大盘指数出现上下100点的巨幅振荡，似乎成了一种常态。1月27日，沪深股市再现巨幅振荡，上证综指从最高3390.22点到最低3290.22点，上下振幅正好100点。据不完全统计，自2014年11月12日本轮行情启动以来，有近20天上证指数全天振幅超过100点。

　　作为市场最大的机构投资者，公募基金如何看待起伏不定的市场走势以及未来的行情呢？透过近期公募基金披露的年报以及策略报告可以发现，对于后市，公募基金普遍保持相对乐观的态度，认为指数仍将延续上行趋势，只是上行斜率可能会有所收敛，前期迅疾上涨走势将切换成振荡走高的慢牛行情。

　　基金不改市场长“牛”判断

　　上周一(1月19日)，因受证监会规范 两融业务以及银监会委托贷款新政的影响，沪深股市双双暴跌，指数自此似乎陷入了涨涨跌跌的调整走势。对此，公募基金普遍认为，监管层的意图仍是希望从防范风险的角度呵护市场运行，支撑此轮牛市的根基性因素没有发生变化。

　　首先，从政策面看，公募基金普遍认为，经济增速下行的压力依然较大，经济保持新常态，需要货币政策在稳健的同时，保持市场流动性合理充裕，引导社会融资成本下行的趋势不变。“2015年财政政策应该要发挥更多的作用。货币政策方面，由于美元指数走强，政策腾挪的空间有限，降息、降准等政策始终弱于市场预期，展望年内，降息次数有限，降准预计仍旧会和央行一些创新工具结合起来使用。总体而言，货币政策或维持在相对适中的态势。” 交银施罗德基金投资总监项廷锋说。

　　其次， 博时主题 基金经理蔡滨认为，居民金融资产配置从房产、 银行 理财资金向股市转移的趋势不会轻易改变，它一旦形成将会维持较长时间，能量也相当巨大。

　　再次，管理层呵护股市的态度并未改变。 国海富兰克林基金分析认为，监管层期望市场从“快牛”模式切换至“慢牛”模式，以待注册制改革的顺利推出。

　　此外，无论配套经济结构转型、减少行政束缚、激发中小企业活力等多方面的改革举措，还是微观层面的注册制改革、国企改革，都将是激发社会变革的原动力。可以说，社会各界对改革的憧憬和预期，正是这一轮A股行情超出各方预期的重要因素。

　　牛市进入第二阶段

　　尽管公募基金普遍看好市场未来走势，但伴随着市场的快速上涨，基金经理们普遍认为，牛市的第一阶段——流动性推动的估值快速修复阶段已经告一段落，市场将进入实质性利好或盈利驱动的第二个阶段。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，2015年 上市公司盈利预期仍处于缓慢提升中，并且最终的盈利情况预计会好于多数卖方自上而下的预测值，从中期来看，市场还是较有可能得到盈利的支撑。

　　南方基金则认为，场外资金仍会保持进场的态势。A股作为 全球股市中的价值洼地，正吸引全球资金配置。虽然经过了前期连续上涨，但A股总体估值水平在全球股市中仍然偏低，加之全球经济低迷情况下中国经济保持快速发展，国际资金在高收益预期和避险需求的驱使下，正不断涌入A股。

　　双核策略基金经理丘栋荣表示，目前指数的“调整”仍是结构性的。主要是去年四季度涨幅较大的大盘蓝筹板块出现了调整，而中小盘股、 创业板 则表现相当活跃。因此整个市场活跃度依然很高，依然呈现出比较明显的牛市特征。“目前整个沪深300估值只有12倍，在过去10年历史均值的下方，因此整个蓝筹板块仍然有很强的吸引力。”丘栋荣表示。

　　基金配置趋于均衡化

　　基于市场长期向好的判断，哪些板块和股票值得投资备受瞩目。

　　统计显示，去年四季度基金大幅增持金融地产 。其中，证券、保险、银行、房地产的配置占比分别为10%、10%、15%和9%，除了银行之外均明显超配，非银的配置系数创下10年以来的新高。而泛成长类代表的创业板、TMT超配比例均从历史高位下行。

　　国泰基金总经理助理黄焱表示，今年在配置上首先坚定看好蓝筹公司，尤其是保险，还包括工程机械、国企改革公司；在成长性行业中，环保板块龙头企业会高速增长，另外，青睐高端装备制造，如机器人行业。

　　还有基金经理认为，目前来看，股票市场的两条线路非常清晰：一方面，借助股票市场的大发展，国有企业有并购重组、上市融资等结构性机会，所以国企改革主题值得研究；另一方面，以创业板、中小板为代表的企业等在股票市场大扩容的过程中会出现分化走势，真正的优质股票会受到政策鼓励和投资者青睐，值得挖掘。