家用电器指数日K线图

商业连锁指数日K线图

白酒行业指数日K线图

　　随着大盘震荡上攻，市场热点快速切换，机构调仓换股动作也随之加快。从近期资金流向来看，机构资金加大了对低估值蓝筹的配置力度，反映在二级市场上就是部分低估值蓝筹股开始出现明显反弹。在业内人士看来，部分强势股出现资金流出迹象，具有估值优势的二线蓝筹股获得资金关注，特别是汽车、电气设备、机场、白酒、百货零售以及家用电器等六大行业中的22只潜力股，短期有望走出一轮估值修复行情。

　　家用电器估值仅次于银行股 关注白电龙头

　　家用电器行业是仅次于银行股的低估值行业，价值洼地具有更高的安全边际。民族证券分析师陈伟分析指出，家用电行业估值相对于沪深300的估值溢价也处于历史低位，如目前家电股市盈率估值19倍，在所有行业中仅高于银行股，相对于沪深溢价指数只有25%，为历史上较低水平。而家电龙头公司的估值水平更低，如格力、美的、海尔2014年市盈率估值分别只有14倍、11倍、19倍，而它们2015年业绩增速虽然面临下滑压力，但仍能保持10%以上平稳增速，因此家电股5月经历调整后，6月有望走强。

　　今年以来，黑电企业商业模式加速落地，视频、游戏、教育、社交、办公、医疗、电商、家庭电影院线纷纷纳入黑电生态圈。安信证券分析师蔡雯娟表示，黑电企业的价值重估将是贯穿全年的投资逻辑，建议关注有较多活跃用户和装机积累，积极探索商业模式的公司。白电方面，今年相关标的涨幅较小，相对于成长股仍有较大补涨空间和相对收益，且目前整体估值水平对应2015年仅为15倍市盈率，仍属价值洼地，具有较高安全边际。宏观政策层面开始进入降息、降准通道，未来QFII和RQFII额度或将有望放开，将进一步利好家电蓝筹。

　　近期在大盘及创业板屡创新高背景下，家电板块特别是白电龙头补涨需求强烈。长江证券分析师徐春指出，在市场整体估值中枢持续上行背景下，白电龙头“后牛市”周期属性将在近期得到集中显现，白电龙头估值提升预期强烈，同时在标杆效应下随着白电龙头估值上行，其他家电股预计也均有较好表现；强烈推荐现价买入三大白电龙头，老板电器、华帝股份及TCL集团，同时基于转型兑现看好蒙发利、桑乐金、拓邦股份、海立美达及东方电热。

　　潜力股精选

　　老板电器(002508)　激励体制成就业内地位

　　“高端定位+立体渠道+有效激励”使公司享受到与消费升级共振带来的好处，良好的产品规划和品牌定位发挥了巨大作用。国泰君安证券分析师范杨指出，公司有效的激励体制使渠道能动性大大强于其关键竞争对手，成为确立其行业领袖地位的关键“一板斧”。“以时间换空间，把握老板电器的趋势性增长”，范杨认为在行业增速减速，竞争力较强的企业将获得更多的市场份额，市场集中度趋于提升。当行业重新进入发展期，优势企业将获得丰厚回报。老板电器正处于行业减速时期的市场整合阶段，长期发展前景持续看好。

　　华帝股份(002035)　基本面拐点已逐步显现

　　尽管一季度公司收入及净利润均有所下滑，但长江证券分析师徐春判断主要是由于公司经营战略调整所致。

　　徐春分析，报告期内公司加大渠道库存去化力度，同时因新品上市等因素延缓旧品出货节奏；长期来看，考虑到公司经营调整成果逐步显现、新品逐步放量及渠道库存轻装上阵，预计二季度主营增速将触底回升；同时盈利能力在产品力提升、费用管控加强以及渠道漏出问题逐步解决等背景下有望趋势性向上，基本面拐点逐步显现。

　　目前公司估值在预期好转及牛市背景下存在上行空间，同时近期地产数据及情绪向好也对厨电板块估值有所拉动，徐春坚定看好公司长期发展。

　　蒙发利(002614)　大健康模式想象空间大

　　公司自有品牌2014年占比提升至34%，其中OGAWA开启国际化平台，布局全亚洲，全球营业额大幅增长193%。公司打造“产品+服务”模式，积极打造大健康产业，2014年健康环境产品营业额达3.6亿，保持高速增长。

　　招商证券分析师李珊珊表示，公司国内空气净化器品牌布局初步成型，打造全新的呼吸健康管理平台，布局大健康产业，并结合物联网、移动互联等新兴技术，促进公司大健康方向“战略级产品、平台”的创新。李珊珊认为公司自有品牌建设的积极推进有望提升公司产品盈利能力，“产品+服务”大健康模式想象空间大。

　　TCL集团(000100)　“双+”战略有效拓展市场

　　公司全面推进“智能+互联网”战略转型及建立“产品+服务”商业模式的“双+”转型战略，继续扩大智能网络电视终端和移动智能终端运营激活的用户总数，通过TV+运营平台搭建智能电视生态圈，增强硬件入口优势、发掘用户价值的平台经营战略初见成效，互联网业务的商业运营已具备基础。

　　国联证券分析师钱建指出，公司海外销售收入占公司总体销售收入的比例提升至46.60%，是业务增长的主要动力。公司今年还将深挖国际化增长潜力，采取“三军联动、品牌领先，扎根重点新兴市场”的策略，加强国际市场拓展力度。

　　百货零售互联网+华丽转型 锁定两大标的

　　传统零售企业如何结合实际情况华丽转型仍然是零售企业短期投资的焦点和逻辑。行业分析师继续推荐低估值的百货股，未来1-2个月内低估值可能迎来一定补涨机会。

　　齐鲁证券分析师胡彦超预计，2015年传统零售转型开始深化及分化，2015年将成为部分企业携优势线下“重资产”反攻线上的元年。传统零售企业转型互联网零售无成功的经验可循，短期难以从财务业绩上衡量一个企业转型的成功与否，在互联网零售转型上，企业需要大量的资本及费用开支，换而言之，传统零售商转型互联网零售是一种管理层思路转变先于战略制定，战略制定先于战略落地，战略落地最后体现为财务业绩的过程。

　　在货币宽松，同时互联网发展备受鼓励的背景下，长江证券分析师李锦认为，传统业务收入和利润增长乏力，叠加“体制释放+牛市再融资”效应，商贸企业内生并购整合和外延转型扩张进度不断被加速。李锦推荐两类标的：第一，跨界转型，零售新龙头青岛金王、步步高、海宁皮城，尽管这类标的估值相比于行业已有溢价，但转型方向适应新消费需求，转型效果尚未完全落地，存持续成长想象空间。第二，存量重塑，旧壶装新酒，中百集团、重庆百货、鄂武商，公司在特定区域内网点渠道价值存在被低估，激励机制释放或将引发存量资产重塑以及盈利优化预期。投资策略方面，第一类如回调坚定买入，第二类涨幅相对表现较弱，平均估值相对行业折价50%左右，伴随国改推进，企业价值有望因机制转变，被市场深度挖掘，建议中长期持有。

　　潜力股精选

　　青岛金王(002094)　布局三大渠道运营平台

　　按照被增资企业保底业绩承诺估算，预计2015年业绩增速中枢在70%左右，化妆品业务利润有望超越蜡烛主业。

　　长江证券分析师李锦认为，在产业布局方面，通过3-5年的外延式扩张，公司有望逐步布局PC端、移动端、实体三大流通渠道的化妆品代运营平台，在对扁平化渠道端的把控基础之上，公司将成为国际一线大牌触网、国际二线品牌国内推广、国内优质品牌做强的良好合作伙伴。公司围绕“渠道+品牌”的化妆品业务的布局小荷才露尖尖角，行业拓展空间广阔，公司具备持续成长能力。

　　中百集团(000759)　价值提升空间广阔

　　公司2014年报中提出，2015年将加大变革转型工作力度，全面提高经营质量，全力提升规模效益。

　　安信证券分析师张龙认为，公司是湖北省超市行业龙头，仓储超市实现渠道下沉，填补省内二、三线城市市场空缺，便民超市以成熟商圈为主导，构建标准超市、生鲜超市、便利店多业态互补发展格局，携手永辉，实现资源、网络、物流等多方合作。张龙认为，伴随电商龙头逐渐发力线下，超市作为居民日常高频次消费场景，场景价值逐渐被渗透，未来存在广阔价值提升空间。

　　重庆百货(600729)　国企改革预期愈发强烈

　　公司逐渐转向自营模式，是提升盈利能力的主要方式。广证恒生证券分析师姚玮指出，跨境电商业务为公司打开线上销售渠道。2014年上线的跨境电商平台世纪购以及在两路寸滩保税区开业的线下体验店世纪SHOW，将打造成跨境电商O2O，上线到目前已实现1000万销售额。

　　金融作为除跨境电商之外另一个利润增长点，也将是2015年业务创新的重点。目前已经成立消费金融、小额贷款、商业保理三个公司，并正在筹备运作中。姚玮认为，公司作为西南地区龙头，转型初见成效加上新业务上马及国企改革预期强烈，给予“强烈推荐”的投资评级。

　　鄂武商A(000501)　股权激励激发经营潜力

　　公司2015年一季度业绩超出市场预期。新开门店费用控制良好，2015年经营效率有望持续提升，带动公司业绩超过股权激励方案制定的18%增长目标。

　　国泰君安证券分析师訾猛指出，截至2014年末，公司共拥有自有物业体量接近105万平米，且大多为湖北地区核心商圈物业，公司的资产重估价值较市值溢价率约为140%。訾猛认为，公司限制性股权激励的正式授予和非公开发行计划获省国资委批复，将有望进一步激发公司经营潜力；同时，武汉国资改革的提速也有望带来旗下商业整合的重启。

　　白酒板块业绩进入恢复期 建仓区域龙头

　　白酒行业在历经两年多的调整后，2015年终于迎来曙光。从白酒上市公司一季报可以看出，酒企正逐渐走出阴霾，白酒龙头公司贵州茅台、泸州老窖、五粮液等收入较上年同期均出现上涨。

　　不仅仅是龙头公司，整个白酒行业都在出现好转。2015年1-3月，我国白酒行业实现收入1400.58亿元，同比增长7.39%;实现利润总额209.45亿元，同比增长2.93%。

　　银河证券强烈推荐白酒板块。其指出，中长期板块具有一定补涨空间，同时兼具国企改革主题性和板块轮动避险性，下半年有望实现较大超额收益。

　　广发证券也十分看好白酒板块的投资机会，其认为白酒行业未来具有三个投资机会。一是并购整合。目前龙头公司竞争优势越来越强，非龙头企业继续负增长，市场集中度将加速向龙头企业靠拢。因此并购整合是白酒行业一条重要的投资主线，看好洋河股份、五粮液的并购整合能力。

　　二是国企改革。国企改革给了龙头公司运营效率提升的可能，混改应该是白酒行业提升企业竞争力的有效模式。白酒行业中具备国企改革预期的公司有:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。

　　三是互联网改造。目前酒行业掀起的B2B、O2O模式正在改造酒类渠道。1919是先有线下实体，再往线上做，中酒网先有线上，再做线下实体店。未来全国范围内店的数量和覆盖面以及掌控终端程度将是何种O2O模式能够成功的关键要素。互联网改造将是白酒行业另一条重要的投资主线，推荐具有互联网基因的青青稞酒和洋河股份。

　　潜力股精选

　　五粮液（000858）国企改革渐行渐近

　　五粮液的二级或三级子公司有望走在国企改革前列。国企改革是白酒企业转型的一个大方向，面对中央提出的要求，公司现正在积极消化。集团、股份公司层面的国企改革方案正在沟通中，目前尚无明确进展，预计三级或者二级子公司可能会先走一步，会包括混合所有制和员工持股等。

　　在利用互联网平台发展自身业务方面，公司表示会提供一个方案给公司董事会，形成酒类行业领先的互联网综合管理平台，真正将互联网和传统企业内部的信息流、物流、资金流以及渠道、消费者信心结合起来，最终建立起基于消费者大数据的综合性平台，方案会尽快提交给公司董事会，形成公司战略。

　　泸州老窖（000568）调整价格成效渐现

　　泸州老窖业绩已于2014年四季度走出谷底。高盛高华证券指出，管理层已经采取了多项改革措施，包括调整价格、重组销售渠道、组建品牌运营公司，对销售渠道去库存等。管理层认为一季度这些措施已经初见成效，且自二季度起将取得进一步效果。

　　在高端产品上，今年一季度国窖1573的销量大幅反弹至400吨以上；在终端产品上，在渠道去库存后，特曲和窖龄(30年)两大战略性品牌的销售已经触底反弹，今年市场价已经回升至160-170元。专为这两个品牌设立的独立运营公司也已成立；低端产品销售已企稳。

　　青青稞酒（002646）葡萄酒成新增长点

　　青青稞酒是白酒上市公司中较早涉足电子商务的企业，目前与京东、天猫等知名电商都有合作，同时辅以微博、微信等终端加以推广。未来公司计划进一步推进电子商务建设以及区域市场的O2O平台运作，通过不断的产品创新和渠道多样化来加快产品推广，稳固的提升产品的知名度和影响力。

　　此外，公司的葡萄酒新品也已经上市。为了快速打开市场，公司以纳帕葡萄酒的高性价比作为卖点，终端主力价位定在100-150元附近的亲民价，而首发地则选择市场强势区域青海本省，以提高新品上市成功率。纳帕红酒首批供货30万瓶，目前销售进展顺利，销售额已过百万。

　　洋河股份（002304）网络平台业内最强

　　洋河股份拥有目前我国白酒行业最强大的营销网络平台，深度管理7000多家经销商，直接控制3万多地面推广人员，同时不断加大深度分销模式，公司的网络渠道已渗透到全国各个地级县市，将为未来的市场拓展和品类延伸奠定坚实的基础。

　　公司在互联网应用方面积极开拓，目前B2C全网销售位居行业前三，O2O平台洋河1号已覆盖23个省102个地级市。中原证券指出，公司为白酒行业优质白马品种，成长潜力大，有“行业整合+微分子酒+电商+多品类经营”等多个增长看点，未来将全面推广阿米巴管理模式，有助于进一步激活组织动力。

　　本报记者 林珂 康曦