地方银行重拾A股上市梦 上市前景难言乐观

柏可林 摄

柏可林 摄

　　继国有银行、股份制银行之后，第三波银行上市热潮袭来。时隔8年，城商行、农商行等地方性银行的上市通路有望再度打开。就在IPO宣布重启后，江苏银行宣布其IPO申请已在近日通过证监会发审会，这意味着2007年后再无一家城商行登陆A股的局面有望打破。

　　两轮牛熊市交替，时隔8年，继国有银行、股份制银行之后，地方银行终于看到了A股上市的一缕曙光。

　　11月6日，中国证监会新闻发言人邓舸表示，证监会将完善新股发行制度，重启新股发行。先恢复前期已获得批文的28家公司中已经进入缴款程序的10家公司新股发行，并考虑年底前重启IPO。记者11月13日登陆证监会网站发现，首次公开发行股票信息披露系统显示，江苏银行审核状态已变为“已经通过发审会”，这意味着2007年后再无一家城商行登陆A股的局面有望打破。

　　另外，记者发现，11月16日，哈尔滨银行披露招股说明书，透露回归A股细节，如无意外，这也将是首只H股回归A股的城商行。据初步统计，目前已经有11家城商行和农商行排队等上市，至少2家H股上市城商行想“回归”，有专家指出，A股已经迎来第三波银行上市潮。

　　IPO即将重启，十多家银行蜂拥A股，上市之路是否从此畅通无阻？

　　众所周知，城商行急需上市的主要原因在于普通渠道融资困难。此前，《国际金融报》曾经报道，从2012年5月到7月间，先后有大连银行4000万股股权转让、南昌银行7652.6万股股权转让、北京农商行8.5万股和580余万股股权转让、徽商银行约4亿股股权转让，但4家银行挂牌转让信息至今已满3年，仍无人“接盘”，这可以在侧面反映出，城商行股权并不被十分看好，进而有业内人士也有所疑问：城商行上市后的估值是否可达到银行预期？

　　地方银行A股再启航

　　江苏银行的审核通过，给等待了8年的城商行带来了上市之旅中的一丝曙光，支撑城商行A股再次扬帆启航。

　　11月13日，记者发现，证监会网上的首次公开发行股票信息披露系统显示，江苏银行审核状态已变为“已经通过发审会”，如果后面顺利发行，这将是2007年以来首家上市的城商行。而在江苏银行的身后，还有5家城商行和5家农商行，其中徽商银行、哈尔滨银行等3家银行在漫长的等待中无奈地选择了赴港上市。

　　据了解，2007年7月至9月，宁波银行、南京银行、北京银行3家城商行登陆A股上市，此后，城商行上市每年都引发媒体的热烈讨论，猜测下一家上市的银行到底是谁，但一晃8年过去，每年都是再无下文。

　　2007年1月正式挂牌的江苏银行，曾在开业时就立下3年上市的宏愿。在2010年6月，顺利提交了上市申请文件，此后历经多次坎坷，其间多次被媒体质疑，也经历多次申报材料更新，直到2014年6月才公布招股说明书的预先披露文件，事实上，江苏银行早在2015年7月1日就已经通过发审会，但是由于恰好碰到6月底开始的连续暴跌行情，而市场普遍预期，彼时银行上市会加重市场负担，而且上市后的走势很不乐观，因此刚刚过会3天后，证监会即宣布暂缓新股发行，刚刚被叫到号的江苏银行又重新回到了等候区。

　　根据证监会披露，除了江苏银行之外，目前等待上市的还有贵阳银行、杭州银行、上海银行、徽商银行、哈尔滨银行等6家城商行，以及吴江农商行、常熟农商行、无锡农商行、张家港农商行、江阴农商行等5家农商行。

　　日前，西安银行也发布公告称，该行将于11月23日召开2015年第一次临时股东大会，四项审议事项中，包含《关于首次公开发行A股股票并上市的议案》、《关于授权办理首次公开发行A股股票并上市具体事宜的议案》。排队等候上市的银行队伍进一步扩大。

　　据统计，从今年以来，已经有至少5家地方性商业银行公开宣布了A股上市计划，包括兰州银行、河北银行、厦门国际银行、西安银行等。

　　从上述情况来看，在第二轮银行IPO大潮尚未退去，或者说仍处于停顿状态时，A股已迎来第三波地方银行上市潮，不过目前仍处于潮起阶段。

　　业内人士认为，这么多银行集中提出要在A股上市，主要还是政策环境的变化。事实上，今年7月，江苏银行预披露之后，城商行A股上市希望再现，这是激发城商行A股上市热情的导火索。

　　H股上市银行“回归”

　　受制于市场环境、监管政策等因素，城商行上市进程近年来可谓一波三折。徽商银行、哈尔滨银行、盛京银行在苦等A股上市无果之后，最终无奈选择了赴香港上市，但是由于H股估值偏低、股价长期低迷、融资规模有限、无法实现境内股份流转等原因，这些银行纷纷计划回归A股。另外，一些正在计划H股上市的地方银行也随着政策的明朗以及落地，希望可以重新规划。

　　据了解，已完成H股上市的徽商银行、哈尔滨银行均于5月公告回归A股上市，其中徽商银行拟发行不超过12.28亿股A股，由中信证券、国元证券作为联合承销机构，目前为“已受理”状态。不过由于市场波动较大、A股此前发行暂缓，该行已向证监会申请中止审查，并在完成H股定增后申请恢复审查。

　　哈尔滨银行则计划发行不超过36.66亿股A股，占扩大后总股本的25%，已通过股东大会批准。近日，该行披露招股说明书，有望成为首只回归A股的城商行。此外，同样已在香港上市的盛京银行也于今年7月董事会通过A股发行方案，拟申请在上海或深圳首次公开发行不超过6亿股A股，目前这一议案已通过其股东大会审议。

　　另外，河北银行则一直在上市地的选择上摇摆不定，由最初的境内上市，到今年3月该行股东大会决定“弃A赴H”，8月初，该行再次举行临时股东大会，将IPO由H股调整为A股。

　　与河北银行相似，厦门国际银行也“举棋不定”。去年底，坊间开始出现厦门国际银行正在研究香港上市事宜，最快有望2015年落实的消息，不过该行人士向记者透露，经股东大会审议决定，优先寻求在A股上市。

　　上海财经大学金融学院教授奚君羊在接受《国际金融报》记者采访时提到：“地方银行选择赴香港上市实属无奈之举。首当其冲的，发行成本要高很多，因为在香港上市则意味着定价肯定要低；其次，H股无法实现境内股份流转，已上市银行市场认可度不高；此外，最重要的是融资规模受到了限制，城商行难以在H股中募集到充足的资金，若是A股大门敞开，内地市场对于很多符合条件的银行来说仍然是第一选择。”

　　为何说是对于符合条件的银行？奚君羊表示，城商行相对于国有大型商业银行，不仅股权分散，内部风险管理体系相比较而言也有所欠缺，能否符合并且通过证监会的上市要求也是很大的问题。

　　上市前景难言乐观

　　十几家地方银行集体排队上市，盛况空前。不过，如此众多的银行要全部实现A股上市，可能并非易事。

　　“地方银行上市很紧迫，但是这么多银行都指望上市救急也是不现实的。”一位城商行高管坦陈，即便江苏银行在年内能够上市，但是在这种行情下，后面排队的银行还需要做好打“持久战”的准备。

　　据证监会11月12日披露，除了上述11家已反馈、受理的银行，成都银行虽然仍在排队之中，但其IPO申请已处于中止状态。利率市场化进程加快、互联网金融冲击、地方经济持续放缓，作为地方经济输血工具的地方银行资本补充压力日益沉重，融资迫在眉睫，但是自首批三家地方银行登陆A股市场8年过去，至今再无第四家实现A股上市，专家认为这背后主要是监管层基于城（农）商行大量上市将动摇市场信心的考虑，放慢银行上市节奏。

　　徽商银行董事长李宏鸣也曾在8月份表示，碍于目前国内金融情况，发行A股需要视国家政策而定，若近期不能成功发行A股，为了满足该行的资本需求，徽商银行将考虑增发H股或优先股。

　　除了城商行本身的股权问题，整个银行业业绩也能够反映出一定的情况，今年5月29日，证监会在其官网发布“中小商业银行发行上市审核的监管问答”，对审核中小商业银行发行上市时重点关注的两类、15个问题一一解答。其中主要内容包括风险管理、盈利能力、公司治理、内部职工持股等问题。而目前已经提交申请的地方性商业银行无疑都或多或少存在上述问题。至于利润增速下滑、资产质量恶化，已是银行业不可避免的趋势。与银行景气度下滑直接相关的是，这些地方银行上市后的估值自然很难提升。

　　以在香港上市的重庆银行、哈尔滨银行、徽商银行为例，3家银行H股截至11月16日收盘价分别为5.7港元、2.34港元和3.41港元，较发行价分别破发5%、19%和3.7%。其中，重庆银行上市后便破发，一度跌至4.65港元。

　　奚君羊表示：“从现今市场环境看，城商行上市前景确实并不是十分明朗，因为投资者对银行业不看好，城商行也面临着‘双升’的压力。此外，现在大型商业银行上市股票很多且其流动性以及变现能力更强，投资者选择多，城商行就算顺利上市，可能面对的竞争对手也十分强大。”

　　注册制或成助推剂

　　11月6日，证监会宣布，进一步完善新股发行制度，对股票发行制度进行多项调整，并待履行完相关程序后，全面重启IPO，并特别强调“以信息披露为中心”的思路，同时将改革新股发行体制，取消新股申购预缴款制度。这意味着发行制度正在不断地推进和改变，有专家评论认为，此次IPO重启中推出的新股发行机制和种种改革举措，无一不透露出为注册制铺路的政策信号，而注册制的落地将助力城商行A股上市。

　　事实上，相对于现行的上市政策，对于一些地方银行来说，其在A股上市之路是“路漫漫其修远兮”，最主要原因是股权分散问题。根据规定，股份制银行要实现上市，政府单一股权不得高于30%，且境外战略投资者不能超过两家，持股比例不能超过25%，单一境外投资者持股比例不能超过20%。另一方面，《公司法》规定，公司在申报IPO时，股东人数需控制在200人以下，但很多银行有很多个人持股，例如，据广州银行2014年年报显示，公司股东总数为12136户，其中法人股股东945户，集体股东1户，个人股股东11190户。

　　有业内人士认为：“虽然有些城商行面对苛刻的现行A股上市条件或许有些束手无策，但是从目前资本市场改革的进度，注册制一旦落地，将会为上述银行提供良好契机。更重要的是，此次IPO重启中推出的新股发行机制和种种改革举措，无一不透露出为注册制铺路的政策信号。”

　　实际上，据透露，基于城商行面临的资本压力，监管部门也在积极引导多渠道融资。除了在H股上市外，银监会副主席曹宇曾表示，针对当前城商行普遍存在的资本补充压力，银监会将支持银行通过引进合格股东进行增资扩股；还支持符合条件的银行在境内外上市融资，包括在新三板上市。目前，齐鲁银行已经率先登陆新三板，贵州银行、桂林银行、乐山银行等也在紧锣密鼓地筹备新三板挂牌。

　　另外，有消息称，最后一家未上市的大型国有银行中国邮政储蓄银行正计划于明年赴港上市。报道援引消息人士的话称，邮储银行上市准备已久，将很快开放“招标”，遴选保荐人及承销团，启动上市进程，预计最快可于明年6月登陆联交所。除此以外，锦州银行、青岛银行和郑州银行三家则正等待着港交所的批准，三家银行预计在未来几个月中通过IPO筹资共20亿美元。