美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的策略师Michael Hartnett在一篇名为“超级周期结束”的文章中表示，根据新兴市场基金研究公司(EPFR)基金流走向不难发现，商品市场向“投降式”抛售转向的时代已经到来。

　　特别地，如果关注资金流不难发现，在最近一周，资金从贵金属市场撤离的规模创出过去四个月以来最大值。在过去两周里，新兴市场资金外流规模达到了100亿美元。这些数据让Michael Hartnett认为，商品市场/资源市场已经拉开了“投降式”抛售的大幕。

　　下图所示为近期的资金流出情况：

　　图1

　　资金流显示，商品市场、新兴市场，甚至美国都将出现“大轮动”(Great Rotation)，资金将流入债券市场，并继续流向欧洲。数据显示，欧洲地区已经连续十周出现资金净流入，规模达到了60亿美元，创出过去4个月以来的最大流入水平。

　　固定收益类资产的资金流入来自海外：

　　IG债券基金流入19亿美元(为过去三周以来首净流入)

　　HY债券基金流入5亿美元(连续两周净流入)

　　新兴市场债券基金流入3亿美元(过去11周以来最大流入)

　　政府/国债基金流入21亿美元(连续3周净流入)

　　市政债券流入2亿美元(过去7周以来首次净流入)

　　股票市场呈现两种流向：流出美国，流入欧洲

　　日本：出现过去8周以来首次资本外流，规模为5亿美元

　　欧洲：60亿美元资金流入(连续十周保持资金流入，且为过去四个月以来的最大流入规模)

　　新兴市场：33亿美元资金外流(连续两周资金外流)

　　美国：37亿美元资金流出(从互助基金和ETD中流出)

　　从行业来看：资金流向那些长期增长的行业，诸如医保和技术，规模分别为13亿美元和4亿美元。

　　最能说明投降式抛售的无非是黄金，有1%的资金从黄金/银撤出。

　　这是近期资本流的情况：

　　图2

　　尽管黄金遭遇了过去五年来最严重的冲击，但与那些对新兴市场具有较大经济敞口的企业相较之而言，这种冲击并不算什么。美银美林指出：“与众多美国个股相比，那些对新兴市场具有较大经济敞口的美国企业估值已经处于过去13年的低位。”

　　最后一幅图同时还说明，在无视中国三大泡沫最终破灭这一事实后，为何金融大鳄Ray Dalio看空中国，并认为：如今已经没有所谓的安全投资区域。同时，该图还能说明为何如今抄底的人越来越少。(双刀)