周三解冻资金回流助力反弹延续，但盘中一度跳水，反映谨慎情绪依然存在。尽管当前并无明显利空，但市场所处环境悄然生变。一是连续大跌令技术面形态走弱，沪综指面临30日线以及跳空缺口等压力；二是产业资本减持、宽松不及预期以及资金面季节性紧张等因素压制做多信心；三是资金“去杠杆”形成负反馈，加剧市场波动。而另一方面，风险集中释放后，大盘进一步调整空间有限，且中长期慢牛格局未变。预计后市将步入宽幅震荡、品种分化阶段。从历史规律看，中级调整往往是牛市中风格转换的节点，因此操作上建议适度向蓝筹倾斜，回避股价虚高的题材股，逢低关注国企改革主题、优质蓝筹、中报高送转概念股。

　　巨震中反弹蓝筹股崛起

　　昨日沪深两市大盘延续反弹走势，不过盘中巨震，多空分歧凸显。大盘蓝筹股表现强势，中小创跑输主板，市场风格偏向蓝筹股。

　　截至昨日收盘，上证综指报4690.15点，上涨113.66点，涨幅为2.48%；深证成指报16312.31点，上涨266.32点，涨幅为1.66%；中小板指数报10585.61点，上涨1.17%；创业板指数报3383.40点，下跌0.31%。沪深两市成交额为1.49万亿元，环比小幅放量。

　　行业方面，申万公用事业、采掘和交通运输指数涨幅居前，分别上涨4.68%、4.53%和4.39%；与之相比，申万计算机和传媒指数逆市下跌，跌幅分别为0.35%和0.10%。

　　概念方面，航母、次新股和国资改革指数涨幅居前，分别上涨5.62%、5.35%和4.17%。与之相比，第三方支付、互联网+金融和网络安全指数逆市下跌，分别下跌1.25%、0.30%和0.24%。

　　上周四国泰君安等9只新股的巨额打新资金解冻回流，助推市场昨日延续反弹，沪综指逼近4700点。不过盘中一度大幅跳水，也反映出市场做多情绪并不坚决，谨慎情绪依然存在。

　　宽幅震荡风格偏向蓝筹

　　目前虽然没有明显利空，但短期多重压力叠加，市场环境悄然生变。这意味着本轮缘自技术超跌和打新资金回流的反弹行情 ，其力度和高度不宜过度乐观。

　　首先，技术上面临较大压力。上周连续大跌令空头趋势形成，沪综指短期形态走弱。今年以来屡现支撑的30日均线以及上周五跳空低开的4780-4744点缺口将形成短期较大阻力，5日和10日均线也成为沪综指上行需要攻克的关口。本次大幅回调更令5000点一带形成强压力位，6月16日形成5048-5029点缺口也在上方施压。

　　其次，资金面对市场心理扰动明显。5月10日降息之后迟迟未见新的宽松政策兑现，市场普遍预期的降息降准落空，加上6月份银行季末考核以及财政缴款效应令宏观流动性出现季节性紧张，令风险偏好明显回落。而产业资本持续大举减持也令增量资金进场积极性受到影响。

　　另外，“去杠杆”加剧市场波动。近期凌厉的杀跌很大程度缘于部分配资和两融盘遭遇“强平”，杠杆资金助涨杀跌的双刃剑效应凸显。平仓和下跌形成的负反馈加剧了市场波动，对人气带来重创；并且“去杠杆”之后，短期市场也将缺少杠杆资金的推升。

　　不过另一方面，在连续的“杠杆杀”之后，风险释放步入尾声，股指进一步调整空间有限。而货币宽松的大方向并未改变，改革转型仍在持续纵深推进，将支撑慢牛格局延续。

　　综合来看，后市大盘将步入宽幅震荡、品种分化的阶段，指数将继续消化压力、积蓄反弹动能，等待新一轮上攻，板块和个股之间的轮动和分化将继续加剧。

　　身处震荡市，防御需求提升，而从历史规律来看，牛市中的中级调整往往是风格转换的节点。因此，操作上应回避或兑现前期涨幅过大、股价透支利好的高价题材股，逢低吸纳优质蓝筹白马；题材方面，受益顶层设计方案出台预期，国企改革主题有望成为下半年市场主线，建议逢低关注；随着半年报大幕的开启，业绩超预期以及高送转概念股更能凭借优异质地抵御波动，穿越震荡。