央行逆回购增量精准发力

　　元旦临近，加之又逢新股申购，本周央行特地加大了资金投放。24日，央行开展了400亿7天逆回购，操作量较周二增加逾三成，这令本周公开市场连续第二周实现净投放。

　　业内人士称，得益于央行通过MLF等多渠道对流动性的精准投放，本周新股申购对资金面冲击较为有限，年末资金面也迟迟未见紧张，显示目前银行体系流动性较为充裕，年末资金面预期良好。

　　本周安度IPO资金洪峰

　　本周8只新股申购完毕，其中昨日为年内最后一只新股申购，从资金面表现来看，并未出现因IPO申购而出现资金面的“吃紧”状况。

　　昨日银行间市场资金面继续宽松。数据显示，当日隔夜回购利率上涨了近3个基点至1.92%，7天回购利率下跌了近5个基点。

　　据交易员透露，虽然早盘隔夜资金有些紧张，但午后有大量隔夜资金融出，但市场需求已经逐渐饱和，故至收盘时仍有大量资金减点融出，市场资金面整体宽松。

　　近期资金面的平稳主要受益于央行的精准调控。在上周五央行开展1000亿MLF后，本周央行继续加大逆回购投放，共计开展了700亿7天逆回购，令本周公开市场实现净投放300亿，较上周增大2倍。

　　但值得关注的是跨年资金需求的持续升温。昨日跨年资金利率领涨，14天回购利率涨幅最大，上行了近22个基点，显示出机构对跨年资金需求有增无减。

　　年末流动性预期良好

　　事实上，与往年年末相比，今年12月银行体系资金面大为不同。据记者对过去5年质押式回购利率统计发现，往年7天回购利率和隔夜回购利率在12月中下旬均出现过明显冲高，但今年表现则非常平稳。

　　以隔夜回购利率为例，过去5年的每年12月份，隔夜回购加权平均利率曾分别冲高至5.11%、5.01%、3.86%、5.25%和3.74%，而今年的12月，隔夜回购加权平均利率始终“波澜不惊”，一直保持在2%以下的低位。

　　今年年末资金面较为平稳的原因是多方面的，得益于央行精准调控的同时，也显示出央行通过利率走廊建设对短期利率的调控能力越来越强。从本周来看，即使面对年内最后一批新股申购的资金洪峰，对资金面的冲击也较为有限。

　　业内人士指出，央行多渠道驰援流动性、逆回购本周温和加量，均进一步增加了市场信心，加之年末财政存款陆续投放亦有驰援，目前来看，年末流动性预期良好。

　　“今年年底平稳的资金状态可能是接下来春节前的预演。”国信证券宏观固收团队昨日指出，随着利率市场化逐步推进，央行对短期资金面的调整能力越来越强，同时目前经济状况偏弱，整体资金需求不强。资金面平稳，一方面让投资者减少了焦虑，另一方面可能意味着短期内出台宽松货币政策，比如降准的可能性降低。