下周将有两家新股发行，分别是8月13周三长白山(603099)，发行价格为4.54元，8月14日周四的会稽山(601579)，发行价格为4.43元，预计两家冻结资金在1500亿元~2000亿元之间。

　　自今年6月份新股第二轮重启后，一共有20家新股完成了发行和上市，累计涨幅惊人。其中，除了8月8日刚上市的禾丰牧业外，19家次新股中只有川仪股份、今世缘、依顿电子3家上市至今的累计涨幅低于100%以下。当然，川仪股份仍在连续涨停，因此今世缘和依顿电子两家是6月新股上市以来涨幅表现最差的，只有52%、63%。

　　两家新股发行将继续受追捧

　　将有两家新股发行，分别是8月13周三长白山(603099)，发行价格为4.54元，发行市盈率20.25倍；还有8月14日周四的会稽山(601579)，发行价格为4.43元，发行市盈率仅14.42倍。两家新股募资规模分别只有3.03亿元和4.43亿元，总共才7.46亿元规模，比较小，预计将继续受到市场资金追捧。预计中签率仍然较低，中签率估计在0.6%~0.8%左右，预计两家冻结资金在1500亿元~2000亿元之间。

　　从基本面来看，长白山都明显好于会稽山，在当前发行价格与申购资金相差不大的情况下，建议优先考虑申购长白山。判断长白山的网上网下中签率、冻结资金等都明显优于会稽山，未来上市后的表现也应该较强。当然，在目前资金盲目炒作的背景下，只要能中签就意味着上市后会带来暴利。因此，如果在市场众多资金去追捧长白山时，也可考虑以少量资金对会稽山进行申购，增加中签机会。

　　当前新股中签率越来越低

　　笔者统计了今年1月、6月、7月这3个阶段的新股中签率，发现存在以下两个重要特征：1，新股申购的中签率越来越低。从网上中签率来看，3轮的平均中签率分别为1.80%、0.74%、0.62%，显示中小投资者踊跃申购，使网上中签率拾级而下；2，网下机构配售中签率下降的幅度更为突出。今年3轮新股发行的网下平均中签率分别为15.51%、0.27%、0.39%，显示1月第一轮新股发行和6月开始的第二轮新股发行有明显划分，机构在6月和7月已积极加入了新股申购队伍，使得新股网下配售中签率急剧下降。判断在新股上市炒作疯狂不改的情况下，判断新股未来的网上中签率和网下中签率将依然较低。

　　信息技术依然成为发行最重要的行业

　　信息技术行业依然是当前新股最集中的行业。从这三轮发行的新股行业类别进行分类，各阶段占比居前的行业分别是1月的信息技术、工业、可选消费，6月的日常消费、信息技术、可选消费，7月的信息技术、日常消费、工业、公用事业等。

　　这固然是当前交易所为了加快经济转型而支持信息技术、消费等行业发行上市，同时说明了当前国内新兴产业大多集中在这些行业当中。预计未来医药、医疗保健、非银金融等行业新股有可能会逐步增加，使新股的行业分别更为合理及趋于分散。从上市后的市场表现来看，信息技术、可选消费等行业的表现也是最为突出的，预计后续发行数量仍然较多。

　　次新股反弹已遇瓶颈压力

　　沪深两市在7月28日创出近期成交额新高，在随后的8个交易日中，仅有一个交易日的资金是流入为主，其余皆为明显流出，显示市场主力资金并不太看好后市。从行业的资金流向来看，在过去的20个交易日，28个一级行业中只有非银金融、银行、钢铁3个行业呈现资金流入，其余各个行业皆为资金流出。其中，资金流出最少的行业为食品饮料、采掘、休闲服务等，资金流出最多的行业为医药生物、计算机、电子、机械设备、传媒等行业，基本是小盘股和次新股。

　　另外，本次A股市场上涨行情的增量资金主要以QFII机构及A股存量资金为主。截至7月30日，测算本月QFII主力席位共约有27.94亿美元流入A股市场，资金流量为2011年以来第二高水平。从基金的股票投资比例来看，7月初至今一直处于下跌，与创业板走势接近，与中小板和沪深300走势相反，显示基金等机构近期减持创业板，总量规模上却控制仓位，对市场后续反弹空间比较谨慎。而近期创业板的反弹主力来自次新股，预计未来将会分化。

长白山(603099)

　　申购日期8·13周三公司发行股价区间约为5.25元~6.00元

　　基本面分析：公司是吉林省旅游产业的龙头企业。公司核心竞争力为“旅游客运+旅行社+温泉水开发与利用”。公司在长白山景区内的运输业务中具有独家经营优势，是目前长白山景区内唯一获得交通运输主管部门批准运营该旅游线路的企业。同时旗下的天池国旅的旅游线路集中在长白山景区及其周围景点，且旗下温泉公司独家拥有长白山景区一处温泉的采矿权。本次拟募资投向长白山国际度假村的建设项目。

　　估值及询价建议：随着人们生活水平的不断提升，对于旅游度假这种服务性第三产业的消费必然会增加。而在行业方面，长白山公司是唯一拥有长白山景区开发权利的公司，其具有先天的垄断能力，再加上旅游业作为服务性企业，故其附加值比较高。公司2013年度毛利率55%高于同行业其他公司和行业平均水平。

　　在对宏观总体经济看好、地缘政治环境稳定的前提下，看好对长白山公司的销售毛利率的预测。与同行业公司毛利率的对比发现，长白山的销售毛利率高于同行业的其他公司，并且在近三年维持稳定。公司募资用于长白山国际温泉度假区的建设，温泉对人体健康很有益处，故而可以预测在建成之后，长白山的客流量与营业额将会增加，销售毛利率也会相应增加。目前长白山景区内高标准设施和服务相对缺乏，新项目的建成有助于公司实现产品多元化、服务升级和一体化，增加新的利润点。

　　综上，预计公司2014年净利润为7158.75万元，同比增长15%，对应全面摊销EPS为0.27元。目前同业内代表公司2013年PE均值为28倍，基于此，公司合理价值为7.56元。故建议合理询价区间为5.25元~6.00元。

　　风险提示：旅游业易受自然灾害、重大疫情、突发事件等意外事件的影响而出现波动，此外，长白山地处中朝边境，东北亚地区的国际政治经济环境变化也对公司经营产生较大的影响。同时，长白山旅游受季节性影响尤其大，由于长白山冬季寒冷且持续时间长，故而旅游客流较夏季显著减少。

会稽山(601579)

　　申购日期8·14周四公司发行股价区间约为5.00元~5.50元

　　基本面分析：公司是专注酿造黄酒的企业，核心竞争力为“品牌优势+独特酿造工艺+销售渠道”。1998年，会稽山牌绍兴酒被北京人民大会堂指定为国宴专用黄酒。同时建立了全国性的销售渠道，拥有超过一千家的营销网店。本次拟募集资金主要用于提高公司黄酒产品生产的技术含量和产品品质，扩大生产能力。

　　估值及询价建议：公司的竞争优势在于具有一定的品牌认同，黄酒的酿造工艺也比较独特，但劣势是市场占有率不高。公司计划筹资3.76亿元用于投资4万千升中高档绍兴黄酒项目。募投项目预计将于2014年内完工。预计项目投产后将会增大公司中高档酒产能，与公司重点发展中高端黄酒的战略相契合。

　　综上，预计公司2014年度净利润为1.2亿元，同比增长-4.1%，对应的EPS为0.3元。由于黄酒的区域性的特点，在短期内公司的销量预测会比较平稳不会大幅提高，同时公司只是做黄酒的销售，则销售的品种比较单一，且当前业绩增速有下滑迹象。但考虑到公司募资项目投产后的未来具有一定的发展空间，故综合借鉴行业内同类公司的平均PE，故给予会稽山合理市盈率25倍，公司合理询价区间为5.00元~5.50元。

　　风险提示：2013年，公司的存货周转率为0.81，在行业内处于相对较高水平。同时，公司也面临着原材料成本上升的风险，黄酒的主要原材料有糯米、粳米等，由于黄酒需要经过一段时间的储藏、陈化后才能销售，则当期原材料采购成本的上升可以通过之后几年产品价格的提升或内部管理的优化予以消化。如果公司产品未能及时提价或优化内部管理，则成本的上升将会对公司未来的经营成果造成不利影响。