中国基金报记者 朱景锋

　　3000点似乎已经成为A股的长期平衡点，从2007年3月上证综指首次突破3000点至今8年多时间，股票市场经历多轮大级别牛熊交替，经过本轮股市大幅调整之后，上证综指再次回到3000点附近暂时企稳。

　　股市的波动是永恒的，我们正在进入新的轮回。从更宏观和长期的视角总结历次牛熊轮回中基金的表现，可以为我们未来在基金产品选择方面提供有益的启示，从而告诉我们如何进行长期的基金投资：

　　长期来看，基金产品仍是普通投资者理财的主要选择，不应该因短期的暴跌而被抛弃；

　　主动偏股基金长期业绩呈现出巨大的分化，尽可能多买几只基金分散风险而不是押宝单只基金是明智的选择；

　　可以部分投资股票的二级债券基金表现出媲美偏股基金的长期收益，应该成为普通投资者长期投资的重点品种；

　　跟踪单一指数的被动型基金并不适合长期投资，指数基金的收益随着指数的轮回而归零。

　　总之，长线基金布局的三大关键词是：主动型、适度分散、稳定白马基金，用一句话概括即是“适度分散投资于业绩持续稳定的主动型偏股和债券型基金中的白马基金”。

　　3000点大轮回

　　三类基金表现出人意料

　　2011年4月6日，上证综指收于3001点，随后展开一波大幅杀跌，2013年6月25日探出1865点的最低点，去年下半年从2000点起步，展开一波大幅上涨行情，上证综指于去年12月16日再度突破3000点，到今年6月12日创出5178点的最高点，但随后，去杠杆引发调整，牛市迅速终结，到今年9月15日，上证综指收于3005点，终点回到起点，一个完整的波动式轮回。

　　在这个为期四年多的股指轮回中，400余只主动型偏股基金平均收益率达到20％，最高收益达1.53倍，接近百只指数型基金平均收益率只有2.76％，108只债券型基金则取得37％的平均回报，不仅将指数基金远远甩在身后，更是逆袭主动偏股基金，成为大轮回中平均收益最高的基金品种。

　　而即使把计算起点再往前推到2009年7月1日，上证综指在经历了2008年股灾之后再度站上3000点算起，同样能看出三大类基金长期业绩表现的巨大差异。天相投顾统计显示，从2009年7月1日到今年9月15日六年多时间里，300余只主动偏股基金平均收益率为36％，20余只指数基金平均收益为6.19％，而70余只债券基金的平均收益率达到48％，再次战胜主动偏股基金。

　　从三大类基金在较长期的股市轮回中的整体表现可以得出几个结论：指数基金只是波段操作工具，不适合长期投资，跟踪某一指数的分级基金及其B份额亦然；在股市的牛熊轮回中，主动偏股基金整体上虽能取得一定的超额收益，但总体并不高，投资者要想实现更高的回报，必须做好资产配置，在账面盈利丰厚时果断止盈；由于可以兼顾债券市场和股票市场投资，可以进行股票投资的二级债券基金是普通投资者长线投资的绝佳工具，其波动小于偏股基金，但整体收益却实现了超越。

　　业绩永恒分化

　　买基金要适度分散

　　从上面三大类基金的长期表现可以看出，立足于长期投资的投资者应该将债券基金和主动偏股基金作为投资重要方向，但受到基金公司整体投研实力、基金经理个人经验和能力、基金产品风格差异、基金规模大小等多方面因素影响，不管是主动偏股基金还是债券基金，其长期业绩均呈现出巨大的分化，这就要求投资者在具体品种选择方面不能孤注一掷仅买几只基金，应该尽可能做到适度分散，优中选优。

　　长期来看，基金业绩的分化是惊人的。其中主动型偏股基金方面，从2011年4月6日至今年9月15日的4年多时间，共有53只基金取得了50％以上的投资收益，最高的汇添富民营活力累计收益达到152.9％，嘉实精选、新华行业轮换等基金收益超过九成，为股市长期轮回中的赢家，与此同时，还有超过百只基金出现亏损，其中，有47只基金亏损幅度超过10％，亏损最高的东吴行业轮动单位净值跌去了56.91％，益民红利(560002,基金吧)、海富通优势、广发内需和东吴嘉禾(580001,基金吧)区间跌幅超过30％。

　　同样的分化也发生在债券基金中，只是分化程度较偏股基金要小一些。同样从2011年4月6日开始算起截至今年9月15日，在108只债券基金中有20只区间收益超过50％，收益最高的博时信用债券取得90.67％的累计回报，易方达岁丰添利和民生加银增强收益等基金分别以86.5％和76.24％的收益紧随其后，而表现最差的益民多利债券(560005,基金吧)基金亏了13.67％，诺德增强收益则仅取得了6.32％的回报，另有9只债券基金收益不足两成，还不如货币基金。

　　其实，无论是短期看还是长期来说，主动基金的业绩分化是永恒的，而适度的分散可以在一定程度上分散单一基金表现失常的风险，而且在投资多只基金产品的情况上，投资者可以进行产品比较，不断进行优中选优，为提高整体收益打下基础。

　　重点投资

　　长期业绩稳定的基金

　　在明确了主动偏股基金和债券基金的投资方向，以及分散投资的投资方法之后，投资者很快就会面临具体产品的选择问题，这恐怕也是世界性难题，因为中国基金业基金经理变动异常频繁，好的基金经理的离职往往对相应基金带来业绩的波动，仅仅根据历史表现和星级来选择基金具有很大的局限性。

　　假如一只基金无论基金经理是否发生变更（没有发生变更当然最好），都能持续地创造稳定回报，这样业绩持续稳定的白马基金应该进入投资者的重点基金池（见表格）。