近一年来随着A股牛市不断推进，基金产品日益火爆，引来各路资本加码布局，在这样的环境下MOM(ManagerofManagers，管理人的管理人基金)模式逐渐盛行。

　　上海衡庐资产管理有限公司（下称“衡庐资产”）董事长刘书文对《第一财经日报》记者称，随着国内多层次市场的建设发展，杠杆交易越加频繁，市场波动剧烈，专业投资者的优势愈发彰显。“以投资多元、风险分散、长期稳健为主要特点和独有优势，MOM基金产品有望成为杠杆牛市避险神器。”

　　优势：稳中有进

　　MOM模式由美国罗素资产管理公司首创，目前已经成为欧美主流的资产管理模式之一，资产规模发展至今已超过万亿美元。MOM模式在2012年由平安罗素投资管理公司引入中国，目前国内的主要领跑者有衡庐资产、万博兄弟资产管理公司等。

　　所谓MOM模式，是由MOM基金管理人通过长期跟踪、研究基金经理投资过程，挑选长期贯彻自身投资理念、投资风格稳定并取得超额回报的基金经理，以投资子账户委托形式让他们负责投资管理的一种投资模式。MOM与FOF(FundofFund，基金中的基金)都属于多管理人的组合基金模式，不同之处在于，MOM组合的是不同的经理人，而FOF组合的是不同的基金。

　　私募排排网数据显示，自2014年7月A股牛市启动以来，万博兄弟旗下新成立了近15只MOM产品；去年11月，招商证券(600999,股吧)推出首只面向普通投资者的MOM券商资管产品——招商智远群英荟MOM；紧接着去年12月30日，广发证券(000776,股吧)成立了广发粤财信托-汇盛多策略MOM(第1期)。

　　相较于在国外的成熟发展和广为人知，MOM模式在中国发展的整体规模相对较小。刘书文对此称，主要还是市场阶段的问题。“现在的市场上，真正理性的，会去看风险调整后回报的投资者很少，财富积累到一定程度之后会有明显改变，大家会对投资的确定性，风险的调整后的回报、复合回报更加关注。”

　　MOM产品最大的优势在于可以有效分散风险，实现中长期稳健的投资收益。刘书文称：“MOM基金产品有着天然的对冲基金性质，从长期来看可以实现稳健的收益，是稳健型产品。”不过，稳健中也不乏进取。统计数据显示，2006～2013年，美国MOM基金年复合收益率为42.7%，在各类基金中排名居首，体现出MOM进取的一面。

　　刘书文向记者介绍，MOM有几个投资风格迥异的基金经理以子账户的形式共同管理一个母账户，这样的分散投资能自然地降低单一特定投资风格的风险，平滑收益。同时MOM选择每一类资产管理中优秀的基金经理，可以帮助投资者取得相对高收益；另外MOM还回避了FOF产品的双重收费问题，降低了交易成本。

　　关键字：多元

　　在准确把握宏观走势，正确制定资产配置策略的基础上，搭建MOM的关键要素落在“多元”二字上。

　　刘书文表示首先要自上而下分析经济，在准确判断大类资产的价格走势和宏观的基础上，才能正确把握市场的风格走向，进行合适的风格组合。“要根据市场的变化做出及时有效的调整。”刘书文向记者强调。

　　在此基础上，“多元”强调“多元投资经理、多元投资风格、多元风控手段”。

　　MOM模式核心是人，所以对于基金经理的挑选显得尤为重要。刘书文表示，在选择基金经理的时候，要刻意考虑风格的差异化和多元性，同时挑选时更多关注的是基金经理的风格，而非单看业绩。

　　“我们做配置的时候，需要知道每一位基金经理的风格，以此来决定投资额度的调配，不同风格在不同的时候，适配不同的管理规模。简言之，在合适的时间用合适的人。”刘书文说，业绩只是一个结果。更重要的是要考虑业绩的来源，需要长期跟踪每一位基金经理，知道他们业绩回报的主要来源是什么，投资风格和优势各自在哪里。

　　“多元”的另一层含义则是多元化风控，据刘书文向记者介绍，衡庐资产的产品共有六种风控手段。首先是通过自上而下的宏观及政策研究把握市场最佳风险收益状况，及时调整股票仓位；二是充分利用股指期货等衍生工具对冲系统性风险；三是选择风险调整收益佳、风格差异化的子账户基金经理；四是不同风格的基金经理适配不同的管理规模；第五则是在组合运作初期，稳定建仓获取一定收益以取得一定的安全垫；最后是严格执行投资限制中对股票集中度、止损线和平仓线的约定。