10月13日，A股市场在2400点下方延续整理态势，众多板块个股纷纷下跌。然而，军工板块踏着强势上攻的节奏，行业指数创出了历史新高。

　　更让市场称奇的是， 富国中证军工指数分级证券投资基金(下称“富国军工”)由于净值屡创新高，近日完成了中国公募基金史上罕见的向上拆分。同时，作为 富国基金的分拆品种富国基金B开盘后一字封停直至收盘。

　　“一个涨停板估计还不够，今日开盘后富国基金B极有可能继续涨停。”有业内人士对《第一财经日报》记者称，如果富国基金A不跌停的话，那该基金整体的溢价率会有所提升。

　　A、B基金涨停与跌停

　　10月13日，在经历向上拆分后首个交易日，富国 军工B 在推迟一小时交易后于10点30分复牌后直奔涨停，而富国军工A则在同一时间开盘后直奔跌停。

　　一位券商分析师对此表示，向上折价后，富国军工基金这只母基金与A、B两只分拆 基金净值同时归一。对于B基金而言，杠杆率重新回到2倍，牛市行情中它的进攻性得到提升。

　　10月9日富国基金发布公告称，依据基金合同的相关规定，当富国军工基金的基础份额(即富国军工份额)的 基金净值高至1.5元或以上时，该基金将进行不定期份额折算。而截至2014年10月8日，富国军工母基金净值达到1.5元，触发向上不定期折算条款。则富国基金军工基金、军工B、军工A的净值都将均归为1元。

　　富国基金对此解释称，向上折算，是 分级基金的一种不定期折算。当母基金净值增长时，B份额净值也同步上涨，杠杆会越来越小，以致失灵。通过上折，分级B将回归初始杠杆。如富国军工B级通过上折可以恢复初始2倍杠杆。绝大多数永续分级 股基约定，当母基金净值上涨超过50%，即净值达到1.5元时会触发向上折算。

　　据数据，富国军工B在折算前的杠杆仅为1.53倍(截至10月8日)，而经历了向上拆分后，军工B回归2倍初始杠杆，成为场内杠杆比例最高的军工指数基金。

　　即便如此，在记者看来富国基金作为一只挂钩中证军工指数的被动型基金，它的走势毫无疑问会与相关指数相一致。截至昨日收盘，中证军工指数收报9540.58点，涨幅仅0.92%。显然，该基金二级市场价格明显与指数出现了较大的差异。

　　带着这一疑问，《第一财经日报》记者采访了富国军工基金经理王保合。“对于军工B涨停，主要是因为之前基金二级市场价格较净值已有了明显的溢价，经过(上述)处理后价格与净值重新回归1元。”王保合称，“但在目前的行情下，市场上存在继续维持溢价的需求。”

　　在富国军工B涨停的同时，市场投资者还留意到了富国军工A跌停。截至10月13日收盘，富国军工A二级市场价格收盘0.9元，较上一交易日下跌10%。

　　王保合对此称，富国军工A的约定收益率为3%+一年期定期存款，当前它的隐含波动率A约为6.6%~6.8%，拆分后隐含收益率降低，其对应的定价一般在0.90元以下。

　　军工行情还能走多远

　　统计显示，截至10月13日，今年以来按申银万国分类统计的国防军工股平均涨幅达到了68.95%，对应市盈率(TTM)中值为88.71，明显强于大盘与A股板块平均涨幅。

　　在行业中值如此强势的大环境下，今年以来军工板块牛股辈出。 成飞集成今年以来累计上涨270%，对应市盈率(TTM)为860倍。而 中航黑豹 、 航天动力 、 北方导航 、 成发科技 今年以来涨幅皆超过了100%。

　　“军工处于行情景气度爆发的时候，因为中国的国防战略比以前更积极，从建造航母就可以看出来。同时，军工科研院所改制，给军工上市公司提供更多技术力量。所以军工股行情是可以延续两年的行情。” 南方基金首席策略分析师对《第一财经日报》称。

　　华融证券10月13日发布报告称，复杂的国际局势和周边环境、国家领导人的重视、日益增长的国防预算成为军工行业未来不断发展的动力，给予国防军工行业“看好”评级。资产注入预期短期内仍然是军工板块投资的主要逻辑。从近期闽福发A和南通科技的借壳案例来看，军工资产证券化或许有新思路。

　　然而，华融证券报告还提出了军工股当前面临的一些风险。“由于军工股估值大幅升高，提高了大股东的成本。大股东有动力在现有上市公司之外寻找新的上市平台。尤其对于那些估值较高的公司，大股东并没有承诺将其作为唯一资产整合平台，建议回避这类公司，并关注有相关承诺公司。”

　　无论军工股还能走多远，在关注富国基金的某位业内资深人士看来，在昨日一个涨停之后，富国基金B的涨势似乎并未戛然而止，今日或将延续强势上涨行情，而富国军工A则极有可能继续下跌。如果整体溢价提升，那两只基金的二级市场价格之和将大于2元。