■本报记者 张晓峰 吴珊 莫迟 乔川川
编者按：近来，高层在不同场合多次提及“供给侧结构性改革”。分析人士认为，供给革命主要是革旧经济和旧体制的命。旧经济的机会主要来于自国企改革尤其是地方国企改革的实质推进；新经济的供给革命主要体现为如何创造有效供给，重点看好高端制造、现代服务、移动信息等相关受益产业。《证券日报》市场研究中心特以专题报道形式，结合各大机构的最新投资策略报告，从国企改革、高端制造、现代服务、移动信息等四条主线梳理分析供给侧改革下的市场投资机会，供广大投资者参考。
地方国企改革
五大领域被低估
近期，“供给侧改革”不仅成为中国经济热词，也成为了中国股市热词。中央领导9天内4次提及，学界大腕从各个角度纷纷进行解析。中国企业改革与发展研究会副会长李锦表示，供给侧改革将加快国企改革，重要内容就是重组一批、清理一批和创新一批。下一步，在地方各级政府盘活资产的内生驱动和供给侧改革的外部推动下，2016年地方国企“三个一批”的步伐会加大，混改、整体上市也将迎来大动作。
据《证券日报》记者了解到，国家制定的国企改革顶层设计方案已经进入政策落地期，包括上海、广东、山东、江西、河北等多省市都纷纷制定相关细化方案，并加速国企改革步伐。其中，在分类监管基础上，继续深化混合所有制改革、优化国资监管体系将成为改革重点，薪酬改革和员工持股等试点也将扩大。
日前，新疆发改委官员就表示，自治区在资源类央企属地法人注册和地方参股、国有企业推进混合所有制经济发展、非公经济进入特许经营领域、支持非公经济发展，以及创新多种所有制企业合资、合作模式，促进企业产权多元化和混合所有制发展方面大胆改革，积极尝试。此外，新疆人大常委会调研组，赴乌鲁木齐市等多个地区调研，调研组建议，要破解体制机制阻碍，积极稳妥推进国企混合所有制改革。
可以预计，下一步以市场化为主导的地方国企改革将进入全面加速期。
值得一提的是，国务院国资委副秘书长、国务院国资委全面深化改革领导小组办公室主任彭华岗在日前举行的深化国有企业改革论坛上透露，国企“十项改革”试点方案即将出台。
对此，申万宏源宏观首席分析师李慧勇认为，旧经济的机会主要来自盘活和消化。改造旧经济要靠国企改革盘活国资力量，通过国企改革打破部门垄断。旧经济的机会主要来自国企改革，尤其是地方国企改革的实质推进。
旧经济的机会主要来自盘活和消化，主要体现为三种方式：1.通过国企改革盘活国有资本存量，使得国有资本能够产生更大的效益；2.通过户籍制度改革等消化房地产库存，促进房地产业正常化；3.通过优胜劣汰，加速制造业去产能。
招商证券也认为，中央出台国企改革顶层设计方案后，地方政府纷纷出台细化方案，改革步伐将进一步加快，超额收益将再次轮动到地方国企改革子板块。并购、重组、上市是国有企业资产证券化的主要途径，地方将大力推动地方国企改制上市。2013年地方国企资产达55.5万亿元，而资产证券化率总体不到30%，未来几年可能有近10万亿元地方国企资产实现证券化，这将带来大量投资机会。
从地区投资思路来看，招商证券认为上海、安徽、浙江、江西等地值得关注。
申万宏源也指出，东部省份、试点企业推进更快，重点关注上海、广东、山东、福建、贵州的国企改革，及其确定性高的标的。
1.上海一直敢为人先，支持上海产业转型和科创中心，目标是形成“市国资委—资本投资运营公司—上市公司”的整体架构。首推兰生股份（预计集团整体上市）和转型科创平台的张江高科。
2.广州模式最积极，要求竞争类国企2020年全部上市或控股上市公司，实施“252”“金融+”战略，关注广州浪奇、珠江啤酒。
3.山东改革最快，预计混改方案很快落地，增量为主，问题导向，一企一策，范围超预期，山东黄金、鲁信创投等国资投资运营公司试点均有望纳入。国改基金、国资划转社保、容错机制是特色。
面对资本市场上层出不穷的国企改革概念题材，往往会带有强烈的迷惑性，英大证券首席经济学家李大霄的观点是坚持认准深化国有企业改革五项原则，遵循价值规律，选择那些通过改革提高企业活力和效率的标的，而改革企业能否适应市场经济变化是选股优劣的一个重要参考因素。
从行业投资思路来看，李大霄认为国企改革题材的周期较长，游资只能对那些小盘股进行短期爆炒，但是无法影响真正龙头的走势，投资者不必追随热点的脚步，而是应该吸取教训，从被市场低估的行业里进行选择，看好银行、非银金融、基建、房地产、消费五大领域的国企改革题材，这里面有很多被市场低估的上市公司，投资者应该遵循理性和价值心态应对目前各种改革题材的炒作。
现代服务业
四类概念股显露投资机会
继11月10日中央财经领导小组第十一次会议上，习近平总书记强调着力加强供给侧结构性改革后，“供给侧结构性改革”便成为改革的热门词汇，且被管理层多次提及。对此，分析人士表示，供给侧改革势必推动我国经济结构发生巨大变化，而这也将带动现代服务业等现代产业的加快发展，并逐步取代重工业在国民经济中的核心地位，成为我国新的经济支柱。
对于现代服务业的发展机遇，太平洋证券表示，未来制度变革、结构优化、要素升级将取代经济对“三驾马车”的依赖。当前，国内消费比重在国民经济占比中越来越大，必将倒逼对供给侧的升级要求。今年上半年，第三产业占GDP的比重已经达到49.5%，服务经济占主导的时代已经悄然来临，未来服务经济超过工业经济将成为必然。
那么究竟哪些领域属于现代服务业呢？根据2012年国家科技部发布的第70号文件解释，现代服务业是指以现代科学技术特别是信息网络技术为主要支撑，建立在新的商业模式、服务方式和管理方法基础上的服务产业。它既包括随着技术发展而产生的新兴服务业态，也包括运用现代技术对传统服务业的改造和提升，以金融保险业、信息传输和计算机软件业、租赁和商务服务业、科研技术服务和地质勘查业、文化体育和娱乐业、房地产业及居民社区服务业等为代表。
通过观察不难发现，现代服务业囊括了第三产业中的大多数领域，其中又有哪些行业在二级市场“卖相”最好呢？据《证券日报》记者梳理发现，综合近期券商观点，医疗服务、体育服务、教育服务、休闲娱乐等四大领域成为券商普遍看好的现代服务业细分领域，相关行业也有望迎来巨大投资机会。
具体来看，首先，医疗服务。在供给侧改革的背景下，创新和变革带来的优质服务将推动医疗服务快速发展，同时使产品拥有更高附加值与利润空间。个股方面，建议关注具有长远发展竞争力的民营医院、全国连锁医学检验等民营医疗服务相关企业，如爱尔眼科、复星医药、达安基因、迪安诊断等。
第二，体育服务。近年来，在政策的指导下我国体育产业呈现加速发展态势，其中作为主体产业的体育服务业更是备受瞩目。其中，申万宏源预计，2025年体育服务业产值到将达到1.78万亿元。而目前，我国体育服务业产值仅为720亿元，预计未来十年我国体育用品行业市场空间为当前的4.5倍，而体育服务业相比当前约有25倍的市场空间。个股方面，建议关注青岛双星、浔兴股份、华夏幸福、雷曼股份、道博股份、莱茵体育等。
第三，教育服务。一直以来教育服务业均是现代服务业的重要组成部分，相关上市公司有望直接受益供给侧改革的推进。个股方面，兴业证券推荐：幼教领域的威创股份、和晶科技和秀强股份；职业教育板块的中国高科、洪涛股份和新南洋；国际教育板块的中泰桥梁、银润投资和立思辰；以及K12重点关注龙头公司和具备创新能力的公司，包含拓维信息、全通教育和科大讯飞等。
第四，休闲娱乐。休闲娱乐包含文化影视、休闲旅游等多方面，随着上述行业服务质量的提升，将直接有利于消费结构转型与升级，推动大消费战略进程。个股方面，山西证券建议关注万达院线、华谊兄弟、奥飞动漫等个股。
高端制造
四细分行业长期价值凸显
从中国制造到中国创造、从制造大国到制造强国，中国正在这条崭新的道路上奋力前行，这也是我国实现经济转型、产业结构调整，打造经济发展新模式、新动力的必由之路。而近年来资本市场上高端制造这一相应板块也多次站在A股 “风口”之上。
提起高端制造，高铁无疑是享誉海内外的中国名片，11月25日上午国务院总理李克强与中东欧16国领导人共同乘坐中国高铁，再度彰显我国打造“高铁”外交坚定决心，而我国提出在“一带一路”沿线地区交通基础设施等领域开展产能合作，是使得我国高铁产业做大做强的有力途径，也是区域合作共赢的结果。
对于高铁板块投资机会，银河证券表示，铁路“十三五”各省上报项目总投资达7万亿元。2015年铁路投资超8000亿元，新投产里程超8000公里，铁路装备采购量或达1500亿元；我国东部沿海地区高铁（京津城际、京沪、沪宁、沪杭、杭深、广深等）全面实现盈利，未来重点城市间将建第二条/第三条高铁。随着铁路投融资体制改革、铁路土地综合开发等改革推进，高铁板块主题投资终将到来。重点关注康尼机电、鼎汉技术、北方创业、中国中车。
除高铁外、核电也是资本市场较为关注的高端制造细分板块之一，尽管核电板块近期市场表现并不理想，但在内陆核电重启、核电资产证券化、核电出口等多重催化剂下，未来板块表现仍值得期待。据悉，能源局牵头制定的核电“十三五”规划已有初步方案，正在征求意见。规划涉及核电发展的中长期展望，预计2030年核电装机规模达1.2亿千瓦至1.5亿千瓦，核电发电量占比进一步提升至8%至10%，明显超预期，而当前核电发电量仅占3%左右。
投资策略上，东吴证券表示，核电海外扩张和内陆启动将继续拉升板块估值，装备企业今年将迎来订单拐点，业绩拐点于明后年开始体现，其中手握核心原材料、新产品品类储备丰富以及布局核电后市场的先行者会实现业绩大幅增长。最看好具备核电主设备的核心零部件生产能力的企业，推荐组合：南风股份(核电风机核电锻件3D打印)、中核科技（中核旗下，国企改革）、应流股份(核一级铸件、核主泵泵壳)、台海核电（主管道50%市占率）。
另外，以国产大飞机为代表的航空航天产业正在成为中国高端制造业发展又一支柱。安信证券就表示，得益于国内巨大的消费市场和国家对航空服务业的支持，我国民用大飞机制造市场非常巨大，目前C919总装已于今年年底正式下线，明年三季度或有望首飞，顺利的话2019年有望批量交付。根据预测，C919成功进入市场后，总销量有望达到2000架次左右，技术、材料及价格优势大概率达到，这将开启一个规模达万亿元的市场，建议积极关注国产大飞机产业链相关公司，如中航飞机、洪都航空、中航电子、博云新材、中航机电、中航动力、成发科技、中航动控、中航重机等。
据《证券日报》记者了解到，在日前11月24日至26日在京举行中央军委改革工作会议上，中央军委深化国防和军队改革领导小组组长习近平再次强调，要着眼于贯彻军民融合发展战略，推进跨军地重大改革任务，推动经济建设和国防建设融合发展，在国家层面对航空航天产业发展高度重视下，板块也将迎来长线投资机遇。
除高铁、核电、大飞机上述三大领域外，以机器人为代表的我国智能制造领域，也正在快速发展中，广发证券也表示，随着我国人口红利的消失，国内工业机器人销量也基本保持每年40%以上的速度增长；板块未来选股逻辑可从三条主线着手：首先，核心零部件作为工业机器人的利润中心，看好在核心零部件环节有重点布局的企业，例如上海机电、秦川机床等；第二，在工业机器人横向和纵向都具有良好布局的公司，例如埃斯顿等；第三，在机器人工作站或者产线系统集成上具备优势的企业，例如博实股份、埃斯顿、华中数控、华昌达、三丰智能、海伦哲等。
不得不提的是，近期A股市场大幅震荡，从短线来看，并不能说明上述板块有绝对收益，但作为稳健型投资者中期布局，却是较好的主题投资机会。
移动信息
迎来巨大发展空间
地铁上，公交上，几乎每个乘客都在低头“劳作”，或淘宝，或玩游戏，或看电子书、娱乐视频；而汽车上，再路痴的驾车人也不再紧张了，导航可以把你带到几乎任一目的地，这便是我国消费市场发展的新模式、新动力，这一新型供给方式也正在为我国经济增长注入新的活力。
据《证券日报》记者了解，在刚刚过去的11月11日，淘宝、天猫迎来史上第七个“双十一”，总成交912.17亿元；第12分钟破百亿元，而去年38分钟破百亿元，数据显示，最近连续两年，“双十一”销售的移动端占比维持在七成左右，碎片化移动购物及支付将是产业发展新亮点。
根据艾瑞咨询的数据，手游市场规模有望从2012年的人民币50亿元左右爆发增长至2015年的260亿元，占市场总体规模的比重将从10%提高到2015年的27%。到2016年端游市场的增长中枢将从2012年的16%降至10%左右，页游则将从2012年的50%降至略高于20%的水平。
而在日前举办的2015中国地理信息产业大会上，业内人士表示，中国地理信息产业面对宏观经济下行压力，逆势上扬，保持稳步增长，“十二五”期间，产值年均增速超过20%，2015年，总产值可达到3600亿元，增长率约22%。曾经的大牛股四维图新便更好诠释了市场对这一领域极高的关注度。
上述诸多数据表明，基于移动互联网、移动信息的新兴消费模式已经崛起。
对此，市场人士也表示，小商品城、苏宁云商、步步高、永辉超市等电商概念股；掌趣科技、昆仑万维等手游概念股；新大陆、证通电子等手机支付概念股均有中长期投资价值。而移动信息将带来信息消费市场大爆发，看好互联网电视和三网融合在未来的发展机会，数码视讯；4G建设方面，看好受益确定的烽火通信、中兴通讯、日海通讯。细分行业性机会：自下而上精选个股，看好具有行业性机会和独特竞争优势的金信诺、东方国信、海能达、梅安森等。
值得一提的是，移动信息、互联网信息直接导致大数据、云计算这一新兴产业的诞生，今年8月底，大数据顶层设计方案《促进大数据发展行动纲要》正式出台，在国家政策的大力推动下，大数据将成为推动经济转型发展的新动力、重塑国家竞争优势的新机遇、提升政府治理能力的新途径，拓尔思、荣之联等相关上市公司也将迎来巨大发展空间。
与移动信息快速发展相伴随的是，网络技术支持和信息安全产业的快速崛起，网络支持方面，渤海证券表示，4G网络建设的全面铺开带来的行业性机会仍然是当前行业上升的重要催化剂。细分子行业基本面也处于向好趋势当中，智能卡受益于移动支付与互联网金融蓬勃的发展、虚拟运营得益于工信部批准170号段的开放以及民营企业进入宽带运营领域的放开政策推进；广电设备受益于三网融合政策的推动；芯片和卫星等专用设备子行业将受益于北斗的军品订单的增长以及民用市场的打开。建议关注中国联通、永鼎股份、烽火通信、海格通信、信威集团和二六三等。
信息安全方面，中投证券表示，推荐标的：美亚柏科（网络安全监管+政务大数据）、绿盟科技（与注二网络攻防的龙头）、科大讯飞（中国智能语音识别领跑者）、捷顺科技（停车O2O最具潜力，硬件为王+软件支撑+支付闭环）。
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