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鸡蛋 利空因素未完全兑现

2015年11月19日 08:48    来源: 期货日报    

  JD1605合约自上市以来,一共经历了两轮下跌行情,第一轮从2015年7月24日至2015年8月26日,价格从4330高点跌至3794,降幅达到12.38%;第二轮从2015年9月9日至2015年11月13日,从3780点跌至3450,降幅为9.56%。第一轮下跌主要是蛋鸡存栏增长引发,第二轮下跌则主要是由于玉米价格下跌带来养殖成本下降,在供应增长的前提下,鸡蛋边际成本下移。那么,目前,产量增长以及边际成本下移的利空因素是否已经完全兑现呢?

  从养殖利润角度看,蛋鸡养殖周期趋于延长

  蛋鸡的养殖周期普遍都在15个月以上,产蛋周期可以持续10—12个月,由于2015年前三个季度玉米价格维持高位,蛋鸡养殖成本较高,养殖利润处于较差水平。但在新作玉米上市之后,玉米价格大幅下跌,饲料成本下降,鸡蛋成本快速回落,蛋鸡当期养殖利润明显好转。目前养殖户更倾向于将蛋鸡饲养周期延长,摊薄全程养殖成本,我们可以通过淘汰鸡的价格走势看出端倪。

  从全国主产区鸡蛋价格及淘汰鸡价格历史走势来看,二者走势趋同,相关性非常明显,但是2015年前三个季度,鸡蛋价格同比回落30%以上,而淘汰鸡价格仅回落15%左右,下降幅度远不及鸡蛋。从咨询机构统计的数据以及笔者对华北地区调研的情况来看,蛋鸡存栏同比出现增长,但是养殖户淘汰鸡减少,造成市场供应有限。因此,只要淘汰鸡价格不出现大幅下降,蛋鸡存栏量将继续维持高位。

  从成本角度分析,蛋鸡养殖成本仍将继续下降

  玉米和豆粕成本约占蛋鸡养殖企业成本的65%左右,其中,玉米成本约占45%,豆粕成本约占20%。玉米方面,近7年来,玉米临储价格首次下调。继续执行临储政策是为了保护农民利益,防止“谷贱伤农”,但下调临储价格保持在合理水平,则是为了让市场发挥更大作用,使国内玉米价格与国际接轨,缓解玉米产业链企业的经营压力。目前华南地区进口玉米到港成本1600元/吨左右,国产玉米港口分销价格约2220元/吨,二者仍有较大差距,长期来看,玉米价格仍将维持弱势。豆粕方面,在全球大豆供应持续增长的背景下,虽然国内蛋白需求保持10%左右的高速增长,但是豆粕价格却持续走低,并且以较为低廉的价格扩大消费量。

  2015年6月豆粕与玉米比价曾达到1.11的极值,当时市场普遍认为豆粕价格偏低,豆粕开始替代部分玉米,而目前豆粕玉米的比价已经回归到1.52,与最近5年的均值相当,豆粕之前替代玉米的份额,应该重新被玉米夺回,豆粕庞大的产量,依然需要通过降低价格——以空间换时间,才能得以消耗。

  因此,玉米、豆粕价格下降趋势不改,蛋鸡养殖成本仍将继续下降。

  目前,鸡蛋主产区玉米采购均价1750元/吨,豆粕采购均价2600元/吨,玉米价格与2009年7月至2010年3月的市场价格相当,而豆粕比当时低了600元/吨。当时鸡蛋均价在2600—3000元/500千克之间波动,如果再考虑到豆粕价格的降幅,鸡蛋价格应当在2480—2880元/500千克之间波动。

  综上所述,当前蛋鸡存栏维持高位,养殖成本趋于下行,鸡蛋市场利空因素并未完全兑现,对于1605合约来说,第一目标3000元/500千克,如果存栏增长过快,大概率会下破3000元/500千克。

  (作者单位:中粮期货)


(责任编辑: 蔡情 )

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