新三板的快速扩张引起了市场的高度关注，各种类的公司令人眼花缭乱。对此，《每日经济新闻》记者试图从公司所属行业前景及公司的行业地位，以及交投活跃程度、融资能力、业绩等多重角度，来寻找值得关注的新三板公司，以飨读者。

　　九鼎投资（430719）

　　总股本：40.74亿股

　　主办券商：西部证券

　　目前交易模式：协议

　　最近交易价：4.8元/股

　　九鼎投资算是新三板的标杆公司之一。该公司于2014年4月23日登陆新三板，是板块内首家私募股权投资机构。据公开信息显示，九鼎投资成立日期为2010年12月，法人代表为吴刚，注册资本1250万元，主营业务是私募股权投资管理，即通过募集私募股权投资基金并将其投资于企业的股权，一方面能够满足基金出资人的投资需求，另一方面能够为成长性好、具有发展前景的公司提供经营发展所需的股权资金。九鼎投资也被市场誉为“PE工厂”，其控股股东为同创九鼎投资控股。2014年中报显示，九鼎投资报告期内实现营收1.7亿元，同比增长43.67%；净利润为4462.13万元，同比增长377.72%。截至2014年6月30日，公司总资产为103.72亿元，净资产为69.75亿元。

　　据公司披露，九鼎投资的商业模式分为融资（也称募资）、投资、管理、退出四个阶段，募资即设立基金并通过私募方式向出资人募资；投资即将资金投入到企业获得企业股权，当然这必须是在完成尽职调查、风险评估、估值作价等程序之后；管理即对所投资企业进行管理，方式为通过向被投资企业委派董事或者通过投资协议约定；退出即出售被投资企业股权获得收益并与出资人分成，通常将80%的投资收益分配给基金出资人，将投资收益的20%分配给基金管理人。由上可知，九鼎投资收入来自两方面，一是向基金收取管理费，二是退出后获得的报酬。

　　公开信息显示，九鼎投资成立6年来，募资约270亿元，投资项目早已超过200个，项目中新通过IPO在A股上市的公司包括众信旅游等，挂牌新三板的项目也有19个 （含九鼎投资自身）。

　　2014年上半年九鼎投资实现基金管理收入1.1亿元，项目管理报酬2096.24万元。

　　融资方面，九鼎投资在新三板中亦是佼佼者。刚挂牌的同时，九鼎投资就向所管理基金的部分出资人定向发行股票募集资金35.37亿元，其中基金出资人以其在公司所管理基金中的出资份额作为认购股票的对价；6月，董事会通过决议，又向15名股东定向发行股票募集资金22.5亿元，发行价为3.92元/股。从最近一次“定向发行情况报告书”来看，九鼎投资目前有173名股东，其中同创九鼎投资控股持股比例为50.805%，自然人钱国荣（4.231%）、冯源（2.918%）、王尔平（2.349%）、张征（2.036%）等紧随其后，九鼎投资总股本目前有40.74亿股。

　　九鼎投资挂牌之后动作频频，2014年9月，九鼎投资子公司设立北京黑马自强投资管理有限公司，展开对个人进行风险投资；10月，九鼎投资孙公司在开曼发起设立九鼎国际GP公司，并通过该公司在开曼发起设立JDInternationalGP,L.P.，用于担任九鼎国际一期基金的普通合伙人，这一投资也使九鼎投资进入海外房地产投资管理和海外私募股权基金投资管理领域；同样是在10月，九鼎投资动用3.64亿元拿下天源证券51%的股权，后者更名为九州证券，由此进入证券业务经营的新领域。

　　2014年10月，九鼎投资还召开董事会审议并通过了“申请变更股票转让方式暨选择做市转让方式”的议案。从盘面来看，九鼎投资自实施“超级送转”之后，一直处于频繁交易状态，日均成交额为3160万元左右，这对新三板公司来说非常少见。

　　某接近九鼎投资的人士告诉《每日经济新闻》记者，九鼎投资体量比较大，估值也不太一样，所以转变做市交易的准备工作比别人更长，挂牌新三板以来公司也有了新的融资渠道，新三板这一两年推出了不少创新制度，未来还有分层等制度都值得期待。该人士称，作为一家优质公司自然希望通过分层，以充分体现公司价值，这也符合建立多层次资本市场的终极目标。至于转板的问题，该人士称，股转系统目前发展非常迅速，且与A股各有特色，不同的企业有着不同的需求和选择，最适合自己的就是最好的平台。目前来看，九鼎投资有着普通投资者难以理解的估值，市盈率也与普通企业不一样，专业投资者或更加理解企业价值。

　　中搜网络（430339）

　　总股本：5629.55万股

　　主办券商：中信建投

　　目前交易模式：协议

　　最近交易价：45.33元/股

　　在京东、智联招聘、9158、聚美优品等新一批互联网企业纷纷赴海外上市时，中搜网络这家在搜索技术方面曾与百度齐名的互联网公司，从海外回归本土资本市场就显得格外惹眼。

　　据公开信息显示，中搜网络是国内领先的第三代搜索引擎服务及技术应用提供商，主要为个人及企业客户提供通用搜索服务、行业搜索服务及企业互联网解决方案服务。

　　历史资料显示，中搜网络的“原始基因”是慧聪网中的搜索业务，2004年从慧聪网独立出来。在2003年至2005年，中搜网络曾是中国最大的搜索引擎技术提供商，为门户网站提供搜索引擎。彼时，新浪、搜狐、网易、TOM等均使用中搜网络提供的搜索引擎。中搜网络2005年第一轮融资就是境外资本，引入资本之后开始着手在纳斯达克上市的准备，当时的手法是构建企业国外上市常用的红筹架构，但直到2009年，冲刺纳斯达克的任务仍未实现。与此同时，国内资本市场创业板设立，之后又有了新三板，中搜网络从红筹架构中脱身，再改制为股份公司也刚好是在2011年末，在A股IPO堰塞湖的背景下，最终选择于2013年11月8日在新三板挂牌。

　　由于所属行业特殊性和本身的经历，中搜网络一经挂牌便受到市场各方的关注。虽然目前仍然是协议交易的方式，但其股价一路走高，挂牌以来股价最低时为3元/股，最高则达到了59.8元/股。2014年7月完成登陆新三板的第一笔1亿元的融资，这之后的12月又是第二笔融资约2亿元，认购的火爆程度令市场意外。

　　中搜网络总裁陈沛告诉 《每日经济新闻》记者，对中搜来说，新三板很好地体现了其融资功能，目前来看符合中搜的需求，比如最近融资2个亿，大概一个多星期就超募到了七、八个亿。刘沛表示，虽然公司目前还是协议转让的模式，但转为做市商交易的议案已经通过了董事会审议，流动性是公司考虑的因素之一，更重要的是考虑到新三板未来的分层机制。

　　针对分层，陈沛对《每日经济新闻》记者称，新三板本身就是一个创新力度非常大的平台，有非常多的举措来提升市场的活力，比如连续竞价，比如分层制度等等。新三板推出各种政策有利于整个市场的成长。

　　陈沛还特别指出，很多人都在关注新三板的投资门槛的问题，“如果一直保持500万元的投资门槛，新三板的发展依然有比较大的制约。”

　　陈沛认为，投资者的门槛应该适当降低，这与整个市场的发展相辅相成。只有门槛适度降低，才能提升新三板的活跃程度，同时更好发动资本对企业的定价功能，这样会使新三板整个质量有所提升，更多的企业愿意挂牌；同时也有更多的资本愿意扮演早期阶段的天使投资人，或者通过VC、PE去支持成长性企业、特别是高新技术企业，实际上这对于整个资本链条都有大的推动作用，也对新三板形成良性循环大有裨益，“以前控制投资者进入可能是从风险控制来考虑，但市场功能会有所牺牲，所以需要在投资门槛上找到平衡，这也是最重要的要素。”

　　关于转板的问题，陈沛表示，一直以来，国内资本市场对未盈利互联网企业缺少一个应有的价值评估体系，体系没有被建立就意味着不知道怎么去评估一家互联网公司的好坏。陈沛介绍，建立体系首先不能简单地用亏损与否来衡量一家互联网企业，因为互联网公司成长的周期比较长，它本身就是后向收费的模式，互联网企业将钱投入到核心产品上，但产品本身可能是不赚钱的，企业希望用核心产品赢取用户，当用户增长到一定规模时才有盈利，而在这个未盈利的过程中，不能草率地说互联网企业是一家不好的企业。所以无论是注册制，还是新三板可能的转板通道，都是目前国内资本市场已经开始考虑如何正确认知互联网公司的表现，改变是必然的。对于中搜网络来说，确实面临两个选择，如果能转板创业板，无论流动性还是估值，对互联网公司成长更为有利；但新三板本身也发展非常迅速，它完全按照新的制度去设计，从某种意义上来说基础更好，更有可能成长为中国的纳斯达克、高科技的摇篮。所以，中搜网络只会选择更适合自己的平台，“尤其是像中搜网络从海外回归的互联网公司，尤其需要资本市场的关注和支持”。

　　经营方面，中搜网络2014年上半年实现营业收入8524万元，同比增长2.65%，净利润为-8265.18万元，同比亏损额度有收敛。在最新的公告中，中搜网络计划以截至2015年1月7日总股本5629万股为基数，对全体股东进行10转10。

　　联讯证券（830899）

　　总股本：12.14亿股

　　主办券商：财达证券

　　目前交易模式：协议

　　最近交易价：1.86元/股

　　去年8月1日，联讯证券正式登陆新三板，这是继湘财证券之后第二家登陆新三板的券商。随着湘财证券因被大智慧收购一事而停牌，联讯证券随之成为目前唯一一家正常交易的新三板券商股。尽管这家总部在广东惠州的券商规模并不大，但是在主板券商股大涨的背景下，它仍然成为投资者关注的焦点之一，特别是两次定向增发融资更是让它赚足眼球。

　　资料显示，联讯证券挂牌新三板可谓火速——2014年4月18日公司才完成股改，4月30日就上报挂牌申请材料，7月9日取得股转系统批准文件，8月1日正式挂牌。期间公司同时启动了增资扩股工作，10月增资扩股工作全面完成。除了原有的5家股东外，还有27位新股东参与了认购，公司共计发行7.14亿股，其中限售股2.86亿股，无限售股份4.29亿股，发行价为每股1.4元，募集资金10亿元，创下自股转系统成立以来最大一笔融资。

　　这笔融资对于联讯证券至关重要。2014年半年报显示，报告期公司实现营业收入1.94亿元、净利润2650万元。其中，代理买卖证券业务净收入9085.86万元、证券承销业务净收入1228.22万元、受托客户资产管理业务净收入1782.02万元、投资净收益5659.97万元。相比之下，行业龙头中信证券仅去年12月就实现营业收入23.61亿元，净利润9.44亿元（母公司口径）。联讯证券在规模上相去甚远。首轮定增完成后，联讯证券的总股本扩大至12.14亿股，同时净资产也随之增至16.25亿元，每股净资产1.34元。

　　首轮定增完成后仅仅数月时间，2014年12月24日，联讯证券发布公告称，公司拟发行不超过20.55亿股，发行价1.46元/股，预计募集资金30亿元。本次募集资金将主要用于补充公司资本金，以进一步扩大公司信用交易、证券自营和资产管理等业务规模，新设营业网点及加强信息系统建设，并补充公司流动资金。

　　如果这次增发能够顺利完成，那么联讯证券的净资产将从登陆新三板前的6.69亿元猛增至36.25亿元，增幅高达441%。值得一提的是，相比主板市场，其给出的1.46元/股的发行价也明显占优——联讯证券发行前市净率只有1.09倍，而太平洋（601099，收盘价12.80元）等券商的市净率目前已经高达7.28倍，中信证券也有近4倍。

　　值得一提的是，本次发行对象也包括与联讯证券签署协议的做市券商。这意味着，在定向增发完成后，联讯证券有望从协议转让方式转为做市转让。

　　在协议转让方式之下，联讯证券的股价也出现过大幅波动。11月21日之前，其股价一直在2元以下徘徊。但是11月21日当天暴跌99.29%，从1.40元直接跌至0.01元。尽管这种情况极不合理，但12月1日，公司还以0.01元成交7.1万股，成交金额710元。12月9日，联讯证券又以大涨14800%报收，其盘中最大涨幅甚至超过300倍，成为当天新三板最大焦点。

　　进入2015年，联讯证券虽然每天交易额并不大，但它的剧烈波动有时也让市场心跳加速——如1月8日公司股价最低0.01元，报收于2.67元。1月9日最低0.10元，最高上探至5元，报收于2.40元。

　　华泰证券指出，研究统计表明，现阶段新三板标的股价显著波动区间往往出现在其采用做市交易方式前后。挂牌公司被做市商选中，开始采取做市转让方式，其成交量通常将随之出现高数量级增长。而变更为做市转让后，往往公司估值会得到提升。由此可见，联讯证券如果变为做市交易，那么其后续表现值得期待。

　　不过，《每日经济新闻》致电联讯证券董秘办，想与公司就未来发展以及定增状况进行沟通，但公司工作人员表示，定增工作期间暂不对外接受采访。

　　沃迪装备（830843）

　　总股本:3748万股

　　主办券商：宏源证券

　　目前交易模式：做市

　　最近交易价：9.84元/股

　　2014年7月9日，沃迪装备在新三板挂牌，其主办券商为宏源证券。11月17日，公司转为做市交易，做市商为兴业证券和中银国际。截至2015年1月9日，公司总股本3478.15万股，其中1531.9万股是流通股。

　　这是一家历史超过20年的老公司。公开转让说明书显示，沃迪装备始创于1993年，2011年发展为股份制企业，是一家从事智能装备的研发、设计、制造和销售，并为客户提供安装及售后等相关服务的高新技术企业。其主要产品是搬运机器人和果蔬汁酱自动化成套生产线。

　　所谓搬运机器人，是可以进行自动化搬运作业、实现工件从一个位置移到另一个位置的工业机器人，这类机器人可应用于化肥、树脂建材粮食、饲料糖业啤酒饮食等行业，具体产品包括码垛/拆垛机器人、拾捡机器人、装箱机器人，沃迪装备的产品以码垛/拆垛机器人为主。目前公司自主开发的具有全中文菜单彩色触摸屏的搬运机器人已经服务于中粮、红牛、新希望、海尔等大型客户。在我国智能化制造升级初期的2012年，公司搬运机器人销量位居我国工业机器人市场本土品牌前五名。

　　沃迪装备的番茄酱及其他果蔬汁加工设备生产制造成套生产线不但可应用于从事柑橘、番茄等果汁果酱及乳制品生产企业，还可用于相关高校实验室，清华大学、浙江大学、山西达明一派食品有限公司等都是公司客户。此外公司果蔬汁酱自动化生产线还沿着“一带一路”远销美国、日本、澳大利亚、新加坡、欧盟等发达地区，以及东南亚、非洲、中亚、中东等各国。根据上海海关的出口统计数据，公司生产的水果加工设备已连续3年在出口市场排名第一。

　　目前，我国工业机器人市场份额仍然为国外行业巨头企业占领，本土企业的市场占有率不足10%。根据2012年我国《智能制造装备产业“十二五”发展规划》中规划的未来的市场前景，到2015年智能装备制造产业销售收入将超过1万亿元，年均增长率超过25%，工业增加值率达到35%。到2020年，建立完善的智能制造装备产业体系，产业销售收入超过3万亿元，年均增长率超过25%。2013年，沃迪装备的搬运机器人实现营业收入5468.82万元，果蔬汁酱自动化成套生产线实现营业收入3834.48万元。

　　广证恒生分析师袁季指出，沃迪装备的搬运机器人档次较高、附加值大，是进口搬运机器人的较好替代品。其中公司拥有自主知识产权并可实现产业化制造的码垛机器人处于国内领先水平，市场占有率位居国内市场前列。而公司技术研发团队在果蔬加工装备领域拥有近30年并超过110条生产线的技术积累与实践经。同时，公司目前拥有各种知识产权证书122项，多套核心单机产品已列入上海市科委以及国家863攻关课题项目，其技术先进性在国内同行遥遥领先，部分产品完全达到国际一流设计与制造水平。

　　值得一提的是，2014年，上海电气成为沃迪装备第六大股东，持股148.15万股，占比3.95%。袁季指出，上海电气是中国机械工业销售排名第一位的装备制造集团，双方同属装备领域。通过本次战略合作，沃迪装备不仅得到资金支持，更能在技术上再进一步，有利于公司全中文菜单界面系统操作程序和多种搬运机器人协同集成生产线的不断完善发展。