分级股A高位震荡 分级股B低迷反弹

　　上周A股震荡微涨。上证综指周涨1.37%，沪深300周涨1.87%，中证100涨2.31%，中证500涨1.20%，中小板指涨1.02%，创业板指跌1.26%。分级股B价格平均上涨10%，分级股A价格微涨。

　　据金牛理财网分级基金数据统计，上周日均成交量在500万份以上的分级股B基金依然在60只左右，日均成交量稍有回落，上周五不到3000万份，价格平均上涨不到2%。表现较为突出的主要集中于招商中证白酒B、交银国证新能源B、国泰国证食品饮料B、国泰国证房地产B、招商中证大宗商品B等，跌幅居前的主要为互联网B、传媒B、创业板B。

　　整体来看，9月16日以来流动性的充裕、无风险利率的下降、资产荒和风险偏好的修复强势推动了A股这波阶段性超预期的反弹，并逐渐引发大家对牛市回归的期盼。但从估值来看，目前中小创仍显著偏高，主板部分优质标的经过保险等机构的增持估值也不低；情绪上，分级股B价格虽有大幅上涨但成交量凸显交易情绪低迷谨慎，资金方面目前更多还是存量资金的博弈，A股市场短期或将继续呈弱势震荡走势，蓝筹股带动的行情仍有一定的不确定性。在此环境下，分级股B的系统性机会预期有限，波段主题性的机会适度参与。在具体选择投资标的时，结合价格杠杆、母基金整体溢价率、流动性（场内份额及日均成交量）及预下折幅度等四个指标，尽量规避整体溢价率较高、流动性差、临近下折的分级股B。

　　分级股A基金上周持续高位震荡上行，但日均成交量在500万份以上的仅有42只基金。前期影响分级A价格走势的资金面因素（如IPO）上周已消除，在国内利率下行的大背景下，分级股A的慢牛行情仍值得期待，之所以说是慢牛只因利率下行速度将放慢。风险点在于美联储开启加息通道，人民币将面临更大的资本外流和贬值压力，对债市不利，进而影响分级股A的定价。因此后市分级股A的投资机会更多在于配置价值（利息），交易空间预期有限（目前价格已处在相对高位）。

　　截至2015年12月25日，70%以上的分级股A的预期收益率仍在5%以上，相对类固定收益产品配置性价比较高，比较适合那些追求类固定收益的低风险投资者。在具体选择投资标的时，同样要注意三点，一是流动性、二是母基金整体溢价率、三是预期收益率的大小及约定收益模式，尽量选择交易活跃，场内份额多，母基金套利空间有限，预期收益率较高，价格有保护机制的品种。