郭璐庆

　　在推动实现资本项目可兑换的进程中，公募基金扮演了重要角色。

　　证监会[微博]近日发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》(下称《指引》)，明确公募基金可通过沪港通投资港股，不需具备QDII(合格境内机构投资者)资格。

　　“从深层次考虑，这个政策最大意义在于投资理念和方向，即吸引外资参与从而有助于解决国内市场的长远融资问题。”融通基金国际业务部总监刘冬称。

　　《第一财经日报》从近30家公募基金相关人士处了解到，大多数基金公司都有投资港股方面的考虑，并开始着手准备，特别是已经开展国际投资业务的基金公司；小部分基金公司由于规模、资源或投研能力所限，暂时观望。

　　助力资本项目可兑换

　　3月29日，央行行长周小川在博鳌亚洲论坛上表示，今年基本能实现资本项目可兑换。资本项目可兑换具体改革措施包括使境内境外的个人投资更加便利化、资本市场更加开放及修改《外汇管理条例》。

　　在北京一家大型公募策略分析人士看来，对公募行业而言，《指引》最大的亮点有二，一是公募基金投资香港市场不再需要QDII资格；二是无论老基金还是新设基金均可投资港股市场。

　　在资本项目可兑换外，另一背景则是人民币的国际化趋势。

　　相较于其他全球主要资本市场，香港股票市场具有更多的“离岸市场”特点，本地公司只占市场的一小部分，而且投资者的构成上，海外的机构投资者也占据了半壁江山。

　　上述公募策略分析人士认为，《指引》允许公募基金通过港股通投资港股，便可以看作是在人民币国际化趋势下，吹响了进军香港市场的号角。

　　“沪港通拓宽了境外投资者投资A股的渠道，形成畅通的人民币回流机制，实现了人民币走出去、离岸市场沉淀、资金回流增值的大循环。这必将使得更多的海外投资者选择持有和使用人民币，加速人民币国际化的进程。”中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏称。

　　据深圳一位资深公募人士粗略推算，目前国内公募活跃基金约8000亿元，假如四分之一参与南下投资，再假设新发公募产品规模约1000亿元，增量资金规模可望达2000亿~3000亿元。

　　“沪港通的作用是希望两地股市可以互相推动，若H股不动不但反映北水没有南调，亦有可能导致南水亦不会北调，皆因A股与H股之间的差价愈扩愈大，国际机构投资者只会更加留恋估值较便宜的H股，而A股则只会继续是个封闭的市场，绝不健康，亦无助解决长远融资问题。”刘冬称。

　　《指引》出台后的第一个交易日，A股出现较大幅度上涨，同时带动了港股的上涨，分析人士认为，未来两个市场的联动性将增加。

　　公募积极备战

　　《第一财经日报》了解到，《指引》出台后，基金公司都给予了高度的关注，一部分基金公司已经开始着手相关方面的准备。

　　目前来看，大致可以分为三种类型：老基金公司因为资源雄厚，有相当的实力，港股投研领先于业界，设有国际投资部并开展了海外投资业务，这样的基金公司已经开始摩拳擦掌。

　　例如，南方基金便表示会继续利用港股和本土市场的投研优势，推出适合市场需求的产品。

　　“因为在香港有深厚的资源，公司会和那边的投资团队交流，此前便研究过投资港股的QDII产品。”一家有香港背景的基金公司称。

　　第二类是虽然没有QDII资格、但是在《指引》推出后，也会加入到港股的机构投资大军中。

　　天弘基金投资研究部总经理肖志刚称，公司会积极布局港股业务。天弘没有QDII牌照，《指引》出来后，就有了通过新基金投资港股的计划。

　　“具体时间没有明确，但是我们会尽量赶早。肯定是要投的。”肖志刚称，此前公司没有海外资金业务，现在政策放开后，是一个从无到有的过程。

　　第三类就是小基金公司，因为管理规模不大，港股投研能力不足等原因，暂时处于观望状态。

　　如金鹰基金[微博]研究员是按照行业来分的，所以没有研究员专门研究港股，因此不会像南方那样有能力立即着手准备。

　　“现在我们没有准备投，一般就是留个空，主要还是做A股。我们不像易方达、国富、南方等有国际业务部之前也发过QDII。现在贸然要我们做港股，我相信基金经理没有人愿意去。”北京一位公募基金产品经理的表述则比较直接。

　　上海一家已发QDII产品的基金公司人士告诉记者，他们的基金经理过去积极参与了港股的投资操作，另外，公司也正在准备一些投资港股方面的专户产品。

　　短期效果难显

　　“上周五出台的不是细则，是一个方向性文件，具体的操作还要等细则下来。”肖志刚说。

　　记者了解到，布局港股业务大致来看有两个方向，一是新发基金，二是老基金改合同，不过改合同很复杂。

　　“老基金改合同，比如之前是没有写可以投港股的，现在要修改一下报证监会备案；新发基金的话，从0开始，到做出一个产品出来，快的话做下来两个月左右。不是说现在去，立马就去了。”上述公募产品经理说。

　　“始终内地股票型公募基金立即转战香港有点困难，首先公募基金需要召开股东大会修改合同章程，另外现在A股牛气冲天，大部分基金的A股仓位已很重，不太可能立即将资金转移至香港。”一位不愿透露姓名的公募资深人士也认为，无可否认市场对消息正面反应较大，不排除短线会为港股带来一定刺激作用，不过短期效果有可能低于预期。

　　4月1日，港股通使用额度17.12亿元，剩余额度87.77亿元。

　　刘冬亦称，融通一直密切关注港股的投资机会，不过目前关于公募基金投资港股的细则尚未出台，比如港股没有涨跌幅限制，风险如何控制还有待明确。他预计，从行业角度看，可能会有部分新发公募基金小范围小额度的尝试，然后再逐步扩大。

　　亦有业内人士预测，由于基金公司内部的交易系统和估值清算系统会有一波大的升级，预计公募大概南下会在下半年，大约在深港通开通前后。