业绩靓丽的国金证券（600109）近期利好不断。日前发布公告称，公司拟募资45亿的定向增发方案获得股东大会通过。对此，分析师认为，此次定增国金证券将增厚资本，市净率将明显下降，有利于进一步延续业绩高增长势头。

　　净资本规模明显提高

　　昨日晚间，国金证券公告称，公司股东大会审议通过了《关于公司符合非公开发行股票条件的议案》。据此前发布的定增预案显示，公司拟以不低于20.26元/股的价格非公开发行不超过2.22亿股，募集资金总额不超过45亿元，拟全部用于增加公司资本金。发行对象包括证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构、合格境外机构投资者等不超过10名的特定投资者。国金证券相关负责人对媒体表示，在现有的以净资本为核心的行业监管体系下，证券公司要进行业务扩张，必须提高净资本规模，股权融资方式是证券公司提高净资本规模最有效、直接的方式。

　　国金证券此次增发属于财务上补充资本金，为公司进一步创新提供资金支持。海通证券分析师丁文韬认为，与同行业的大券商相比，国金证券净资本规模偏小。而随着公司积极触网、弯道超车实现快速发展，对资本金的需求也增大。预计此次增发后资本金将有助于扩大信用交易业务规模和自营规模，为公司增厚业绩。且此次采用股权融资方式不仅成本低，业绩弹性也大于债权融资。最重要的问题是，新增资本将有力支持两融业务。他指出，目前，两融业务佣金率较高，约为千分之一，且通常交易频繁。两融业务单项净资产收益率在12%左右，大幅高于公司整体水平。公司在互联网业务上具有先发优势，可有效拓宽两融业务客户资源，贡献业绩。

　　据丁文韬计算，按此次增发募集资金上限45亿元计算，加上公司之前发行可转债募集的25亿元，合计将增厚资本65亿元。经测算，将使当前市净率估值从3.8倍下降到2.3倍，令当前市净率估值与行业平均水平相比偏高的担忧将得到缓解，估值向上空间增大。

　　高增长势头有望延续

　　近年来，国金证券各项业务全面开花，业绩呈现高速增长态势。中报显示，上半年公司经纪业务、投行、资产管理、证券投资、融资融券利息收入分别为3.20亿元、2.16亿元、0.42亿元、3.99亿元和0.76亿元。与去年同期相比，公司经纪业务收入逆势增长13%，自营增长89%，投行业务增长103%，资管收入增加0.39亿元，两融收入由于低基数增长4倍。就净利润来看，公司上半年实现净利润3.78亿元，明显超过2013年全年的3.16亿元。

　　而国金证券最新披露的9月财务数据简报显示，9月份，国金证券母公司营业收入为2.77亿元，环比增长103.37%，实现净利润8900.85万元，环比增长206.65%。前三季公司实现净利润5.47亿元，实现营业收入17.01亿元，高速增长势头继续保持。

　　有分析人士指出，此前备受市场关注的“佣金宝”吸引力开始下降，但沪港通的到来有望给国金证券带来新的利润增长点。方正证券分析师童楠表示，公司推出“佣金宝”通过低佣金和货币基金较高的收益率，确实吸引了一定数量的新开户和转户人群，但产品的边际吸引力下滑。随着沪港通的临近，公司事先在粤海证券的布局有望整合两地市场，增加利润来源。

　　丁文韬表示，公司网上业务与传统业务齐头并进，看好公司发展前景。未来“一人一户”正式取消、新的产品落地有望带来新的股价催化剂。预计公司传统业务2014、2015年净利润分别为6.82亿、9.11亿元，对应增发前每股收益分别为0.53元、0.7元。