1、债券型基金业绩表现

　　2015年一季度债券型基金整体取得了正收益，上涨2.88%。从不同类别来看，二级债基取得9.32%的涨幅，高于其他类型，纯债类债基表现最差，整体上涨0.09%。封闭式债基整体表现不如开放式债基，上市交易的分级债基B类份额整体涨幅较高，上涨11.18%。　　

　　图1：一季度债券型基金业绩图

　　资料来源：众禄基金研究中心

　　一季度沪深指数调整后大幅上涨，创业板指数更是创出2405点的历史新高，而债市则有所调整，在这样的形势下，参与股市积极的二级债基较好的分享了股指上涨的收益，整体表现最好，其中，选股能力强，风格偏成长的民生加银信用双利、华商双债丰利、华安安心收益表现靠前。

　　可转债债基也取得了较好的收益，但是由于可转债溢价率较高，而且数量较少，一季度震荡较大，涨幅弱于正股，可转债债基在一季度表现有所分化，涨幅最高的一只中银转债上涨19.77%，表现最差的银华中证转债指数跌幅超过7%。

　　纯债类债基投资较为保守，大部分都不参与可转债投资，对股指上涨收益分享较少，而3月中旬以来债市开始调整，纯债类债基整体表现不佳。

　　上市交易的分级债基B类份额本期大部分都取得了正收益，其中杠杆最高的多利进取涨幅达到56%，而转债类b类份额也在股指上涨行情中受到市场的追捧，甚至净值下跌34%的银华转债b涨幅也超过30%。　　

　　2、单只基金表现

　　从单只基金来看，排名前五的基金均对股市参与力度较大，其中中银转债和海富通纯债配置了较多的可转债，其余三只可转债配置不多，但是配置了较多的股票。　　

　　中银转债增强是一只可转债债基，1月下旬以来可转债大幅调整，可转债类债基排名增提大幅下滑，而中银转债在投资上较为稳健，资产配置分散，注重风险控制较好，在调整中表现出较好的抗跌性，整体仍然取得了较好的收益。

　　民生加银信用双在股票配置上较为积极，在债券配置上以企业债为主，灵活动态配置金融债、可转债。由乐瑞琪与杨林耘同时管理，乐瑞琪在股市投资方面积极灵活，而杨林耘(博客,微博)对债券市场把握能力较强，在两人的配合管理下，基金业绩持续表现稳健。

　　海富通纯债债券是一只纯债债基，重点配置可转债和企业债，近期逐渐加大了可转债配置比例，且调整较为灵活，采取高杠杆运作，对市场机会把握较好。

　　华商双债丰利是一只二级债基，参与股市较为积极，在个股配置上调整十分灵活，四季度资产偏向信息技术类，较好的分享了此类个股的上涨行情。在债券投资上，券种配置较为均衡，对可转债配置比例不高，重点关注具有成长性较好的企业债，杠杆比例较高，对市场把握能力较强。

　　华安安心收益是一只二级债基，在股票配置上比较积极，对可转债配置比例较低，各券种配置较为均衡，同时配置了较多的低风险短期融资券，债券调整比较灵活，能够较好的把握债券市场的投资机会。其股票配置方向偏成长，对其业绩共享交大。　　3、众禄二季度债基投资策略

　　目前基本面正发生着一些变化，3月PMI指数为50.01，重回荣枯线上方，制造业景气度有所回升，而稳增长政策频出，加之猪肉价格上涨，基本面对债市的支持有所弱化。在流动性方面，央行连续下调逆回购利率，继续引导市场利率下行，但是股市上涨分流资金，同时二季度一般是债券供给高峰期，对债券市场造成一定压力。

　　从收益率曲线来看，目前收益率曲线仍然较为平坦，各期限利差均位于历史低位，长端收益率上行压力加大。而中短期利率受到市场流动性的影响，在股市以及打新分流资金的情况下，短端收益率下行动力不足，利率债仍有继续调整的可能，而企业债目前信用利差较小，整体跟随利率债波动，但是在新兴产业政策力度加大的情况下，会有一些主题性投资机会。

　　在债券型基金投资上，非可转债纯债类债基在3月份有小幅下跌，二季度此类品种的整体投资价值依然有限，可以选择其中规模适中，个券选择投资能力强的品种进行配置，具体可关注宝盈增强收益、鹏华实业债纯债、易方达投资级信用债；而股指大趋势仍然向上的情况下，一些股票投资能力较强的二级债基能够取得较好的收益，南方广利、工银瑞信添颐、华商双债丰利

　　都是较好的品种；可转债目前溢价率仍然较高，且数量越来越少，基金对其投资难度增加，可转债债基业绩表现不尽如人意，其中资产配置较为集中，风格激进的品种要注意控制风险，而其中资产配置较为分散，风格较为均衡的品种仍可以关注。