虽然日前公布的制造业PMI在12月小幅回升，但依然低于荣枯线，显示经济依然低迷。多家券商研究报告显示，稳增长政策下生产面并未明显企稳，经济下行压力依旧，2015年四季度GDP或与三季度持平。
三驾马车：
消费小幅上升出口持续走弱
2015年12月制造业PMI小幅回升至49.7，制造业环比继续收缩，但收缩速度放缓；从高频数据看，12月六大电厂日均耗煤量同比降幅有所扩大。综合来看，民族证券首席宏观分析师朱启兵预计12月工业增加值同比增速受基数影响回落至5.8%。
三驾马车方面，朱启兵预计1-12月固定资产投资累计同比增速持平于10.2%；12月零售业商务活动指数升至60.5，呈加速扩张，住宿及餐饮业商务活动指数环比升至44.6，预计12月社会消费品零售总额同比增速维持升势，升至11.5%；对外贸易方面，预计以人民币计价的出口同比下降3.5%，进口同比下降5.4%。
虽然第四季度投资同比增速低于第三季度，但是消费增速一直平稳增长，方正证券宏观分析师杨为敩预计第四季度GDP同比增长率略高于第三季度，为7%，2015年全年GDP有望实现7%增长率。朱启兵预计更低一些，四季度GDP同比增6.9%，与三季度持平，全年6.9%。申万宏源的预测与其一致。
价格+货币：
CPI增1.6%M2维持高位
受雾霾阴雪天气长时间影响，蔬菜生产进入淡季，2015年12月份蔬菜价格整体环比上涨明显。气温下降加剧猪肉供应紧张并刺激腊肉需求，生猪价格稳中有升。申万宏源预计12月CPI同比增加1.6%，高于上月；PPI由于2014年基数较低，同比跌幅或有所缩窄，下降5.6%。
12月CPI同比增长1.6%也获得朱启兵的认可，但其认为，12月制造业PMI中购进价格指数回升至42.4，仍在低位，预计12月PPI同比降幅扩大至6.1%。此外，首创证券预计12月CPI同比增长1.5%，PPI同比跌幅微幅收窄至5.8%。
在货币数据方面，朱启兵认为，企业贷款需求仍然疲弱，考虑到全年信贷投放总量，预计12月新增信贷6000亿元。央行年底维持流动性平稳态度明显，前期央行释放的流动性对货币的效果逐步体现，预计12月M2增速维持在13.5%的高位。首创证券预计的12月新增人民币贷款略低些，为5000亿元，而M2则高些，同比增长13.6%。
政策预判：
2016年仍有望降准降息
总体来看，12月工业增加值增速继续弱势；投资企稳，消费增幅延续上行，进出口依旧疲弱；CPI回升，PPI降幅扩大；全年经济在继续探底中收官。
考虑到稳增长效果在制造业和基建投资上逐渐显现，申万宏源认为，经济增长下滑的趋势可能正在减缓，保增长以及供给侧改革需要一个宽松的宏观环境；考虑到2015年5次降息，2016年可能只降1-2次，幅度为25-50个基点。另外，申万宏源还预计2016年赤字率将提高到3%左右，降准6次。
手机看中经
经济日报微信
中经网微信
