星 杓

　　12月3日，沪深两市双双高开，沪指在有色金属、券商、银行、煤炭、保险、稀土永磁等板块带动下一度站上2800点关口，再创逾40月新高。当日两市成交9149亿元，创历史天量。

　　由于股市过去几年的糟糕情况，很多人几乎已经不抱幻想。7月份之前，市场对冲到2400点还充满怀疑，但到了今天，整个形势发生突变，已经逼近2800点。市场就是如此。经历了近半年的升势之后，市场的盈利示范效应开始发酵，在民间，一股类似于2007年式的狂炒已经开始。问题来了，目前这种情况是新一轮牛市的开始吗？为什么在经济形势总体并不太好的情况下，股市却迎来新一轮增长？

　　分析这次股市上涨核心原因，大致有四个。首先，我们的经济数据虽然表现不佳，但政策环境却在变好，无论是反腐还是法制体系的建设，都在逐步推进，给了投资人信心，这些改革将会提升股票市场的估值。其次，在经济转型的背景之下，虽然没有再推出诸如4万亿等大规模刺激计划，但在很多过往短板的领域政府在投资，这种结构性调整会引发很多行业出现结构性行情。再次，政策利好不断，降息和定向宽松的货币政策使得股市出现不差钱的局面，证监会强调不会在年底前集中发行30多家新股，证监会副主席姜洋表态，抓紧研究提出注册制改革方案，证监会的意图很明显，就是改造股市，与传统股市运行逻辑决裂。第四，股市赚钱效应出现，跟风资金纷纷入场，共同见证这一个几年难遇的丰收行情，赚钱效应吸引了众多藏在床底下的资金，这些资金又反过来助长了股市天天向上态势，形成一种自反馈的循环。

　　有人说，经济不好，这牛市虚得很。但是战略资金这个时候岂能退场？战略性牛市，要的就是在泡沫中解决问题。股市上涨可谓一举三得：第一，可以提振股票市场，使资金为公司服务；第二，提振股权投资、并购交易，使民间资金逐步取代银行，为实体经济注水；第三，制造财富，让民众钱包鼓起来，使消费者乐于消费，巩固2013年开始的消费占GDP比重高于固定资产的态势。从宏观层面来说，这一轮牛市很好地解决了房地产不振带来的民间投资渠道不畅等问题，并将直接融资渠道大为扩展，对中国企业只有好处，没有坏处。我一直持这种观点，中国经济转型的战略是以时间换空间，股市繁荣能够给经济一点缓冲，让经济转型进行得更从容。至于此轮牛市会延续到什么时候，能否冲到4000点，目前还很难说，因为决定投机市场价格的因素无非是两个：一是筹码增量，二是资金增量。在市场已经形成盈利示范效应并且在逐步发酵的情况下，如果没有政策干预以及尽快恢复正常的新股发行，涨到多少点是很难预测的。不过有一点是可以肯定的，一旦资金增量不能持续而筹码的供给大大加速，行情反转下来也是难以估量的。

　　A股已经进入一波真正的牛市，而不是像2007年那样的伪牛市。2007年牛市是由股改撬动起来的，沪指从998点涨到6124点持续了24个月，持续时间较短。这轮牛市是在全流通、沪港通推出、退市制度启动、注册制度即将推出等成熟市场机制下运行的，持续时间将更长，非“伪牛市”可比。在反腐败、市场改革、整饬法纪的执政纲领下，中国社会的社会秩序、制度建设、经济活力正在得到明显的改善。在这种情况下，未来中国经济的发展十分值得投资者期待。