今年美股频创新高，标普500指数累计上涨13%。但相比2013年而言，市场领涨板块出现变化，防御板块整体表现突出，公用事业、医疗保健成为领头羊。而受累于油价大跌，能源股表现垫底。展望2015年，多数分析人士认为，美联储加息将令市场分化趋势日益明显，周期类股的表现可能更好。

　　防御板块拔头筹

　　截至12月26日收盘，标普500指数收于2089.22点，今年以来累计上涨13%。十大行业板块中，公用事业板块以27.9%的涨幅拔得头筹，医疗保健板块紧随其后，上涨24.71%，IT板块上涨21%，位居第三。

　　相比之下，2013年标普500指数上涨近30%，其中表现最好的是非必需消费品板块，上涨41%，而公用事业板块仅上涨8.8%，在十大板块中表现第二差。

　　由于能够提供稳定的持续的分红，公用事业股通常是投资者在追求安全性时更青睐的选择。一些分析师认为，公用事业股成为领涨板块，显示出市场增长性的机会较少，投资者情绪偏于谨慎。

　　也有华尔街分析师指出，在牛市中后期通常会出现板块轮动，因为价值投资者很难再找到低估值的标的，而部分成长股估值已经兑现，也推动投资者寻找其他更好的标的。

　　受累于油价大跌，能源板块成为今年表现最差的板块。上半年，纽约主力原油期货价格上涨近7%，受此带动，能源板块11.6%的涨幅位居行业涨幅榜第二位。但下半年形势迅速反转，油价暴跌带动能源板块大幅下挫，全年累计跌幅达到8.97%。

　　在标普500成分股表现最差的十只股票中，有六只隶属于能源板块。其中，从事离岸油气钻井服务的Transocean公司以61.78%的跌幅垫底，从事油气勘探和开发的Noble股份有限公司与Denbury资源公司分别下跌53.75%和50.52%，同样跻身表现最差的行列。

　　美银美林美国股票与量化策略部总监萨布拉马尼安预计，今年能源公司的利润将占标普500成分股总利润的11%，如果油价一直在目前的低水平徘徊，标普500每股收益可能下降1-2美元。

　　回顾本轮美股牛市进程，自2009年3月初启动以来，标普500指数累计上涨208%。十大行业指数中表现最好的是非必需消费品板块，累计上涨353%，其次是金融板块，上涨301%，工业板块位居第三，上涨271%。表现最差的三个板块分别是电信、能源和公用事业，涨幅分别为76%、91%和115%。

　　生物科技半导体牛股扎堆

　　从个股表现来看，受益于油价下跌带来的成本节约以及美国经济稳健复苏，航空业盈利明显改善。西南航空（LUV）年内上涨122.5%，成为表现最好的标普500指数成分股。达美航空上涨76.16%，同样跻身标普500涨幅榜前十。

　　西南航空是全球盈利最高的航空公司，主要在美国本土提供航空运输服务。最近一个财季该公司收入同比增长6%，盈利大幅增长62%。高盛日前将该公司投资评级从“中性”上调至“买入”，目标价55美元，较当前水平还有超过30%的上涨空间。

　　标普500成分股涨幅榜上，模拟半导体设备开发商安华高科技公司（AVGO）以90%的涨幅位居第五位。而这只是半导体板块强劲表现的一个缩影。今年以来，标普500半导体及设备板块累计上涨36%，位居细分行业涨幅榜首位。行业标杆股指费城半导体指数上涨30%，目前位于十四年来的高位。

　　半导体板块表现强势，一方面得益于行业景气度的持续提升，另一方面受到行业内部大规模整合潮的提振。世界半导体贸易统计组织（WSTS）最新预计，受智能手机和车用电子产品强劲需求推动，2014年全球芯片市场将增长9%，至3330亿美元。该组织还表示，基于对全球经济进一步复苏，半导体行业强劲表现有望持续。

　　奥本海默技术分析部门主管沃尔德认为半导体是“必须持有”的板块。他的研究显示，自1990年以来，半导体板块在每年12月到次年2月期间一直是标普500中表现最好的板块，平均回报率达到5%。未来几年半导体板块有望继续成为市场领导者，成为推动美股市场进一步走高的驱动力。

　　此外生物科技板块也表现出色，纳斯达克生物科技指数年内累计上涨33%，过去五年累计涨幅超过300%。成分股中表现最好的AVANIR制药上涨403%，Agios制药上涨358%，蓝鸟生物上涨323%。

　　摩根大通分析师认为，受到临床数据积极以及监管放宽等因素的推动，投资者对生物科技板块的风险胃口将继续上升，包括医药和生物科技在内的板块在2015年具有最佳的投资前景。

　　加息或令板块分化

　　今年10月，美联储结束了金融危机以来持续三轮的资产购买计划，市场普遍预计其将于2015年进行八年多来的首次加息。分析师预计，随着美联储货币政策正常化进程开启，未来市场波动可能加剧，而周期性板块可能重新成为领涨主力。

　　华尔街分析师普遍认为，加息将对公用事业、电信服务和必需消费品板块不利，因为上述行业的股票与债券类似，偏于防御性。此外与历史水平相比，公用事业和必需消费品行业股估值已经较高，这是影响股价上涨的另一障碍。

　　贝莱德智库认为，美联储可能于明年加息，“但只会以温和的步伐推进，且很可能结束于较过去的周期更低的水平”。对于利率上升对美股的影响，贝莱德智库认为，防守类股往往在利率下跌时表现不错，而周期类股通常在利率上升但加息幅度温和时表现更好，假如美联储启动加息，将有利于周期类股在2015年的表现。

　　此外还有分析师指出，加息有利于金融股的表现。如果利率上升，金融企业的净息差将扩大，与此同时经济增长还会提振贷款需求上升。

　　对于本轮牛市中表现一直抢眼的科技股，华尔街分析师认为目前科技股的估值相对历史水平仍然较低，由于利润率高、资产负债表明晰，且能从其它美国公司提高资本开支预算中受益，科技公司仍然受到青睐。

　　德意志银行分析师建议投资者继续坚守强势股，超配医疗保健和估值较低的科技蓝筹股，因为这两类股票估值继续扩张的空间最大，且利润增长健康。此外，强劲的美国经济表现还利好银行和零售股。