股B缩量下跌 继续关注股A

　　□金牛理财网 盖明钰

　　上周深沪A股市场总体呈现回落走势，三大股指均缩量收阴，显示投资者参与度进一步减弱。上证综指周跌2.56%，沪深300周跌1.89%，中证100跌1.96%，中证500跌2.94%，中小板指跌1.85%，创业板指跌0.78%。分级股B价格平均下跌4.23%，分级股A价格平均上涨近1%。

　　据金牛理财网分级基金数据统计，上周日均成交量在500万份以上的分级股B基金降至53只（数量环比下降12只），日均成交量3000万份缩量近一半，交投清淡价格平均下跌逾4%。这些分级B基金中仅有2只上涨，分别为交银国证新能源B和国泰国证有色金属行业B，价格跌幅较小的主要为传媒B，跌幅较大的主要集中于一带一路B、高铁B、资源商品B等。

　　整体来看，9月以来流动性的充裕、无风险利率的下降、资产荒和风险偏好的修复强势推动A股阶段性超预期的反弹，并逐渐引发大家对牛市回归的期盼，但从估值来看目前中小创仍显著偏高，主板适度但也相对合理，基本面很严峻改革落实还需等待，流动性宽松但也只是对冲，目前还是存量资金的博弈，随着上行压力加大、新一轮打新扰动、美联储大概率加息及注册制等因素影响，A股短期市场或继续呈弱势震荡走势。

　　在此环境下，分级股B的风险愈加突出，尤其是价格杠杆较高的一些，波段操作能力一般的投资者还是选择观望，可以等市场情绪稳定趋势明朗再关注，波段操作能力较强的择机套利。在具体选择投资标的时，结合四指标价格杠杆、母基金整体溢价率、流动性（场内份额及日均成交量）及预下折幅度，尽量规避整体溢价率较高、流动性差、临近下折的分级股B。

　　分级股A基金上周价格震荡向上持续反弹，平均涨幅近1%。但日均成交量在500万份以上的仅有40只。不过值得注意的是下半周分级A又开始震荡调整，主要原因可能在两点，一是类固定收益产品的阶段震荡，二是IPO启动的影响仍在。如果确定是这两因素，分级股A慢牛行情仍在，只需紧密关注这两个因素的拐点。

　　此外，近期还需关注美联储加息预期对A类价格造成的波动。截至2015年12月11日，分级股A的预期收益率70%以上都在5%以上，相对类固定收益产品配置性价比较高，比较适合那些追求类固定收益的低风险投资者。在具体选择投资标的时，同样要注意三点，一是流动性、二是母基金整体溢价率、三是预期收益率的大小及约定收益模式，尽量选择交易活跃，场内份额多，母基金套利空间有限，预期收益率较高，价格有保护机制的品种。