基金挖掘结构性机会

　　□本报记者 刘夏村

　　上周，A股大盘以上涨1.39%收盘，创业板上涨3.32%，但盘中震荡明显。中国证券报记者了解到，近期一些基金业内人士认为，本轮流动性驱动的补涨行情或进入尾声，加之新股发行、年末资金效应等因素，短期市场波动可能会加大。在明年一季度之前，市场并没有大的系统性风险，A股大概率维持震荡态势。在此背景下，一些基金经理认为，市场的结构性行情，特别是围绕新兴投资、新兴消费领域的优秀个股值得把握。

　　后市料维持震荡

　　上周，受两融保证金新政、巴黎恐怖袭击事件等多重因素影响，A股市场盘中波动较大。实际上，近期一些基金人士就认为，短期市场波动可能会加剧。凯石投资市场研究总监周荣华认为，“11月份的上涨逻辑更多还是行业落后的补涨，整个11月份处在中级反弹第二波的主线是蓝筹股补涨，不仅是券商，银行、有色、钢铁、煤炭这些蓝筹股都有群体补涨的过程。”他认为，蓝筹股的补涨基本上已经轮动的比较充分，蓝筹股补涨的空间在减弱，这意味着整个中级反弹第二波的主线出现了弱化，中级反弹当前处在尾声的阶段，加上新股开闸、年末资金效应的来临以及12月中旬美联储的加息，因此12月份是四季度最困难的时间点。

　　金鹰改革红利灵活配置拟任基金经理王喆认为，四季度市场大概率呈现震荡状态，未来进一步反弹的空间相对有限。在他看来，目前市场多重因素共同作用，一方面全世界范围的资产配置荒，目前股市出现大力反弹，是受流动性驱动，但流动性驱动持续的力度和方向，则取决的是预期的变化和对风险的判断，在没有得到基本面支持下，这一轮反弹行情可能难以走远。另一方面，四季度市场重要风险点是在汇率，未来人民币汇率变化对市场影响巨大。在美元加息预期不断提升下，人民币面临贬值压力。一旦资本大规模外流，将导致流动性被动收缩，从而对市场构成明显冲击。

　　结构性机会值得关注

　　不过，近日某知名基金经理对中国证券报记者表示，由于市场对于美元加息已经有了充分预期，所以他认为，这对市场影响并不大，在明年一季度以前市场难有大的风险点，总体而言A股表现会比较平淡。

　　近期，嘉实基金(博客,微博)策略分析师方晗亦表示，未来半年的市场更可能处于震荡格局。一方面，市场重建工作绝非一朝一夕就能完成，经济基本面仍然面临较大挑战和不确定问题；宽裕的流动性格局会引导市场在阶段性的风险偏好强化的过程中，演绎出明显的赚钱行情。但在增量资金难以回归，杠杆难以恢复上半年水平的前提下，市场很难长期支撑上半年那样的高估值水平。

　　对于后期市场投资机会，前述知名基金经理认为，尽管后期市场比较平淡，但市场中蕴藏的结构性机会值得关注，特别是在新兴消费和新兴投资两个领域。方晗亦认为，对于未来投资机会，更多体现在两个方面：一是具备低估值、收入增长稳定、盈利不确定性低、高分红率的稳定成长类个股，将在全社会资产收益率下降的大背景下吸引不少长期机构投资者；二是符合未来经济发展方式转型方向、政策扶持、有望转化为实际利润高增速的成长性公司，A股市场往往给予符合长期发展方向、稀缺成长标的以较高的贴现值。具体而言，看好的方向包括云计算、信息安全、生物药、环保等。