7月以来，A股市场呈现箱体震荡，但自8月18日以来，市场节奏出现了明显变化，当日上证综指在上摸4006点后随即变盘，出现了6.15%的跌幅。然而，这仅仅是A股市场再度下跌的开始，直至8月24日上证综指跌至3209点。

　　从4000点跌至3200点，800点、20%的调整仅仅发生于5个交易日。在此之前，机构的策略早已趋向谨慎。在证金公司转手部分股票的时候，一些公募基金则趁着反弹悄然减仓，包括主动的股票型和混合型基金在内的基础在过去一个月持续减仓。

　　上海一位公募基金经理对《第一财经日报》表示：“4000点无疑释放了一个很好的参照信号，如果能站上4000点，反弹还能持续一会，但事实告诉我们，4000点攻而不破是杀跌信号。”

　　4000点成杀跌信号?

　　沪指上攻4000点未果似乎成了市场借此杀跌的重要理由，至少公募基金的表现是如此，他们似乎早已预知风险，并在7月末的4000点就选择了减仓，并持续减仓至今。

　　Wind资讯统计显示，7月27日，包括主动型股票型基金和混合型基金在内的807只基金股票投资仓位达到了阶段高点78.99%。然而也在同一日，市场出现重挫，单日大跌8.48%，随后公募基金开始不断减仓。截止8月21日的一个月时间里，上述807只基金持续减仓，整体仓位下降2.58个百分点至76.41%。

　　“减仓是市场化的表现。”华南一家中型基金公司权益类副总监对《第一财经日报》称，基金公司是维稳的机构主力之一，股票估值优势明显的时候就该坚定加仓，行情不明朗之时也要适当减仓。

　　在公募基金界减持股票并非是偏股型基金的专长，一些债券型基金甚至是纯债基金也加入了减持队伍。《第一财经日报》记者了解到，日前多只纯债型基金清空了股票头寸。

　　“牛市的时候，我们通过债券质押回购加杠杆，大量买入可转债，接着转股持有，有些品种甚至持满了6个月的最长期限。所以当时我们的债券基金收益增长迅速，过去一年的涨幅都超过了普通的股票型基金。”上海一家大中型公募基金的一位纯债基金经理在接受《第一财经日报》采访时称，“股票行业不好的时候，我们策略就变了，赶紧清仓，主做固定收益产品，可转债也不碰了。”

　　《第一财经日报》查询多份季报发现，华安双债添利、海富通纯债基金等几只纯债基金情况皆是如此。公开资料显示，一季度华安双债持股比例达到了基金资产的3.57%，但到了二季度末股票仓位全部清空；海富通纯债更是在一季度末股票仓位达到8.57%的高位，但到了二季度末全部清空。

　　然而持谨慎情绪的并非只有权益类，固定收益类基金经理的策略同样谨慎。北京一家大型公募基金债券基金经理对《第一财经日报》称，管理的一只灵活混合型基金今后的一段时间配置将向央票、金融债等低风险品种倾斜，产业债在目前的估值有所偏高，未来价格增长不可持续。

　　随着机构投资人对股债情绪的谨慎态度升温，货币型基金热悄然兴起。据本报了解，近期多只货币型基金份额获得了爆发式增长，千亿级别的货币基金逐渐涌现。

　　底部在哪里?

　　基金仓位的变动跟基金的观点莫衷一是。当前一些基金公司的观点趋向谨慎。

　　景顺长城基金认为，当前市场对于价值和趋势投资者缺乏吸引力，不具备资金大量流入的基础，A股存量甚至是减量博弈的格局难以改变。未来还是震荡市，W型多次筑底，要有变化需要关注时间窗口期——9月中旬美联储加息与否以及10月的五中全会，“十三五”规划大概率会成为未来市场上升的主线。目前操作以结构为主，根据业绩加仓大跌中被错杀的优质成长股，以应对未来的个股分化，而对于一些高风险资产，保持谨慎，这些资产反弹迅猛，下跌更为迅猛。

　　九泰基金称，短期内大盘还将震荡筑底。从两融数据、新增入市资金等数据来看，股市资金面难以改善，受谨慎情绪和恐慌情绪的影响，资金面边际收紧的危险正在上升。总体而言，短期内市场不确定性正在增加，预计短期内市场下行压力依旧较大，市场将在震荡调整中继续寻底。

　　东吴基金称，当前市场仍处于极度敏感和脆弱的状态，市场的恐慌情绪也在增加。随着阅兵和国企改革预期的提前兑现，短期市场缺乏新的催化因素，而即将出台的国企改革方案大概率不及预期，市场缺乏主线的问题暂时难以得到答案。同时，由于创业板等股票静态估值依然在70倍左右，未来业绩又将在大概率上低于预期，市场正由之前的去杠杆阶段步入挤泡沫阶段。大盘寻底阶段市场仍处于左侧区域，暂时亦未看到市场企稳的信号，建议控制仓位谨慎操作。