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叶檀:A股正从恐慌期进入制度重建期

2015年09月09日 07:38    来源: 每经网-每日经济新闻    

    股市从恐慌期进入制度重建期。

 

  首先,现在对配资的清理已经进入关键阶段,这是去不透明杠杆、将资金纳入监管的重要时期。如果去除了场外的不可控杠杆,风险的传导能力将大大降低。到目前为止,管理层已经开展了三轮清理。

  杠杆是风险的来源之一。在市场低迷的情况下,对于配资的清理步步紧逼,说明决策层决心清理杠杆,坚决砍断不可控的场外操作。

  其次就是建立熔断机制。在市场陷入恐慌时,给市场喘息、恢复平静的时间和空间,目的是让大家在疯狂涨跌时降低交易量,以免作出错误的判断。

  风向标是沪深300指数。以沪深300指数作为指数熔断的基准指数,设置5%、7%两档指数熔断阈值,涨跌都熔断,日内各档熔断最多仅触发1次;分档确定指数熔断时间,触发5%熔断阈值时,暂停交易30分钟,熔断结束时进行集合竞价,之后继续当日交易。下午两点半以后触发5%熔断阈值,以及全天任何时段触发7%熔断阈值的,暂停交易至收市。

  熔断机制涉及的交易品种比较多,包括沪、深交易所上市的全部股票、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种,以及中金所的所有股指期货合约。

  若以此为标准,6月之后触发熔断的日子不少。但从另一个角度说,熔断也会反过来引导市场情绪,如同在急泄的水流中设置几个堤坝,目标是让水流变得平缓。

  第三,税收优惠政策鼓励长期投资,可减少投机交易。

  9月7日晚,财政部、国税总局、证监会联合下发通知,个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票,持股期限超过1年的,股息红利所得暂免征收个人所得税;持股期限在1个月以内(含1个月)的,其股息红利所得全额计入应纳税所得额;持股期限在1个月以上至1年(含1年)的,暂减按50%计入应纳税所得额;上述所得统一适用20%的税率计征个人所得税。这是相关部门的大让步。

  很多人回忆起2012年11月16日公布股息红利征收差别化个人所得税的情景。当时股市低迷,当天沪指最低2001点,在税收优惠政策公布后的第12个交易日,沪指探明1949点后出现了一波幅度达25%的大反弹。

  这次会不会情景重现?理性的投资者有两种选择,一种是选择分红相对较高的可靠企业长期投资降低税收成本,另一种是在分红后购买价格较低的好公司股票持有。

  成交量下降、融资余额下降,市场回到典型的底部低迷状态。正值此时,管理层推出新政策,这些政策既是对此前一些错误的纠偏,也着眼于长期。

  不可控的场外杠杆投资被抛弃,价值投资重新回到视野,疯狂的涨跌将不受欢迎。


(责任编辑: 魏京婷 )

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