新兴题材股活跃 调整压力仍存在

　　□申万宏源证券 李青

　　上周大盘先扬后抑，在提高融资保证金比例的消息和周边股市下跌的影响下，周一大盘大幅低开后逐波反弹上扬，最终收出缩量长阳；而创业板高举领涨大旗，指数大涨3.21%，收复了上周五的失地。从市场热点看，前期领涨的券商股高位震荡整理，智能机器人全面大涨，带动新兴题材板块表现活跃，另外，3D打印、免疫治疗、国家安防、触摸屏、智能穿戴等板块涨幅居前。

　　周末消息受人瞩目，对于提高融资保证金比例，应该是“短线利空冲击、中线有利好作用”。 融资保证金比例提高了，原有资金可以融资数量就减少了，短期对大盘肯定会有一定的冲击，这其实从上周五的下跌中也得到体现，短期虽然有利空压力，但中长期对市场反而是一个利好。

　　管理层在大盘涨高之前把这些利空或者防范风险的事做了，反而是好事。一方面可以抑制融资增长过快带来的大盘震荡风险，另一方面也可以降低融资风险，避免大跌时的爆仓踩踏。不仅如此，融资资金其实也是一把“双刃剑”。从以往的表现看，往往起到追涨杀跌的作用，因此提前遏制融资规模的快速增长，对监管层要求的慢牛行情也是有益的。

　　周一大盘只是延续上周调整之势低开，上周末出现的所谓利空其实未必是真，所以低开高走也顺理成章。从市场本身看，经过11月4日开始的一周左右大幅反弹后，上周已现疲态，本身存在调整要求。所以周一虽然低开高走大幅翻红，但短线调整压力仍然存在：1、8月恐慌性缺口全部回补，超跌反弹的目标已经实现。沪指在券商等蓝筹股的推动下，封闭了8月汇改以来留下的最后一个向下缺口3663点，同时冲破了年线，两个主要反弹目标位基本实现；2、高位成交开始缩量，持续放大动能不足。11月4日以来的突击行情，由于大盘蓝筹股的权重作用，使得指数反弹力度较大，但是其过分消耗市场资金，周一大盘反弹缩量也是佐证；3、目前市场仍是存量资金博弈为主，缺乏对场外资金的吸引力，所谓便宜无好货（蓝筹），好货不便宜（新兴），唯一超跌反弹对场外资金有吸引力的券商股大涨后也进入整理；4、指数高位震荡承受抛压，调整之际总是靠券商股拉升维持，所谓“一鼓作气，再而衰，三而竭”；5、IPO重启的压力虽然得到消化，但年内28家发行仍按老规则，需要冻结申购资金，到发行前后对市场资金面还是有较大压力的。所以结论是：短线大盘反弹过后仍有调整压力，但深幅下调条件也不具备，预计沪指3450点～3500点有支撑。

　　操作上，在控制仓位的基础上，适当高抛低吸。短线关注事件性题材板块，如反恐形势下的安防概念、机器人大会即将召开下的智能机器、上海科创板年内推出的创投概念等，同时也可关注环保概念和医疗保健。