全球大豆、 玉米、 小麦供应宽松格局未改

　　— —美国农业部12月份供需报告解读

　　美国农业部(USDA)公布的12月份供需报告平淡无奇。美国大豆、豆粕和小麦供需数据未做任何调整。玉米需求略有调整，但基本在预期内。基于近期美国环境保护署(EPA)公布的生物柴油强制添加政策，美国豆油工业需求量上调。整体看，报告未改变美国及全球玉米、小麦及豆类市场供需格局。后市，全球谷物和豆类市场将维持振荡偏空走势。

　　大豆：美豆数据未调，豆油需求上调

　　本月报告中性偏空。美国大豆和豆粕供需数据未调整。美豆年终库存仍在4.65亿蒲式耳的9年高位，年比增加1倍以上。南美产量和中国进口预测未调整。目前南美天气整体良好继续提振丰产预期，这将抑制美豆未来出口。

　　在11月末美国EPA发布生物柴油强制添加政策后，美国豆油供需数据调整令人关注。USDA将用于生物柴油生产的豆油需求量上调2亿磅，达到54亿磅，年比增加7.2%，但上调幅度低于市场预期。在未来需求看好情况下，豆油工业需求或仍有上调空间。本月美国豆油进口下调5000万磅，由此导致豆油年终库存下调1.5亿磅，降至21.45亿磅，但仍高于上年度的18.2亿磅，相比2年前仍增加近1倍。因此，目前来看，美国豆油库存还未降至令人担忧的水平。不过，如果未来工业用量和出口量继续增加，则供应格局将发生转变。

　　本月未调整巴西和阿根廷大豆产量预测，但将阿根廷大豆出口量上调50万吨。中国大豆供需数据未调整。天气干旱导致印度大豆产量下调150万吨。全球大豆产量略下调90万吨，降至3.201亿吨。全球大豆库存略下调30万吨，降至8260万吨，但产量和库存仍为纪录水平。此外，印尼和马来西亚棕油产量分别下调200万吨和50万吨，全球植物油库存下调230万吨，降至1610万吨。植物油供应正逐渐由宽松向偏紧格局转变。未来重点关注南美天气、阿根廷减税后出口变化、中国采购需求以及厄尔尼诺天气对植物油产量的影响。

　　玉米：美国玉米库存继续上调

　　本月报告中性偏空。基于出口销售持续疲软，美国玉米出口量相应下调5000万蒲式耳，年比下降6%。不过，在本年度出口销量持续保持低迷及预期未来6周巴西玉米出口将大幅增加的情况下，美国玉米出口仍有下调风险。基于美国EPA近期公布的2016年乙醇强制添加政策，USDA将美国用于乙醇生产的玉米需求量上调2500万蒲式耳。预期在美国可再生能源政策持续利好的提振下，未来玉米工业需求用量仍有上调空间。本月预测美国2015/2016年度玉米年终库存量为17.85亿蒲式耳，高于上月和市场平均预期的17.6亿蒲式耳，略高于上年度的17.31亿蒲式耳，为2005/2006年度以来最高水平。美国玉米供应压力仍较大。未来重点关注工业用量和饲用需求的变化。

　　全球玉米数据调整非常有限，巴西、阿根廷、中国和乌克兰供需数据未调整。全球2015/2016年度玉米年终库存仍维持2.119亿吨，高于上年度的2.082亿吨。报告显示全球玉米供应宽松格局未变。继续关注需求变化及南美生长情况。

　　小麦：美麦数据未调，全球库存再创新高

　　本月报告中性偏空。美国小麦供需数据未调整，预测年终库存仍为9.11亿蒲式耳，低于市场平均预期的9.18亿蒲式耳，但仍为15年来最高水平。在出口竞争激烈及美麦价格相对仍高企的情况下，美麦未来出口前景仍黯淡。虽然出口已调降至40年来最低水平，但未来或仍有下调空间。

　　全球方面，加拿大小麦产量预测上调160万吨，阿根廷小麦出口上调100万吨，欧盟出口下调100万吨。乌克兰和俄罗斯供需数据未调整。全球年终库存进一步上调260万吨，达到2.299亿吨的创纪录新高，年比增幅7%，全球供应仍保持宽裕。继续关注美国冬小麦生长及主要出口国需求变化，同时关注阿根廷关税调整后对出口的影响。

　　(作者单位：光大期货)