新政实施终结融资余额14连升 单日融资买入减少近两成

　　新政结束了融资余额此前连续上涨的局面。本周一（11月23日），融资交易新政首日实施。根据监管层规定，融资的保证金比例从不得低于50%，调整至不得低于100%，杠杆比例由不超过2倍到不超过1倍，融券保证金比例没有变化。各证券公司在符合监管要求下，根据客户风险承受能力来调整杠杆，但不得低于100%。

　　根据同花顺iFinD统计数据，周一沪深两市融资余额净减少38.32亿元，降幅为0.31%。目前融资余额仍然维持在1.215万亿元。

　　新政实施市场热情降温

　　从11月4日至11月20日，沪深两市融资余额经历了连续14个交易日净增加，对应沪指从3316点上涨至3610点，区间涨幅为8.85%。这一时间长度为4月17日以来最长——在3月17日至4月16日，两市融资余额曾连续22个交易日净增加，对应沪指从3449点上涨至4194点，区间涨幅21.61%。

　　根据招商证券非银分析师洪锦屏的测算，假设融资标的涨幅20%，极致杠杆下（按蓝筹70%的折算率）可获得接近50%的收益，如果按100%的保证金比率，收益率变成34%。

　　新政的实施是在融资者热情高涨的背景下发生的。同花顺iFinD统计数据显示，11月9日、11月4日和11月10日，融资余额分别单日环比上升3.07%、1.99%和1.89%，增幅排名为今年以来的第一、第五和第六位。由此可见，经历了前期股市大跌的洗礼之后，尽管整个市场心态一度趋于谨慎，但在大盘趋势明朗后，融资者又卷土重来。

　　而从本周一的交易情况来看，新政的实施或多或少影响到投资者的买入热情。当天两市共发生融资买入1103.06亿元，较上周五减少18.98%。这一金额也是11月4日以来次低值。

　　中小市值个股异军突起

　　从个股来看，融资者的谨慎态度更加明显。在同花顺iFinD统计下的893只两融标的中，只有341只出现融资余额净增加，占比为38.19%。

　　但一个突出现象是，中小市值个股显然更受青睐。中小板的奋达科技（002681，收盘价45.31元）、江特电机（002176，收盘价16.89元）和创业板的立思辰（300010，收盘价37.31元）分别发生3.21亿元、1.85亿元和1.33亿元融资净流入，位列两市第二到第四位。此外，创业板的亿纬锂能（300014，收盘价31.21元）、中小板的上海莱士（002252，收盘价45.50元）等融资净买入金额排名也进入前十。

　　另一个突出现象是，投资者对金融板块出现巨大分歧。一方面，浦发银行（600000，收盘价19.05元）以融资净买入8.37亿元高居两市榜首，光大证券（601788，收盘价24.94元）、西部证券（002673，收盘价38.63元）、农业银行（061288，收盘价3.20元）的融资净买入金额也进入前二十名；另一方面，方正证券（601901，收盘价10.42元）、兴业证券（061377，收盘价12.02元）、中国平安（601318，收盘价34.97元）均出现了超过1亿元的融资资金净流出。

　　联讯证券指出，近期两融余额快速增长为市场反弹提供了增量资金支持，资金整体表现为追随热点板块。本周两融新政实施后，适当控制两融增速将有利于市场长期健康发展，但两融降杠杆将使得增量资金增速放缓，而IPO来袭也将令资金面面临一定压力，指数将难有较好表现，不过热点板块料仍不乏投资机会。