文章来源：平点金基

　　本周一在央行双降利好下，上证指数不但没有止跌继续大跌过百点，今日在各监管机构喊话的情况下，上证指数继续不理不睬保持跳水姿态不变。但是非常神奇的是，当上证指数补回4月3日的3864点的缺口位，眼见一个季度的利润即将竹篮打水一场空之际，市场上的资金突然开始进场抄底。不少个股，尤其是像东方财富这种创业板上的龙头股，上演了一场从跌停到涨停的华丽秀。

　　最终上证指数以4200点左右收盘，4000点保卫战惊心动魄，因此分级基金这一自带杠杆的产品的走势就更加摧残人心了。没有恐高症的投资者可以见下表，看下周一一天，分级B基金的净值跌幅有多惨。

　　向新规靠拢之际 股票型基金高仓位迎来暴跌

　　按照证监会[微博]的有关规定，从今年8月8日起，所有名称为股票型基金的产品，其仓位最低将从60%提高到80%。受制于这一法规的要求，在离8月8日不到30个交易日的情况下，不少股票型基金都在不断提高仓位以达标的过程中，但是没想到，证监会却一直在清查场外配资业务，并且大有一日将泡沫挤净的雄心壮志，这一举措，叠加新股发行加快以及年中市场资金紧张的不利因素，令市场急剧跳水。不少个股连续跌停，高杠杆者有心抛售也无人接盘。

　　同时，市场的认识高度统一，即绝不能同政策对着干。有专业人士表示，这样清理配资，根本不是挤泡沫，只能是引发破产并引发危险的多米诺骨牌效应。

　　同花顺数据显示，从6月15日至29日的10个交易日，712只股票基金(包括指数基金)单位净值几乎全线下挫，只有两只是微涨0.09%以内的，平均跌幅高达24.7%，超过了上证综指同期内21.6%的跌幅，可见，在一个主要依靠银行股撑门面的市场中，不重配银行股且仓位又较高的基金只能吞下暴跌的苦果。

　　具体到单只基金方面，有多达578只基金跌幅超过两成，占比超过八成；多达380只的基金，即超过一半的基金跌幅超过25%，144只基金的跌幅超过了30%，更加令基民难以置信的是，国海富兰克林的健康优质基金居然一天就下跌了16%，第二天继续下跌13%！跌幅达到了与分级基金B份额不相上下的水平。跌幅前三位的主动基金分别为国富健康优质、国富精选与富安达优势精选，三者的区间跌幅分别高达40.4%、37.4%和37.2%。

　　分级B份额加速下跌

　　杠杆基金的特点在本轮牛熊交加的市场上迅速教会了投资者什么叫做双刃剑，在前期单边上涨过程中分级基金B份额凭借其杠杆效应为投资者带来了丰厚的超额收益，不少初尝杠杆滋味的投资者也认为杠杆基金比股票有意思，但在本轮调整中分级B份额的净值加速下跌，令在高位接盘的投资者损失惨重。

　　在今日市场大幅反弹的情况下，虽然不少分级B冲上了涨停，但由于之前净值损失严重，导致其目前的溢价情况较高，很容易再次吸引套利资金前来打压。

　　据同花顺统计，近两周有多达65只分级基金B份额单位净值跌幅超过30%，跌幅超40%的则达到25只，杠杆最高的3只可转债分级B份额——银华转债B、东吴可转债B和招 商转债进取近两周单位净值累计下跌78.02%、69.82%和62.95%，这些基金净值杠杆较高，而在实际投资中基金经理又会自加杠杆投资，使得可转债分级B份额实际杠杆在所有分级中处于最高水平，跌幅也最为惨烈。

　　此外，鹏华高铁B、工银传媒B、信诚TMT中证B和申万传媒业B近两周单位净值惨遭“腰斩”，分别下跌56.64%、52.54%、52.34%和51.16%，华宝医疗B、富国互联网B、 富国创业板B、鹏华新能B等多只分级B份额跌幅超过46%，其中不少为成立不久的新基金，初始杠杆水平达2倍，再加上建仓速度过快，遇到大幅调整净值杠杆又会加速放大， 呈现净值加快下跌势头。

　　今日受市场持续暴跌的影响，高铁B与TMT中证B都分别发布了不定期折算即将发生的提示公告。

　　不少投资者问，如果发生不定期折算该如何操作？

　　通常而言，因为达到分级B单位净值为0.25元而触发的折算称之为向下折算，此类折算对A份额持有人较为有利，相当于是提前拿到了承诺的年化收益，因此投资者一旦认定向下折算的情况会出现，则应当买入A类份额。

　　但是这里面也有两个风险，一个是当大家都如此预期的时候，A份额的交易价格会大幅提升，将提前拿到收益的好处抹平，另一个是就像昨日发生的情况一样，如果你上午在市场大跌后测算肯定会发生折算后，买入了A份额，结果下午市场大幅逆转，在净值下跌较多的情况下，由于不少分级B溢价较高，因此A份额很可能又会遭遇套利盘的打压。

　　所以专业人士建议，在极端的市场下，比如暴跌或是暴涨，尤其是持续的情况下，由于市场极易发生反转，因此最好还是多看少动。