私募是个大江湖，传承各异，门派众多。就像不同的门派有不同的武功心法一样，各家私募也都有自己的投资策略。昔者达摩祖师传禅宗，预言一花开五叶：虽然同是成佛，但是各人天分不同，所以门径有别。今日，笔者就来科普一下国内私募江湖中五种投资策略之股票对冲派。

　　“今年是私募元年”的说法，在我还是个处男的时候就一直听圈子里面有人提。眼下孩子都已经能满地爬了，还有同行凑过来跟我说，哎Mike，你知道吗，快发个私募吧。今年是私募元年，肯定要火!

　　火你妹啊火!但这也不怪他，国内的私募绝大多数是股票型，奈何股市一直熊，自己也只能跟着趴着。不说了，说起来都是泪。

　　私募是个大江湖，传承各异，门派众多。就像不同的门派有不同的武功心法一样，各家私募也都有自己的投资策略。昔者达摩祖师传禅宗，预言一花开五叶：虽然同是成佛，但是各人天分不同，所以门径有别。

　　趁着今天A股破了2300点，Mike就来科普一下国内私募江湖中五种投资策略，这是第一篇。承让了。

　　股票对冲

　　顾名思义，使用这种投资策略的私募基本上以股票为投资标的。这也是国内私募行业最主流的一种，甚至可以细分成股票多头和股票多空两大门派。

　　一、股票多头

　　多头策略讲究一个低价买进、高价卖出。私募在低价时买进看好的股票、等上涨后再择时卖出，赚取差额。这种策略的投资盈利主要通过选股和持股实现。根据选股角度的不同，还可以细分成三种。

　　只不过股市熊了这么多年，真是难为你们啦。

　　价值投资策略

　　这一派在整个私募投资策略界真是少林武当、泰山北斗般的存在。因为有巴菲特撑腰，基本上占据了投资的道德制高点。遇上这一派的弟子，你要敢说个不字，分分钟用强大的理论和道理喷死你。

　　价值派私募一般偏爱那些价值被低估的股票，它们一般市盈率和市净率低，股息比较高。除了泽熙、重阳、景林这些顶尖私募外，其他的你只要呵呵一笑就行了，这不是谁都能玩的。

　　成长投资策略

　　被价值派奉为老祖宗，恨不得一日三餐上香供奉的巴菲特，其实现在已经转入这一派做掌门了。没别的原因，只怪手上资金太多，要是再利用价值投资策略选股，收益连银行利益都跑不赢。

　　顾名思义，持有此类投资策略的私募偏向于选择那些处在高成长期，或者具有高成长潜力的公司的股票。对于公司估值什么的通常也不像价值派那么在意。那是，就像房子一样，只要能涨，5万一平也不贵。

　　趋势投资策略

　　如果你听到一个人一谈股市就说“头肩顶、阻力位”什么你根本听不懂的话，不要怀疑，你碰上了一个典型的趋势投资者。他们遍布在散户群体中，其中的代表都上了电视，成了“解股大师”。

　　持有这种投资策略的人通常相信股市的运行具备一定的规律，所以非常注重技术分析，遇到这些人，如果他们没有走火入魔的话，一般都是武林高手，所以不要轻敌。

　　行业投资策略

　　这种策略当前比较少，持有这类投资策略的基本上只专注于一个或者几个行业的投资机会。比较典型的比如说从容、展博这些专注医疗和新兴产业的私募机构。

　　二、股票多空

　　股票多空策略里面，风头最劲的莫过于“对冲鸡”(对冲基金)经理。一年的奖金，足够让他们排进福布斯富豪榜。

　　但是比起国外同行强劲的势头，国内的“对冲鸡”只能说是个阉割版，当然也别指望一年的奖金就能把自己塞进胡润榜了。

　　“对冲鸡”的要点就在对冲两个字上。作为一种投资策略，讲究在投资中，拿出一定的成本来冲销风险，从而得到风险较低或者无风险的利润。对冲的方法有很多种，比如期现价对冲、远近合约对冲、地域对冲、相关产品对冲等等。但是基于国内资源有限，所以说只能是一个阉割版，比如下面这三种。

　　阿尔法策略

　　阿尔法策略，即国内所谓的“市场中性策略”。属于“对冲鸡”里风险最小的一种投资策略，风险程度基本跟信托差不多。采用这种策略的私募，在震荡和下跌的市场中业绩尤其突出。

　　阿尔法策略的原理是持有股票组合，同时做空股指期货来对冲掉股票组合的风险。当持有的股票下跌时，通过做空股指期货的盈利来补足损失，或者相反。这类私募的净值涨跌基本不受市场波动的影响，收益主要源于选股组合跑赢大盘的超额收益。

　　这种策略最大的难题在于，如果选股组合跑不赢大盘，那你就懵了。所以对基金经理的选股能力有非常大的考验。一般使用这种策略的私募会借助量化模型展开股票池筛选、匹配股票组合与股指期货的?值。

　　国内市场中性策略做得比较好的比如朱雀投资的阿尔法系列。

　　套期保值

　　套期保值策略与阿尔法策略的手法比较接近。也是在持有股票组合的同时，做空股指期货以对冲系统性的风险。所不同的是，这种策略考虑的不是消除?，而是在大盘出现明显下跌时做空股指期货，以达到套期保值、减少净值回撤的目的。

　　从风险的角度衡量，采用套期保值策略的私募风险要明显高于阿尔法策略，几乎与可转债相当，属于中等风险。

　　趋势策略

　　国内“对冲鸡”里最高端大气上档次的来了。趋势策略“对冲鸡”跟股票多头里的那帮“技术宅”(趋势投资)名字听起来差不多，但是完全不在一个档次。

　　不是Mike铁了心要黑趋势投资策略，而是实在烦透了电视上解股大师神神叨叨的技术分析，不发泄出来会憋出内伤。说回趋势策略“对冲鸡”，

　　这种策略涉及到单只个股的多空操作和股指期货的双向操作，为的是在个股或者整个市场出现明显的趋势时增大收益区间。个股的多空策略即持有被低估的股票，卖出被高估的股票。这样无论牛熊市中都可以获利，重阳投资目前就有多只这种策略的产品。不过国内融券资源相对少，而且成本高，所以采用个股对冲策略的基金不多。重阳投资目前有几只这种策略的产品，根据净敞口暴露程度的不同分成不同的产品。

　　也有一些通过股指期货双向操作来扩大收益的私募，采用这种策略的私募会在市场出现明显上升趋势时，通过做多股指期货和股票，来加大投资组合的?值，来加速基金净值的上涨。