平安证券：实行熔断机制可能会造成市场流动性不足

　　平安证券认为，由于熔断机制的作用主要在于促进真实信息传导和稳定市场机制，对股票的基本面和供求关系影响有限，因此不太可能对股价造成长期的趋势性影响。但是由于市场情绪在熔断日过度反应可能提供了一定的投资机会。

　　新年首个交易日，沪深300指数盘中跌幅达5%，触发熔断机制，两市股票等暂停交易15分钟，随后二次熔断，休市。

　　平安证券认为，市场上普遍担心的是在实行个股涨跌停板的前提下，再实行熔断机制可能会造成市场流动性不足，从而加大了市场的暴涨暴跌。但是从短期和长期进行了考察，并没有观察到成交量有较大幅度的下降，也没有出现波动率溢出现象。因此，我们认为投资者不必太担心熔断机制的对股票流动性的影响。

　　平安证券研究所建议，从短期来看，在触及5%和7%熔断机制时，由于存在反应过度现象，可以在次日进入抄底，并持有股票2~3个交易日，可获得20%~40%的股票回调机会；从长期来看，当股指上涨触及7%的熔断机制时，可以“追涨”买入弹性较高的股票持有半个月。而当股指下跌触及7%的熔断机制时，可以“抄底”买入基本面不错、被错杀的股票持有半个月。“追涨”和“抄底”平均可以获得5%左右的投资回报率。

　　1.监管层推出熔断机制的原因是什么？

　　熔断机制的推出是为了进一步维护市场秩序，稳定市场情绪，防范投资者对市场上涨或下跌的过度反应，使投资者拥有更多的时间来进一步确认当前的价格是否合理，尤其是希望以此阻断暴涨暴跌等极端异常行情的持续，这其实也是对6月份爆发的股灾市场充分学习后对中国证券交易制度的进一步完善。

　　2.什么是熔断机制，怎样的情况下会引发熔断机制？

　　熔断的基准为沪深300指数。当沪深300指数较前一交易日收盘首次上涨、下跌达到或超过5%的，指数熔断15分钟；当沪深300指数上涨、下跌达到或超过7%的，指数熔断至15:00，当日不再恢复交易。

　　3.熔断之后如何恢复交易？

　　对上交所、深交所，对于15:00前结束的指数熔断，熔断结束后，对已接受的申报进行集合竞价撮合成交，此后进入竞价交易阶段。对于中金所，期货熔断12分钟，随后进入3分钟进行集合竞价，然后转入连续竞价交易。

　　4. 指数熔断对哪些品种的交易及相关业务有影响？

　　这里的指数熔断的品种包括股票、相关基金、股指期货、可转换公司债券、可交换公司债券等，所以说指数熔断机制针对的是整个股票相关市场的所有产品。

　　5. 所有基金都实施熔断吗？

　　不是的，以下三种基金不在熔断范围之内：黄金交易型开放式证券投资基金、交易型货币市场基金、债券交易型开放式指数基金。

　　6. 股指期货熔断如何规定？

　　（1）股指期货的交易时间调整为9:30至11:30和13:00至15:00，与现货市场保持一致。（2）股指期货每日价格的最大波动限制也从上一交易日结算的±10%调整为±7%。当基准指数未触发5%熔断时，股指期货的价格波动幅度为上一交易日结算价的±5%。（3）股指期货的交割日的13:00至15:00期间，不实施指数熔断。

　　7.对基金的申购赎回有何影响？

　　要以各基金的具体公告为准。

　　8.对套保者有何影响？

　　对于套保来讲，如果未发生熔断，且上证50或中证500指数的跌幅超过5%，在使用IH或IC合约对冲时，可能出现跌停，从而不能及时开仓，产生流动性风险。

　　9. 十五分钟的暂停交易能多大程度的稳定市场？是否可以有效地控制风险？

　　兴业证券(11 停牌,买入)认为指数熔断机制可以在价格出现异常波动时，给市场更多的稳定和冷静的时间，来确定当前价格是否合理，从而快速平抑不合理的市场波动，减少对投资者尤其是散户的杀伤力，一定程度减少信息不对称带来的资产巨大波动。

　　但需要注意的是从长期来看，熔断只是延缓了市场波动的时间，对于趋势性的有基本和资本面支撑的市场的波动，熔断机制无法完全控制。