大盘股放量小盘股调整 IPO临近资金面短期趋紧

　　(2014年第四十一期：2014.11.10 - 2014.11.14)

　　一、市场表现

　　本周尽管海外市场重拾升势，沪深两市股指也向上突破前期盘整区间。周一两市在沪港通下周开闸的消息刺激下双双大涨，周二更是在银行券商等大盘蓝筹股的带领下创下新高，成交量也放大至5000亿规模。但大盘股的活跃对资金消耗严重，对比主板市场，中小板与创业板出现抛售踩踏，前期活跃的题材品种本周调整明显，创业板指周二周四连续放量下跌，周线上考验20周均线。消息面上，本周沪港通、一带一路计划及APEC会议传出的多项跨国合作对大盘股刺激明显，但周四公布的工业、消费、投资等数据乏善可陈，而周四晚又公布新一轮IPO批文，周五两市均展开缩量整理。整体来看，本周市场冲高回落，盘中波幅较大，在金融权重股护盘贡献下指数突破震荡区间，但盘中热点相对分散，题材股偃旗息鼓。

　　本周公布的新一轮IPO时间表，加上市场创新高后，前期热点板块热情退却，而金融权重股企稳对资金分流影响较大，导致小盘股调整幅度加大，下周预计市场还将延续一段调整，关注沪指2450点支撑力度，创业板相对走势更弱，短期还难言见底，下一轮打新过后有望有一波反弹机会。

　　本周沪指冲高回落，收于2478.82点，累计上涨2.51%，日均成交额放大至2485亿，深成指表现稍好，收于8326.90点，全周上涨1.12%，创业板指数表现最弱，收于1441.21点，本周大跌5.35%，日均成交额356.6亿元。

　　二、消息面

　　国外：1、美欧股市重拾升势，美股再创新高，大宗商品纷纷下挫；2、日元贬值推动日股创新高。

　　国内：1、10月CPI同比升1.6%，PPI同比降2.2%，CPI创5年新低；2、10月工业增加值放缓至7.7%；3、央行[微博]继续展开正回购操作400亿。

　　三、热点板块

　　本周申万二级子行业及主题概念涨跌幅前五行业如下表：

　　本周板块方面出现分化。权重板块对指数维稳作用突出，自贸区、铁路、金融板块等涨幅居前，而前期热门的军工板块、传媒等板块跌幅居前。

　　概念板块方面，本周沪港通、铁路基建、迪斯尼概念等成为盘中为数不多的亮点，而卫星导航、移动支付、通用航空等概念领跌。

　　四、总体想法

　　短期大盘有冲高乏力的迹象，加之大盘股起舞分流资金杀伤小盘股，沪指2500点阻力较大，短期下周还有新一轮IPO影响，预计市场仍将考验2450点支撑力度。下周沪港通正式开闸，具体资金流入力度还有待观察，但小盘股相对表现更弱，本轮行情热门领涨板块纷纷回调，短期还难言调整到位，盲目波反弹风险较大。基本面上，10月经济数据相对符合预期，但周五公布的信贷数据较弱，基本面企稳还有待继续观察。未来主线还是一带一路战略相关板块，此外国企改革进度加速或许有超预期可能。

　　技术上，主板方面10日线支撑较强，本周一举突破前期2444与2478高点后，还需要时间盘整确认。下周打新因素对资金面有一定冲击，加上股指期货交割，关注2450点的得失。周线上继续强势，中期向上格局不变。创业板本周失守多条均线，短期还难言见底，下档120日线或有支撑。周线上前期颈线位1411点支撑是中期较为关键的点位。

　　建议回避短期风险，中期继续关注一带一路策略相关板块和国企改革进度加速相关个股。

　　本周市场流动性维持总体平稳，局部时点和品种略显紧张的态势。隔夜至7天资金需求始终较为旺盛，但在大型银行的稳定供给下，整体趋于平衡，资金价格较前期稍下行。截止周五早盘，隔夜，7天和14回购均价分别在2.52%，3.12%和3.60%，较上周变化分别为-6BP，-5BP和-18BP。公开市场方面，央行本周共计进行400亿元14天正回购操作，同时，有400亿元正回购到期，公开市场继续维持进出平衡。有市场人士分析，之后央行可能逐渐转向SLF、MLF等新型货币政策工具对市场流动性进行管理，定向灵活性也将提高。下周新一轮IPO临近，料市场资金面短时间内又将步入紧平衡。不过在目前大环境下，虽有波澜却无惊涛的可能性较大。

　　债券市场方面，本周市场前后变动节奏之快，幅度之大均超出多数参与者预期。上半周在CPI,PPI等数据依然维持低位的支持下，收益率曲线逐日大幅下行，中长期限尤为明显。但时值下半周，一方面无进一步的政策面强刺激消息，另一方面前期收益率降幅被认为已经充分反映基本面情况，积累的交易盘也有获利了结的需求。买卖力量逐渐翻转，收益率水平开始大幅拉升，而幅度最大的同样是中长期限。相对变化来看，国债1年，5年和10年期收益率较上周变化上行1BP，6BP和9BP。国开债1年，5年和10年期较上周分别上行1BP，18BP和17BP。信用债方面，短融品种在资金价格变动不大的情况下，收益率进一步下行空间受阻。但有前期相当规模的资金流入，加之较长久期品种更高的安全性供需相对平衡，收益率变动幅度不大。中票品种，上半周需求较好，询价范围囊括各期限评级。但市场情绪转向谨慎后，仅高评级(AAA)券和部分期限较短的AA+债交投仍显活跃，收益率上行。企业债品种，基金成为需求主力，城投依然是相对较佳的标的物，交投情况与中票类似，买家对资质的要求随着氛围变化在逐步提高，成交水平亦回归至估值附近。