能有两大因素：其一，美元指数在美联储加息后出现了小幅的回升，对人民币汇率产生负面影响；其二，更为关键的是，B股市场的暴跌，使得投资中国的海外资金的风险偏好产生了拐点性变化，导致人民币汇率的大幅超调。 

　　人民币贬值预期的加强对A股市场产生两个方面的负面影响：第一，人民币汇率，尤其是离岸汇率的大幅贬值，使得央行被迫进行汇率冲销操作，卖出美元吸收人民币，造成基础货币的被动收紧，不利于A股市场的流动性环境；第二，汇率的贬值预期加强，使得汇率政策的不确定性增强，这不利于A股市场投资者风险偏好的提升。 

　　大成基金认为，人民币汇率带来的整体资本市场的不确定性是导致短期A股市场暴跌的主要原因。 

　　同时大成基金表示，短期来看熔断机制放大了市场情绪。但从长期来看，熔断机制有利于A股市场的健康稳定发展，连美国这样成熟的资本市场国家都有熔断机制。 

　　对于后市，大成基金认为，短期的急速杀跌使得市场风险偏好大幅下降，需要时间消化。大成基金表示，在目前市场情况下，需要密切跟踪人民币汇率的走势变化，从而即时调整A股的市场策略。