绘图：杨佳

　　筹备多年，一波三折。披荆斩棘后，阿里巴巴终于要上市了。

　　9月16日，阿里巴巴的公告称，“阿里巴巴今天决定启动在美国的上市事宜，以使公司更加透明、国际化，进一步实现阿里巴巴的长期愿景和理想。未来条件允许，我们将积极参与回归国内资本市场，与国内投资者共同分享公司的成长。”

　　从港股转战美股，阿里上市的计划可谓曲折。如今上市在即，未来的道路是否会一帆风顺？阿里的上市又会为资本市场及投资人带来哪些变化？未来的路上，似乎仍有许多不确定因素。

　　阿里为何选择美国上市？

　　早在2007年，阿里巴巴就曾在港交所挂牌上市。但阿里巴巴B2B在港股中的股价一度表现不佳，自2009年三季度开始即一路下滑，至2012年2月前，股价跌落至10港元。2012年2月9日，阿里巴巴B2B在港交会宣布停牌。同月21日，阿里巴巴集团宣布私有化B2B业务，从香港退市。

　　沉寂一年后，2013年7月23日，有消息传出阿里巴巴有意再赴香港IPO，预计10月份挂牌。

　　为何阿里巴巴最终选择美国上市？事实上，这也是一个无奈之举。据了解，阿里巴巴本次上市实体为注册于开曼群岛的阿里巴巴集团控股有限公司，其100%全资持有的淘宝控股有限公司，也是注册于开曼群岛。公司注册于境外，不符合中国内地上市的相关要求。因此，阿里巴巴的选择只能是在港股和美股市场中二选一。

　　然而，由于港交所《上市规则》不允许同股不同权的公司股权结构，以较少股份控制阿里巴巴的马云若选择在港交所上市，便意味着将放弃对公司的控制权，最终，阿里也未能与港交所达成一致。而另一方面，美国并不要求上市公司同股同权，因此，美股市场成了阿里最终的选择。

　　阿里选择的最终上市地点尘埃落定，不过，这对于阿里来说，都还只是个开始。

　　阿里上市谁将受益？

　　阿里上市谁是最大的收益者？首先受益的肯定是阿里的投资人。波士顿资本研究员金鑫表示，最受益的还是阿里的两大股东：雅虎和软银。凭借此次阿里IPO的东风，马云终于将要顺利坐上中国首富的宝座。马云持有阿里巴巴8.9%的股份，其身家也达到125亿美元。

　　阿里的上市不仅可能造就一个中国新首富马云，还可能造就一个世界新首富，即日本企业软银集团创始人孙正义。据悉，软银目前持有阿里34.4%的股份，这意味着，孙正义当初8000万美金的投资即将换来1000亿美金的回报。

　　阿里上市后，雅虎所占股份也将成为其最大的资产。尽管经历了2012年的股权回购，雅虎剩余的22.6%的股权还是让其收获颇丰。雅虎持有阿里巴巴的股权市值约为368亿美元，加上之前套现的76亿元，共计444亿美元。与之前投资的10亿美元相比，狂赚434亿美元。

　　根据招股书显示，投资机构共持有了阿里29%的股权。从目前公布的资料看来，中投集团、国家开发银行、私募基金博裕资本、美国私募股权公司银湖以及香港首富李嘉诚等均是阿里巴巴的股东。随着阿里的上市，这些机构也迎来了“丰收的季节”。

　　此次，阿里巴巴共公布了30位合伙人，称为“湖畔合伙人”。按照招股说明书中公布的数据，马云及其合伙人团队共持有阿里巴巴14%的股权。

　　虽然马云仅持有阿里8.9%的股权，不过据马云此前与软银达成的协议，软银不得在未经马云、蔡崇信同意的情况下撤换掉任何由阿里巴巴合伙人制度下的集团董事，并需将超30%的投票权投向马云和蔡崇信。鉴于马云和蔡崇信多年的良好关系，同时又获得软银所持有的超30%的投票权，马云实际投票权超过42.5%。马云仍牢固掌控阿里集团控制权。

　　上市后将直面更严格监管

　　准备进军美股市场的阿里，一路也走得也并不顺利。

　　早在今年6月，阿里发布招股书后，美国国会美中经济与安全评估委员会发布警示性报告，称美国投资者购买阿里巴巴集团等中资企业的股票会面临“重大风险”。

　　对于阿里来说，其股权结构在过去也没少给他带来麻烦。阿里与其第一大股东雅虎之间就曾因此龃龉。

　　2011年，阿里将支付宝的资产剥离出来，交给马云掌管，这招致阿里大股东雅虎的反对。当时的反对意见认为，公司的核心资产留在中国实体及其所有者手中，海外投资者们根本无法掌控。

　　阿里受到美股市场质疑的话题并不只是这一宗。此前，就有外媒质疑阿里的薪酬结构。阿里的薪酬管理制度、合伙人制度一直是阿里上市过程中备受关注的问题。对此，阿里在IPO路演中一一作了解答。

　　“在国内市场尚且模糊、不明确的东西，在美国的法制环境下，会受到更加严格的监管。另一方面，阿里第一次IPO净利润就达到了40%，未来高利润如何继续下去也是个挑战。”李易表示。

　　■故事

　　中国特色产业集群扎推触网

　　阿里平台崛起一批在线产业带

　　庞大而又各具特色的产业集群，是中国经济成长的秘密武器。如今，这些让中国成长为“世界工厂”的产业集群正纷纷搬上阿里巴巴。

　　即将以千亿美金估值上市的阿里巴巴所提供的在线平台，为这些制造能力强大的产业集群打开了一个新的窗口。通过这个窗口，他们在网上打造出了全新的在线产业带，在金融风暴的冲击下找到了新的生存之道，并成功实现升级。

　　连拥有全球最大的线下小商品批发市场，被联合国称为“世界超市”的义乌，也成了搬上阿里巴巴的众多产业集群中的一个。受人民币升值、金融风暴后外贸出口订单减少等因素影响，义乌遭遇了转型阵痛。面对阵痛，义乌市政府作出决定，入驻阿里巴巴旗下的1688在线产业带，用线上线下结合的方式，面向广阔的内贸市场。

　　项目签约后，更多义乌商家上线，目前阿里巴巴平台上义乌产业带拥有的商品数超过500万条，是线下的义乌小商品城商品总数的3倍。今年3月21日1688举行的春季采购批发节上，转型线上的义乌在线产业带销量惊人：一款韩风花朵纯银耳钉日销318万件；而受二胎政策开放因素刺激，儿童帽一天卖出148万顶，女士产后收腹裤144万条。当天，1688义乌产业带单日交易额达6.92亿，是义乌线下商家日均成交近3倍。

　　最早把产业集群搬上阿里巴巴的则是浙江省湖州市织里镇的童装产业。入驻1688的在线产业带后短短两个月，织里童装的在线交易额就实现了302%的增长。随后，虎门女装、南通家纺、温州鞋帽、保定箱包、无锡茶具、深圳数码等一批来自各地的产业集群都跟随而来。

　　统计显示，全国共有142个在线产业带和专业市场，截止到2014年3月，全国已有101个在线产业带和专业市场与1688正式签约，覆盖全国19个省份。2013年，全国已纳入统计的142个在线产业带和专业市场在线交易规模同比增长318%。

　　阿里研究院相关专家认为，自全球金融危机之后，受海外订单减少的影响，国内的产业集群一直在寻求转型，电子商务成为最佳的选择。从产业集群内的企业自发“触电”，变身为网商，到整个产业集群在政府、服务商的支持下抱团上网，转身成为“在线产业带”，中国正在掀起一股“在线产业带”热潮。

　　产业集群的这种集中转移对国内的制造业影响深远。阿里研究院的高级专家陈亮说：“它不仅有利于传统制造业企业提升企业竞争力，对接网络大市场，也对电子商务产业链的重构产生了重要影响，打通了网络零售、传统制造业和B2B之间的通道，并催生了B2B服务业的快速发展。”